2020年1月银行间市场运行报告：货币市场利率先扬后抑，人民币兑美元小幅升值

作者：交易中心研究部 

来源：中国货币市场

内容提要

• 2020年1月，银行间市场成交总量折合人民币101.1万亿元，同比下降21.9%。

• 货币市场利率先扬后抑，债券市场收益率整体下行，利率互换曲线整体下移；人民币兑美元汇率小幅升值，外汇掉期曲线更为陡峭，期权波动率期限结构更为平坦。

• 截至1月末（1月23日，下同），银行间本币市场成员30543家，较上月末增加197家；银行间外汇市场会员712家，较上月末增加1家。

一、银行间本币市场    

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货币市场利率先扬后抑

1月，货币市场利率先扬后抑，波动有所加大。

月初，受降准释放流动性影响，主要货币市场利率低位运行。1月6日，隔夜信用拆借（IBO001）和7天质押式回购（R007）加权利率分别收于1.08%和2.21%，均为月内最低水平。

从1月7日开始，受缴税、节前取现压力等因素影响，主要货币市场利率连续7个交易日上涨。1月15日，IBO001和R007分别升至2.74%和3.55%的月内最高水平。

面对流动性趋紧局面，央行于15日起重启逆回购操作，并于月中开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作。受此影响，货币市场利率从16日起开始回落。21日，IBO001收于1.95%，回落至2%下方。17日，R007收于2.89%，回落至3%下方。

月末，IBO001和R007分别收于2.51%和2.60%，分别较月初上升101和21个基点；Shibor3M报收于2.86%，较月初下降14个基点。总体来看，1月货币市场资金面整体维持宽裕局面。

1月，货币市场成交69.2万亿元，同比下降22.8%。其中，信用拆借成交10万亿元，同比下降31%；质押式回购成交58.7万亿元，同比下降21.1%；买断式回购成交5200.7亿元，同比下降39.6%。

从货币市场融资结构看，资金净融出额排名前三位的是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为14.5万亿元、6.6万亿元和5.2万亿元；资金净融入额排名前三位的是基金公司、证券公司和投资产品，净融入额分别为10.8万亿元、7.7万亿元和4.2万亿元。

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债券市场收益率整体下行

1月，受年初配置盘、降息预期、资金面宽裕、疫情发酵等因素驱动，关键期限债券收益率呈下行走势。

月末，2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.48%、2.81%和3.03%，较月初下降2、7和12个基点；1年期和5年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别收于2.39%和3.20%，较月初下降15和17个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于3.04%和3.63%，较月初下降12和8个基点。

1月，债券市场成交14.8万亿元，同比下降2.3%。其中，现券成交14.5万亿元，债券借贷成交2675.2亿元。

按券种分，政策性金融债、国债和同业存单是前三大现券交易品种，分别成交5.9万亿元、3.2万亿元和2.6万亿元，合计市场占比80.1%。

按待偿期分，5年期以下现券交易品种成交10.3万亿元，市场占比71.1%；5-10年期现券交易品种成交3.7万亿元，市场占比25.7%。

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利率互换曲线整体下移

1月，受债券市场收益率下行、资金面宽松、疫情发酵等因素影响，利率互换曲线整体下移。

月末，1年期FR007互换利率收于2.58%，较月初下降7个基点；5年期Shibor3M互换利率收于3.24%，较月初下降20个基点；1年期LPR1Y（季付）互换利率收于4.11%，较月初下降3个基点。

1月，利率衍生品市场成交1.2万亿元，同比下降9.5%。其中，债券远期成交260.1亿元。

利率互换交易中，以FR007为浮动端参考利率的交易市场占比为71.5%，以Shibor为浮动端参考利率的交易市场占比为26.1%，以LPR为浮动端参考利率的交易市场占比为2.2%。

二、银行间外汇市场    

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人民币兑美元汇率小幅升值

1月15日，中美第一阶段经贸协议签署，意味着两国贸易争端暂时“休战”。协议中涉及的知识产权保护和对外开放金融服务业等内容正是我国未来的重点改革领域，有利于促进经济的长期发展。

受此提振，1月末，人民币对美元中间价报6.8876，较上月末升值886个基点，升值幅度1.3%。交易汇率方面，1月末，人民币对美元交易汇率报6.9300，较上月末升值362个基点，升值幅度0.5%。人民币对美元交易汇率的盘中波幅日均228个基点，较上月增加60个基点，交易汇率始终围绕中间价在合理范围内波动，市场运行总体平稳。

1月末，CFETS人民币汇率指数收报93.03，较上月末升值1.79%；参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报96.72，较上月末升值1.71%；参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报93.37，较上月末升值1.70%。

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外汇掉期曲线更为陡峭，期权波动率期限结构更为平坦

1月，外汇衍生品市场价格呈现一定波动。各期限的外汇掉期点升降不一，1周至2个月的掉期点下降，3个月至1年的掉期点上升，掉期曲线整体上更为陡峭化。1月末，3个月、6个月和1年期掉期点分别为163、287和562个基点，较上月末分别持平、上升26和104个基点。

1月，受人民币汇率小幅升值影响，1个月以内的人民币汇率期权波动率略有走高，但3个月至1年的人民币汇率期权波动率略有下降，反映出市场预期仍较为稳定，波动率的期限结构更为平坦。1月末，1个月、3个月、6个月和1年期限的期权隐含波动率分别为3.96 %、3.70%、3.70%和3.85%，较上月末上升0.11个百分点和下降0.25、0.15和0.05个百分点。

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外汇市场交易量下降

受春节假期影响，1月银行间外汇市场交易量下降。

其中，外汇即期市场成交6051.2亿美元，同比下降22.3%，环比下降7.2%。外币拆借市场成交6280.33亿美元，同比下降29.5%，环比下降18.8%。

外汇衍生品市场方面，外汇掉期交易仍占主导，共成交1.01万亿美元，同比下降38.7%，环比下降27.5%。外汇期权成交364.6亿美元，同比下降50.6%，环比下降13%。外汇远期成交59.4亿美元，同比下降32.7%，环比下降25.6%。货币掉期成交11.8亿美元，同比下降72.2%，环比下降59.9%。