光伏板块29个股涨停，特斯拉强势带货行业或遭颠覆，买它！？

作者 | 史蒂芬老梦

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特斯拉CEO马斯克最近仿佛成了A股市场上最强带货网红。今日光伏板块集体大涨，截至收盘，板块中拓日新能、太阳能、珈伟新能、爱康科技、亿晶光电、美利云、芯能科技等29只个股涨停。板块指数则涨4.26%，报1415.5点。新年开始首日跳空大跌9.7%起，板块之后六日录得五根阳线，目前指数已接近农历年前最后交易日水平（1416.6点）。

今日光伏板块的大涨同样与特斯拉有关。马斯克2月10日在推特上转发了其官网关于其太阳能屋顶产品的介绍，且回复网友指该业务进入中国及欧洲市场的时间表将会“很快”宣布。

这绝非马斯克口嗨。早在上月公司的第四季度财报电话会上，马斯克就已表示，太阳能屋顶会变成特斯拉的一个“主要业务”。

（图源：推特）

特斯拉的电动车进入中国，其产业链上的中国供应商概念股旋即遭到市场爆炒。当它的太阳能屋顶业务也要进入中国时，A股光伏概念板块怎能落后呢？

目前为止，特斯拉的太阳能屋顶业务尚处于起步阶段。甚至在公司的财报中，该部分业务的营收情况亦未单独呈列（特斯拉仅分呈电动车销售的业绩）。最新Q4财报仅透露特斯拉在纽约超级工厂已雇佣数百工人生产其太阳能屋顶产品。

而据公司官网介绍，特斯拉太阳能屋顶能结合太阳能及非太阳能顶瓦于一体，而价格则与屋顶+太阳能面板的总价相仿（普通版平均价格为33950美元），屋顶由钢化玻璃制成，强度为普通屋顶的三倍，每2000平方英尺的面积太阳能功率为10kW。

（图源：特斯拉官网）

不知道“一体化”的特斯拉太阳能屋顶引入中国会否受欢迎。若市场反响热烈，特斯拉或将颠覆光伏发电行业。

即使抛开特斯拉的因素不谈，光伏行业今年在国内仍然有较大的发展前景。

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行业受疫情影响程度相对较小，龙头厂商或受益

和市场所有其他板块一样，新年开市首日光伏概念板块同样遭遇重创，全日板块指数大跌9.7%，个股满屏皆绿。

但现在再来看，该日跌幅已近修复，疫情对于光伏行业的影响究竟会不会很大呢？

从行业整体来看，光伏行业本身具有较明显的季节性特征。传统一季度因春节、施工环境等原因，为行业淡季。行业终端开工一般而言亦是从农历正月15日开始。因此虽然此次春节假期延长，但对行业需求而言影响相对其他行业或程度会较小。

另一方面，光伏海外市场随着GW级装机量国家增加，其各个季度需求情况比较均衡，因此在海外需求方面，国内组件厂商的海外供货需求应会维持平稳。

供给端方面，行业龙头厂商由于有较多的海外市场订单，故即使在今年春节期间，亦保持较高的开工率。但中小厂商可能出于对国内市场需求短期下滑的预期，开工率会出现较大程度的下滑。且行业的组件及电池片产能主要集中于受疫情影响较严重的江浙地区，该地区二线厂商员工返程后须经历较长的隔离观察期，复工率可能会较低。

一旦中小厂商的下游延迟开工，回款延迟，一定程度上亦会影响企业的资金回款及今年正常经营及扩产。且受交通管制影响，物流受限导致原料及辅料（主要为硅料端的硅粉、电池端的网版、组件端的铝框和接线盒等物料）短缺等问题同样会一定程度上遏制中小厂商的产能恢复。

对此，一线厂商由于在海外设有工厂，故在组件出货环节受影响会较小。另外，其物流协调能力亦较中小企业要高。最后，其节前库存相对较多，相对于中小厂商受影响程度亦较小。

节前，行业硅料、电池等组件生产线因为价格下行压制产品利润率，均在主动停工及延迟扩产以保证产品利润。此番受疫情影响，供应端出现较大下滑的情况下，未来价格持续承压的硅料、电池片等组件会出现涨价。而在疫情在预见的中期得到控制后，需求集中释放，或将继续支撑产品价格。

