公路行业疫情影响测算：静待长期机会来临

机构：国泰君安

投资要点（行业评级：中性）

1、疫情影响下，公路企业利润弹性有限。 高速公路虽是重资产行业，但因平均利润率较高、多数企业采用车流量法折旧，利润对车流量变化敏感性较低。

2、免费政策有损股东利益，具体配套保障政策有待另行出台。 疫情防控期间，高速公路免费通行，客观上降低了公路股东回报。具体配套保障政策，有待交通部另行出台。

3、公路企业长期回报的来源依然是区位优势与再投资能力，维持行业中性评级。 公路行业收费管制，车流量与成本差异导致企业盈利分化显著，区位优势与再投资能力仍是公路企业长期股东回报的主要来源。