消费大组专题报告：科技改变消费

机构：国泰君安

本报告导读： 科技改变消费，5G、AI、云计算、智能硬件等新技术快速崛起，传统消费形态正在 经历一场剧烈的迭代进化，未来十年“中国消费将进入智慧消费时代”。 

摘要：

 投资建议：科技进步叠加消费需求变化，共同驱动消费行业变革， 关注科技进步带来的消费行业投资机会。我们认为，通信智能（5G）、 数据智能（AI、云计算、大数据）、硬件智能（手机、VR/AR、物联网 设备）“三大智能”快速发展，新经济迅速崛起，传统消费形态正在 经历一场剧烈的迭代进化，新场景、新模式、新应用正在对传统消费 行业产生颠覆性影响。具体而言，科技变革将从生产端、产品端、供 应链端、场景端、营销端五大环节深刻影响整个消费品行业，推动信 息产品和服务的不断创新，催生众多科技新物种的诞生。与此同时， 消费者的新需求随着科技进步不断被满足，原本已经成熟的品类在科 技加持下重新焕发活力，创造新的增量空间。我们协同九大消费行业 首席，精选 34 只推荐标的，盈利预测及目标价详见第 7 章节。 

 生产端、产品端：智能制造带来制造水平、制造效率的全面提升， 科技重塑产品、创造新需求。智能制造为中国制造业带来的不仅是 自动化水平的提升，更是信息化和工业化的深度融合，带来生产效率、 周转效率、产品质量的全面提升。制造业龙头格力/美的/海尔/吉利 汽车等在智能制造领域持续加大投入，大规模采用机器人无人作业， 实现人均创收和人均创利的持续增长。从产品端来看，对于成熟品类， 科技颠覆式创新引领产品升级，打开高端市场空间；对于新兴品类， 科技创新打造更美好体验的新物种，开拓新市场，每一个新品类的诞 生，伴随的都可能是一个几百亿甚至更广阔的新型市场。 

 供应链端：科技赋能成果显著，持续推进降本提效。科技从公司层 面和社会流通层面赋能消费品供应链：①公司层面：优化产品供应、 物流配送、终端销售等问题，代表案例：Inditex、宜家、南极电商、 安踏、欧派家居等；②社会流通层面：B2B 电商平台解决传统供应链 低效问题，降低物流成本，代表案例：阿里零售通、京东新通路等。

 场景端、营销端：消费场景端持续升级迭代，更便捷、更高效、更 沉浸，科技驱动数据收集和分析技术进步，实现精准营销。随着技 术进步，消费场景发生翻天覆地变化，互联网红利催生 OTA 盛世、LBS 助力外卖业务爆发，未来消费场景端将更便捷（移动支付、各种 AI+ 应用）、更高效（无人零售、智能货柜）、更沉浸（VR/AR、智能酒店、 智能餐厅等）。科技带来消费者所处场景向线上化、移动化迁移，账 户体系与数据分析工具完善带来用户精细化洞察成为可能，从 AIDMA 到 AISAS 再到 AFAS，营销模型不断升级，营销的精准度进一步提升。

  风险因素：经济下行压力加大消费增长放缓，科技进步不及预期等