“负利率”债券的配置交易逻辑

作者：牛播坤 

来源：华创宏观

报告摘要

一、投资摘要

在债券收益率跌破零以后，令市场颇为不解的两个问题是: ”负利率”债券的需求来自哪里? ”负利率”债券的投资收益从哪儿来? 这两个问题的答案可以从三个方向来找: 

1. 尾部风险对冲需求，投资者买入”负利率”长债对冲欧元区解体风险。

2. 久期缺口需求，养老保险机构需要买入”负利率”长债匹配负债端久期。

3. 美元掉期套利，投资者为赚取互换上的美元溢价，买入”负利率”长债对冲汇率敞口。

二、风险提示

原油供给短缺，中美共同扩大财政刺激

报告正文