凤凰医疗交流纪要

1、公司盈利模式

凤凰医疗主要医院位于北京，包括建工医院、燕山医院、门头沟医院等，约有3000张床位，每年诊疗400万人次。

公司采取医院托管的模式，与医院签订20年iot协议，保证医院从第一年起就开始盈利，如果不行会用现金补足，如果有盈利参与分成。投资回收期一般5年。

凤凰盈利主要来自参与医院盈利分成，供应链管理，此外还可以赚医院资产租赁的钱。

投资医院的净利率好的能达到7%，公立医院很多是亏损的，这点很像连锁酒店，净利率很低，需要规模经营进行供应链管理。医院是重资产，医院资产和学校都是不能抵押不能杠杆。

公司通过iot模式解决了不能杠杆问题，比如医院资产5个亿，20年摊销每年2500万。将医院资产5个亿卖给保险公司，每年支付租金5000万，保险公司获得稳定10%收益，公司每年多付2500万，但是可以将其余4个亿用于新的医院托管运营，迅速将规模做大。

公司未来将采取集团的形式，一方面赚医院盈利分成，供应链管理的钱。另一方面保险公司可以获取稳定收益。这形成了美国hca的模式。

凤凰选择医院的目标是盈利不好的公立医院，而非民营医院。民营医院愿意卖往往是因为发展遇到障碍，盈利没有提升空间了才会卖掉，而公立医院盈利有提升空间。

凤凰选择医院不选新建医院，而选择已经运营的医院。因为新病人的导入需要时间。

现在很多A股公司收购医院，估值都至少20X。未来几年，很多收购医院的公司会发现，原来医院是TMD的不赚钱的。他们会将公司托管出去，产生大量的托管需求。

公司选择公立医院，亏的更好。公司做的事情是注入管理，以PB估值来买，盈利变好之后可以以PE的估值来卖。

公司在注入管理、提升盈利方面有很多可以做的。在电梯里放两块面板，播放医药广告。在医院门口的地方租给同仁堂、广誉远。

2、对综合性医院和专科性医院的看法

现在的专科性医院除了齿科外都不看好，因为出来做的专科都是综合性医院不愿意做的业务，比较边缘的业务，综合性医院不愿意做的。

3、对于大数据的看法

现在有很多公司在讲大数据，包括海虹控股、卫宁软件等，医院是真正能获取并利用大数据的主体。

医院可以获取病人的住址、支付银行卡号，知道病人的脉搏血压等等各种医疗数据。

医院可以将大数据卖给药品公司，他们知道这个医院更需要哪些药。

医院可以将大数据卖给保险公司，他们知道这个地区病人的癌症发病率，用于保险精算。

4、对于移动医疗的看法

朗玛信息收购了39健康网，也有一些移动医疗，可以医生在网上开药方卖药，但是这个是不覆盖在医保里的，因此不具备推广价值。

九州通的网上医疗模式，处方是在医保内的，这个值得关注。

5、其他

新加坡百汇医疗的模式值得关注。医院大楼下面几层是挂号，急诊。上面分成很多间，分别租给不同的医生。医生是独立执业，但是病床可以医院提供，其他服务设施也可以医院提供。这个是未来的一个方向。

以上为交流纪要，以下是我们对凤凰模式的讨论：

凤凰的托管模式很讨巧，符合现阶段，但是也存在问题。

1、背景是公立医院往往盈利不好，但是有提升空间。

2、医院的净利率很低，属于重资产，但是不能抵押。

因此凤凰选择的医院为已经运营的公立医院，盈利有改善空间。iot模式下，可以变相实现杠杆运营。在现阶段背景下，这是很好的一种投资医院的模式。可以迅速扩大规模，实现高ROE回报。

凤凰的模式局限主要体现在三个方面

1、获得的医院的标的，不会是有实力品牌的医院，如301、瑞金，都很难是一家市级三甲医院。这些医院有强大的品牌、医生资源和病人流量。凤凰的标的更多是一些老国企旗下的职工医院或类似，本身就偏弱，医生能力偏低等等。

2、模式不能持久，放长一点眼光看，凤凰的模式不能长久经营一家医院。凤凰的模式可能20年就到头了，甚至更早结束。医院盈利提升后20年期满能否续签很难说。而如301医院运营更加重资产，但是他的品牌更强，医生更资深更专业，这个是可以持续很久。

3、核心竞争力。凤凰的优势在于注入管理，而现阶段公立医院没有动力做这个事情，如果可以解决股权问题，其实医院自身可以以更低的价格解决管理的问题。