美股泡沫,A股抬头

作者:张奡 

来源:Dolphin海豚智库

2月21日美股三大估值盘集中收跌,而20日A股三大指数强势收涨。两市成交1.06万亿。美国股市近期长的真是太好了,亚马逊、苹果、特斯拉等一再高涨,然而这些公司估值真的合理吗?为什么美股还长势那么好?为什么疫情之下,百业待兴,A股指数也连连高开呢?

只要长期关注这些公司,不得不承认,美股被高估了,那么美股被高估的证据如下,一个是经济底层逻辑,一个是企业价值。

► 凯恩斯经济学和美联储的“QE4”

通过利率调节市场经济是典型的凯恩斯主义经济学,美联储做了什么?从19年10月开始,每月购买600亿美元美债,200亿美元左右进行国债与抵押贷款支持证券(MBS)再投资,还有数百亿美元的隔夜与定期回购。

结果。美联储的资产负债表在4个月的时间里暴增逾4000亿美元,扩张的速度已经超过了QE1、QE2和QE3。美联储主席鲍威尔还说这不是QE4,我信你个鬼,糟老头子坏的很。

在短时间内注入大量流动性后,这些钱不能进入经济,那么就将进入市场。在美国,房子是避险资产,不是风险资产,热钱只能流进股市,标普、纳斯达克指数屡创新高,但企业没有那个利润去支撑,股市的增长几乎全部都来自于联储放水带来的估值扩张。

所以说美股看似疯狂,实则整体泡沫严重,投资者都是不理智的,泡沫什么时候彻底破裂没有人知道。

► 美股公司估值过高,利润未见起色

96岁的查理芒格在2020年的DailyJournal股东大会中说到:我认为最强大的公司并不在美国。我认为中国公司比我们更强大,他们增长得也更快。我有投资在中国。这也侧面说明芒格也觉得美股估值高,不合理,而中国的公司估值合理。

美国公司到底好不好,我们看看三家三家标杆公司亚马逊、苹果、特斯拉。

亚马逊的经营利润增速已经停滞,经营利润本身也开始呈现下跌趋势。亚马逊的peg估值在6.18左右,要知道peg大于2,就是严重高估了,到了6就是超高估了。

亚马逊16年Q4-19年Q4经营利润 

数据来源历年财报,海豚智库整理

特斯特斯拉的营收为73.84亿美元,营业利润3.59亿美元,归属于普通股股东的净利润为1.05亿美元,但是特斯拉的股价已经到了887美元,市值就突破1600亿,苹果的股价也不过才320美元。

数据来源:特斯拉财报

苹果的估值呢?其ps是6.8左右,而竞争对手三星仅1.8左右,再加上中国疫情影响,苹果的销量呈现下跌趋势,因此苹果的股价自然也就不被华尔街看好了。

好的公司也要看他的买入价格,苹果、特斯拉、亚马逊不强大吗?当然强大,但是他们的利润和销售额已经支撑不起那么高的估值了,怪不得芒格会认为伟大的公司在中国,因为中国这里相对美股的天价估值来说,还算合理的价格。

 A股上涨的逻辑

除了美股,A股也在涨,明明疫情对经济影响那么明显,为什么A股在疫情期间也屡屡新高呢?今后还能不能买?

美国量化宽松政策大量向市场投放货币,除了进入债市、股市,再通过贸易、投资等方式输出到全球,川普要求降毛衣税,实际就是为此后大把钱和中国买买买埋的伏笔。

美元输出期间,全球经济开始涨潮,风险资产节节攀升。当美联储实行货币收缩政策后,美元回流,全球经济随之崩盘,风险资产价格崩溃,避险资产价格上涨。

所以黄金这两年涨的那么好主要原因是因为此前美联储在缩表,底层逻辑说明,近期随着重新扩表,再意外搭配些危机事件,黄金现在是最后的疯狂,就和印度的蝗虫一样,蹦跶不了几天了。

因此A股,随着热钱涌入,涨起来也无可厚非了,至于能不能继续买的问题?很简单,美股整体估值现在已经在高位,而A股相对来说,还比较低,低买高买,作为犹太财团,自然会坚决奉行这个原则。

一方面美国放水本身就会引起汇率变化,中国国内又因为疫情严重影响了经济,我个人认为区区这几个月疫情让中国经济崩溃是不可能的,但是确实有可能带来经济通缩,因此央妈一定会采取一系列货币政策来调节,通过降准降息,采取一定的货币宽松政策来刺激经济。

通过降息,老百姓的钱不想存到银行了,就会找其他投资方式,中国和美国不同,中国的房地产此前一直是风险资产,是投资品,因此几年前中央开始采取严格的限购措施,严格贯彻只住不炒,目的是减少流动性,让房子脱离投资品属性,所以只住不炒,最近时期中央更会严格贯彻执行的,既然房子普遍不能炒了,股票就是一个非常理想的投资标底。这就是为何中国股市近日涨的那么好的原因。

至于A股能不能买,个人觉得如果在没有其他黑天鹅事件了,经济能够在未来3个月内逐渐恢复,A股能够持续进入牛市,近期三个月买A股要注意以下两点,首先好的公司如果价格合理永远值得购买,现在A股估值整体又低,但是越是妖股越是接连涨停,好公司往往慢慢持续不断的涨起来。如果只想投机,或者不懂财务分析,也不愿意深入专注的研究一个行业和公司,我的建议是不要随便入金。其次由于遭受疫情影响,现在国内的经济更适合选择防守型策略,买入不受周期影响的行业,例如公共事业行业,医疗,酒类等。

听到蝗虫来了就去看农药股,听到疫情就去买医药股,这就是投机,这种方法炒股不赔光才怪,深入研究一个行业,好好研究公司,只买真自己看得懂企业,如果真的看懂一家公司,下跌是最好的补仓机会,而不是追涨杀跌。不投机,坚持投资有价值的企业,长久来看,盈利大门才会向你敞开。

美股股市现在主要依靠市场情绪在推动股价,100倍泡沫和150倍有什么区别呢?虽然不知哪一刻这个泡沫会被捅破,但是美国股市吃屎不代表中国股市也要跟着吃,证监会曾给出市场引导,要快牛不要慢牛,意思就是要注重企业长期真实价值,警惕热钱炒作。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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