电子设备、仪器和元件:拥抱特斯拉,电子产业链的全新蓝海

机构:太平洋证券

报告摘要

国产 Model 3 降价提升特斯拉销量预期。目前,特斯拉在美国汽 车市场已经取得了较为优异的表现,Model 3 销量远超其余同行电动车的销量,2020 年 1 月 3 日,特斯拉官方宣布将国产 Model 3 的基础售价从 35.58 万元调降至 29.91 万元,大幅提升了市场对2020 年特斯拉出货量的预期。成本的降低是特斯拉在国内销售价 格下降以及出货量提升的必要前提之一,而通过对美国和中国不同车型的受欢迎程度和销量情况的分析:补全产品系列,例如 Model Y 和 CyberTruck,进一步深挖美国市场;通过全球布局开拓海外市场(特别是中国市场)对特斯拉销量的成长亦至关重要。

特斯拉与我国本土电子供应链的合作较高概率实现双赢。受益于移动与智能终端行业过去二十多年波澜壮阔的发展,我国消费电子产 业链获得了长足的成长,产业链很多环节已较为完备,成熟的工艺与制程能力以及丰富的供应链客户服务经验,是国内本土供应商能 够与特斯拉对接合作的重要前提,当然,这亦是特斯拉控制本地化制造成本的直接诉求。

近年来部分消费电子企业为了尝试新的增量可能,同时也为了减少智能终端对自身盈利波动性的影响,国内供应链开始寻找“第二出 海口”。特斯拉为降低自身制造成本,采用类似于智能终端的模块化设计方式与全新布线架构,以及在整车零件中电子件应用大比例 的提升,使其供应链与智能终端供应链高度吻合,而其销售量的快速飞跃又带动了其他后进新能源车品牌的争相效仿,以上相互促进 的正面因素使特斯拉成为与国内智能终端供应链在发展的共同诉求上得以匹配,而上海厂的建立,更是大幅推进并加速了这一匹配 的本地化进程。

对于特斯拉以及新能源类汽车进行了整体分析后,在电子应用侧,我们认为有以下几大方向:汽车对人接口(中控屏、壁柱)、对物接口(传感器、毫米波雷达、摄像头等等)、内部骨骼网络的电子 化(PCB、FPC 以及各类连接器)、产品以及元器件的高强度化(诸如各种 IGBT 以及 Sic 器件的启用)是特斯拉对电子产业链的主要 拉动与影响。

A 股相关标的梳理:在中控屏整装件(包括玻璃、触控、贴合、金 属等)的环节推荐蓝思科技、从面板的成熟替代角度建议关注未来可能切入特斯拉供应链的国产面板企业京东方 A、深天马 A 和 TCL 科技,车载摄像头环节关注通过安全辅助驾驶方案供应商切入特斯拉的镜头供应商联创电子,以及在车载 CIS 芯片设计和封测有所建 树的韦尔股份(豪威)和晶方科技,PCB 和 FPC 领域建议关注世运电路、沪电股份、博敏电子、东山精密和鹏鼎控股,车载功率半导 体环节建议关注具备车规级 IGBT芯片封装能力且与Infineon 等国际 SiC 芯片供应商已有合作的斯达半导、即将登陆科创板的功率器 件龙头华润微、通过收购成熟的安世半导体进入行业领域的闻泰科技、SiC 器件制造商三安光电、以及前道材料与工艺处理相关的天 通股份等。

风险提示: (1)特斯拉销量不及预期;(2)汽车电子化率渗透不及预期;(3)国产电子供应链导入进度不及预期,(4)因疫情影响, 特斯拉上海工厂重新开启的时间晚于预期。 

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