花旗研究报告指中国人寿(2628.HK)发盈喜，料去年纯利按年升4至4.2倍，至介乎570亿至593亿元人民币(下同)。大致符预期。假设以中位数4.1倍计，国寿去年纯利将较市场预测高3%。撇除单次性项目，去年经常性纯利料按年升3.5至3.7倍，至介乎522亿至545亿元。意味去年末季纯利将按年大幅改善，由前年同期的亏损85亿元，转至介乎亏损7.27亿至录纯利16亿元；而末季经常性纯利料按年升95%至122%，至介乎亏损4.52亿至录纯利19亿元。

报告表示，与去年首三季盈利预告相似，国寿将纯利大升归功于投资收入及去年5月有利税务政策落地。国寿强调其加快资产管理市场化及优化资产分配，致投资回报改善。此外，中国财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。因执行该政策，公司2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元。

花旗称，今年传统产品储备折扣率料明显扩大，强劲盈利及每股分派上升周期料去年已见顶，该行料国寿基本寿险业务理想增长势头将延续至今年，受惠代理团队健康扩张及产品组合进一步改善。花旗称，国寿寿险业务持续交出理想成绩，料改变投资者对公司印象，并提振投资者信心。该行认为，国寿H股现价仅相当于今年预测市值/内含价值比率0.5倍属被低估，予目标价25港元，评级“买入”。