凤凰医疗交流纪要

凤凰医疗交流纪要

1、公司盈利模式
凤凰医疗主要医院位于北京,包括建工医院、燕山医院、门头沟医院等,约有3000张床位,每年诊疗400万人次。
公司采取医院托管的模式,与医院签订20年iot协议,保证医院从第一年起就开始盈利,如果不行会用现金补足,如果有盈利参与分成。投资回收期一般5年。
凤凰盈利主要来自参与医院盈利分成,供应链管理,此外还可以赚医院资产租赁的钱。
投资医院的净利率好的能达到7%,公立医院很多是亏损的,这点很像连锁酒店,净利率很低,需要规模经营进行供应链管理。医院是重资产,医院资产和学校都是不能抵押不能杠杆。
公司通过iot模式解决了不能杠杆问题,比如医院资产5个亿,20年摊销每年2500万。将医院资产5个亿卖给保险公司,每年支付租金5000万,保险公司获得稳定10%收益,公司每年多付2500万,但是可以将其余4个亿用于新的医院托管运营,迅速将规模做大。
公司未来将采取集团的形式,一方面赚医院盈利分成,供应链管理的钱。另一方面保险公司可以获取稳定收益。这形成了美国hca的模式。
凤凰选择医院的目标是盈利不好的公立医院,而非民营医院。民营医院愿意卖往往是因为发展遇到障碍,盈利没有提升空间了才会卖掉,而公立医院盈利有提升空间。
凤凰选择医院不选新建医院,而选择已经运营的医院。因为新病人的导入需要时间。
现在很多A股公司收购医院,估值都至少20X。未来几年,很多收购医院的公司会发现,原来医院是TMD的不赚钱的。他们会将公司托管出去,产生大量的托管需求。
公司选择公立医院,亏的更好。公司做的事情是注入管理,以PB估值来买,盈利变好之后可以以PE的估值来卖。
公司在注入管理、提升盈利方面有很多可以做的。在电梯里放两块面板,播放医药广告。在医院门口的地方租给同仁堂、广誉远。

2、对综合性医院和专科性医院的看法
现在的专科性医院除了齿科外都不看好,因为出来做的专科都是综合性医院不愿意做的业务,比较边缘的业务,综合性医院不愿意做的。

3、对于大数据的看法
现在有很多公司在讲大数据,包括海虹控股、卫宁软件等,医院是真正能获取并利用大数据的主体。
医院可以获取病人的住址、支付银行卡号,知道病人的脉搏血压等等各种医疗数据。
医院可以将大数据卖给药品公司,他们知道这个医院更需要哪些药。
医院可以将大数据卖给保险公司,他们知道这个地区病人的癌症发病率,用于保险精算。

4、对于移动医疗的看法
朗玛信息收购了39健康网,也有一些移动医疗,可以医生在网上开药方卖药,但是这个是不覆盖在医保里的,因此不具备推广价值。
九州通的网上医疗模式,处方是在医保内的,这个值得关注。

5、其他
新加坡百汇医疗的模式值得关注。医院大楼下面几层是挂号,急诊。上面分成很多间,分别租给不同的医生。医生是独立执业,但是病床可以医院提供,其他服务设施也可以医院提供。这个是未来的一个方向。
以上为交流纪要,以下是我们对凤凰模式的讨论:
凤凰的托管模式很讨巧,符合现阶段,但是也存在问题。
1、背景是公立医院往往盈利不好,但是有提升空间。
2、医院的净利率很低,属于重资产,但是不能抵押。
因此凤凰选择的医院为已经运营的公立医院,盈利有改善空间。iot模式下,可以变相实现杠杆运营。在现阶段背景下,这是很好的一种投资医院的模式。可以迅速扩大规模,实现高ROE回报。
凤凰的模式局限主要体现在三个方面
1、获得的医院的标的,不会是有实力品牌的医院,如301、瑞金,都很难是一家市级三甲医院。这些医院有强大的品牌、医生资源和病人流量。凤凰的标的更多是一些老国企旗下的职工医院或类似,本身就偏弱,医生能力偏低等等。
2、模式不能持久,放长一点眼光看,凤凰的模式不能长久经营一家医院。凤凰的模式可能20年就到头了,甚至更早结束。医院盈利提升后20年期满能否续签很难说。而如301医院运营更加重资产,但是他的品牌更强,医生更资深更专业,这个是可以持续很久。
3、核心竞争力。凤凰的优势在于注入管理,而现阶段公立医院没有动力做这个事情,如果可以解决股权问题,其实医院自身可以以更低的价格解决管理的问题。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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