​林志颖代言的“亿田集成灶”闯关A股

2003年，浙江美大推出国内第一台集成灶，拉开了集成灶行业的序幕。

作者 | 卧风凌

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

今年暑期热剧《小欢喜》带我们重温了高考时光，同时在剧中频繁出镜的厨房“集成灶”也引发不少热议。

集成灶，亦称作环保灶或是集成环保灶，是一种集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的厨房电器，具有节省空间、抽油烟效果好，节能低耗环保等优点。

2003年，浙江美大推出国内第一台集成灶，拉开了集成灶行业的序幕。

一

集成灶：厨卫行业的新宠

事实上，集成灶行业自2003年由美大发明以来，这一厨电行业的细分品类发展历史不过十多年的时间。

相较于传统厨电产品，集成灶起步较晚，当前在厨电市场的市占率仍然还很低，但也正因为如此，迅猛发展的集成灶市场仍然还有很大的发展空间。

随着集成灶这一新型的厨房电器渐渐吸引了大众的眼球，也诞生了一批专业成产集成灶的品牌：如浙江美大、亿田股份、火星人厨具、帅丰电器等，这些企业的市场竞争实力总体较强。

集成灶的市场究竟有多大？

根据中怡康时代数据，2016年至2018年我国集成灶产品零售规模同比分别增长24.49%、47.54%和43.33%，增幅均明显高于同期吸油烟机和燃气灶等传统烟灶产品的增速。预测到2019年集成灶市场零售规模将达到180亿元，继续保持稳步增长的态势。

我国厨房电器行业属于完全竞争行业，市场化程度较高，行业经过多年发展已逐渐成熟，部分拥有品牌和渠道优势的企业在竞争中逐步确立了自身的市场优势，并占有较高的市场份额。

目前，行业竞争格局主要体现为以品牌为核心的竞争，包括本土品牌之间的竞争以及本土与国外品牌的竞争。本土品牌的竞争态势较为明朗，老板电器、方太厨具等少数厨房电器制造企业在行业中形成了较高的竞争地位。

行业发展至今，已诞生多家上市公司及准备上市的企业。浙江美大成立于2001年，并于2012年在深圳证券交易所上市，是集成灶行业首家上市公司。

近日，浙江亿田智能厨电股份有限公司提交A股IPO招股书，主承销商为财通证券。公司拟发行2666.67万股并在创业板上市，且占发行后公司总股本的比例不低于25%，计划募集7.827亿元，将用于建设环保集成灶产业园项目、研发中心及信息化建设项目、补充流动资金项目。

二

亿田集成灶的资本野心

亿田股份专业从事集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售，是国内较早以自主品牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企业之一。

2011年，中国第一台模块侧吸式下排集成灶在亿田诞生；2014年3月2日，亿田电器召开新闻发布会，正式与台湾著名艺人林志颖签约代言合同，最新合同期限至2021年。

图：亿田集成灶产品结构示意图

招股书显示，亿田投资持有公司4,720.00万股股份，占总股本的59.00%，系该公司控股股东。

发行人的实际控制人为孙伟勇、陈月华和孙吉。孙伟勇、陈月华系夫妻关系，孙吉系孙伟勇与陈月华之子。三人合计直接持有公司11.83%股权，并通过亿田投资、亿顺投资、亿旺投资间接控制公司69.00%股权，合计控制公司80.83%股权。

早在1991年，孙伟勇就开始选择在厨具行业开始了创业之路。二十多年以来，尽管经历了产品上从减压阀，到传统油烟机和燃气灶，再到集成灶的几经变换；也经历了在品牌名称上从万家发，再到亿田的更名；更是经历了创业历程从兴起、到调整，再到厚积薄发的品牌之路，孙伟勇的厨电梦想始终从未间断。

2016年至2018年以及2019年上半年，亿田股份营业收入分别为3.32亿元、4.79亿元、6.14亿元、2.62亿元；归属于母公司股东的净利润分别为3645.99万元、4996.95万元、7622.21万元、2785.28万元。

报告期内，集成灶产品收入占主营业务收入的比例分别为76.07%、82.89%、87.56%和88.13%，产品集中度较高且呈逐年上升趋势。

与传统厨房电器产品相比，集成灶市场认知度仍有待提高，且集成灶尤其是品牌产品的市场定位较为高端，产品价格相对较高，一旦面临经济增速下滑导致消费水平下降，或厨房电器消费偏好出现显著不利变化，较为单一的产品结构将对亿田股份业务的持续稳定发展构成一定制约。

过度依赖经销商渠道也是一个风险点，报告期内，亿田经销收入占主营业务收入的比例分别为82.27%、88.68%、91.18%和92.07%，占比较高且逐年提升。

三

结       语

此外，值得一提的是，亿田股份集成灶业务的毛利率要低于同行。

2016-2019年6月，亿田股份主营业务毛利率分别为39.85%、40.51%、38.44%、40.69%，而同期浙江美大、老板电器、华帝股份等同行上市公司的毛利率均值分别为51.91%、51.51%、50.88%、52.69%，均超出公司毛利率10个百分点。

亿田解释到，毛利率低于浙江美大和老板电器，主要原因系浙江美大和老板电器分别属于集成灶行业和传统烟灶行业的龙头企业，品牌知名度高，相应产品溢价较高。

此次，亿田是否，成为第二家集成灶上市公司呢？