另外，从行业各环节的龙头厂商分部情况来看，其经营所在区域均不在疫情最严重的湖北地区，受影响程度会相对较小。

在此情况下，产能弹性较大其出货量受疫情影响较小的龙头厂商受价格上涨正面影响或会大于其需求的下滑，进而最终利好其短期内的业绩表现。

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行业全年需求或维持25%增长

全年来看，国内市场去年及今年的竞价及平价项目将在今年一年内集中释放。竞价项目方面，去年光伏竞价项目总装机量22.8GW， 但由于预留申报时间较短，部分项目并未达到实施条件或收益达不到要求。2020年竞价文件下发要求4月30日完成竞价上报。本次预留时间较多，补贴总规模在15亿元，预期可用装机规模与去年相若，在20-25GW之间。

平价项目方面，去年能源局下发第一批光伏平价项目装机量为14.78GW，今年预期将并网超过10GW。另外专项工程和领跑者项目预计亦将贡献超过10GW的装机量。总体而言，国内市场的光伏装机量将达50GW。

国外市场方面，据海关统计数据，去年全年组件出口达到66.26GW，同比增长43.5%。当年海外市场装机规模在GW以上国家有16个，今年预期将超过20个。此外，组件价格下滑将进一步刺激海外市场对国内产品的需求。今年预期海外市场光伏装机辆达到100GW。

故粗略预计，光伏行业全球需求量将达到150GW，较上年维持增长25%，行业景气度将出现回升。

分环节而言，多晶硅产能集中度持续提升。2018年年底，国内多晶硅有效产能约29.7万吨，而前十大硅料产商产量占比为82.5%。2017年以来通威股份、保利协鑫、东方希望、新特和大全等企业相继公布了扩产计划，该部分新增产能将令单位成本持续下降，有关公司可享受超额收受益。

价格方面，预计今年行业需求持续增长，价格低点或将高于2019年。

其中，除东方希望外，通威股份、保利协鑫、新特能源和大全新能源均已上市，但在A股上市的仅有通威股份。

单晶硅方面，以隆基股份为首的龙头企业自2018年开始加快扩产，去年扩产逾 30GW，今年在产能释放情况下，行业供需偏紧的情况将会改变，单晶硅片价格全年可能会出现下降，行业开始洗牌，具有成本优势的龙头公司可维持盈利。

就产能而言，当前行业的龙头上市公司包括隆基股份、中环股份及晶科能源。前两者为A股上市公司，晶科能源在美股上市。

电池片及组件方面，去年下半年开始PERC电池片产能开始集中释放，供需关系扭转导致电池片价格逐步走弱。今年电池片厂商盈利能力或将出现分化，行业龙头可继续保持盈利。

就PERC电池片产能而言，行业龙头包括通威、晶科、隆基及ST爱旭。

值得一提的是，被称为“光伏行业发展的第五次技术革命”的HIT电池（异质结电池）目前全球已有产能约为3GW，今年预期将有4-7GW新增产能投放，部分标杆企业的HIT项目可能在今年年底或明年投运。未来HIT领域可能会成为光伏领域下一个投资的风口。

目前有规划HIT项目的上市公司主要有通威、东方日升及爱康科技。

逆变器方面，按2018年数据统计，全球行业销量最高的企业为华为及阳光电源，国内厂商方面其次为科士达及上能电气。当中，只有科士达在A股上市。

综上，特斯拉的入局对于国内的光伏行业而言是一个不定的X因素。参照新能源汽车行业，特斯拉的参与会让行业获得较大的曝光度（可能让光伏板块成为下一个“特斯拉概念板块”），且公司可能为行业再带来颠覆性的革新，总体而言利好会远大于利空。

而即使抛开特斯拉的不定因素不谈，本次疫情对行业一线厂商较小，在国外光伏需求持续增长的情况下，光伏行业各细分环节的龙头公司在今年的业绩增长较为确定，或值得关注。