创业板十周岁:融资近万亿,年复合收益率仅5.7%!七成股票腰斩!这个行业10倍股最多!

作者 | 汉阳树

数据支持 | 勾股大数据

今天创业板正式十周岁了,十年前的创业板,也可谓含着金钥匙出身,无数人对它寄予厚望。

熟料十年过去了,创业板越发的碌碌无为了,以致无数人翘首以盼的中国版纳斯达克仍然是雾里花,水中月。

大概是过于失望了,在创业板的第十个年头里,它的堂弟科创板横空出世。规格之高,还在当年创业板之上。想来创业板也是郁闷,看深交所今年也有些小心思。

未来之事,无法得知,且看。不妨回顾一下创业板的这十年,到底做了些什么。

1

融资近万亿,年复合收益率仅5.7%!

2009年10月30日,创业板开市,首批股28只,之后陆陆续续迎来新客,截至2019年10月30日,创业板一共有776只股票。不过,实际上市了777只,还有一只欣泰电气,已于2017年8月摘牌退市,是创业板第一只因造假而退市的公司,也是目前为止唯一一只。

年份来看,2010年、2011年、2017年是创业板上市大年,上市企业均在百只以上,2013年颗粒无收,原因是由于股市暴跌,股民怨气沸腾,自2012年9月起创业板暂停纳新客。

分行业来看,主要集中在工业、信息技术、材料和医疗保健,这些领域一直以来是着关键技术的集中营,这个行业分布也符合创业板的初心。

上市不外乎融资,创业板开市以来,通过IPO,777家公司一共融资了4055.9亿。不过,我们知道,上市公司都是一鸡两吃,先IPO,再增发。说起来搞笑,每每股市大跌,股民莫不对IPO咬牙切齿,欲除之而后快,但看到上市公司停牌重组去搞事情,莫不拍手称快。

资产重组无非就是再吃一次鸡,融的钱其实还远在IPO之上。2009年至今,通过增发,上市公司合计融资5499.08亿。这些增发,基本上是2016年8月份之前(2009年10月至2016年7月一共增发了5389.9亿,同期IPO仅2870.36亿元),之后证监会的监管大棒举起,能一鸡两吃的公司就很少了。

所以,统计一下,十年时间,创业板一共融资了9554.98亿,称得上是万亿级别了。

而这十年,创业板又分红多少呢?1484.45亿。

创业板从市场拿了9554.98亿,分了1484.45亿(实际上向市场分红还没有这么多,原因是这个红利里还有大股东的),十年这个收益率是够低的了。

当然,有人可能要跳出来了,你看人家苹果,不是上市十年都没分红吗?可见,用分红衡量收益率不靠谱。

话确实如此,上市公司赚的钱,要么分红个人去使用,要么公司去使用,如果上市公司能创造更大的价值,不分红没话说。比如苹果,早些时候一毛不拔,现金使用效率杠杠的,将公司市值打造成全球第一,十年十倍不止。

那创业板分红一毛不拔,是不是拿钱去创造了更大的价值呢?用创业板指(399006.SZ)来粗略的测算一下。

2010年5月31日,创业板有了自己的指数,创业板指(399006.SZ),基点是1000。截至10月30日,是1684.08,中间经历了9.42年,总收益率66.68%,年复合收益率5.69%。

年复合收益率5.69%,连中国的实际GDP增速都没跑过,还不考虑通胀因素。可见,创业板创造价值的效率之低了。

2

七成创业板股票腰斩

当然,创业板也有它的高光时刻,2012年12月4日,创业板见底585.44,之后开起了一波波澜壮阔的大行情。

先是从2012年12月4日,涨到2014年2月,到达1500多点,这波行情的主要推手就是苹果崛起带来的电子供应链的大爆发,徐徐向人们展开的未来与公司的业绩交相辉映,这一阶段还好。

2014年2月到2014年5月,创业板大概回调20%左右,之后又慢悠悠荡回来了,此时的主角还不是创业板。

时间走到2015年1月5日,创业板见阶段性底,然后开启暴走模式。短短5个月的时间里,创业板从1400多点走到4000点以上,2015年6月5日,创业板见顶4037.96,涨幅高达280%。

指数都涨成这样,个股就更加疯狂了。

截至2015年6月5日,创业板一共有462只个股(不包括欣泰电气)。

这462只个股,从2012年12月4日到2015年6月5日,涨幅分布见下图。69只个股涨幅在10倍以上,其中两只涨幅60倍以上,分别是银之杰和东方财富;237只涨幅在5倍以上,452只涨幅在1倍以上,仅10只涨幅不到1倍,但最低涨幅也有69%。

如果只看2015年1月5日到2015年6月5日这短短5个月的时间里,仍然有3只10倍以上的个股,21只5倍以上的个股,378只1倍以上的个股,仅84只个股涨幅没超过1倍,仅15只涨幅在50%以下,没有一只下跌的。

这种疯狂的行情,连当年的美国纳指互联网泡沫都比不上,当时创业板的平均估值100倍以上。

100倍以上的估值,留给后面的人就是漫长的估值清算过程。

如果从上市首日算起,创业板的涨幅似乎还好。776只个股里,36.47%(也即283只)涨幅超过一倍,下跌的个股仅占22%左右。

但是,对普罗大众而言,很少有人打到新,首日至今涨幅如果只有1倍,基本意味着等新股涨停板打开后,也是套人的时候。

从历史最高价到今天的表现,又完全是另一副样子了。当前776只创业板公司,71.01%自历史高位回撤50%以上,其中回撤80%以上也也占17.39%。上面提到的60倍个股,银之杰和东方财富,分别自高位跌去了84%和54%。只有6.31%的个股,也即49只个股自高位回撤不到20%,其中有3只在历史高位上。

由此可见创业板套人之深。

套路如此深,一方面是是估值的清算,另一方面是业绩的下滑,估值与业绩双杀。

看过去四年的业绩(注:这777只公司里只有2只2014年没有业绩数据,但占比小,基本不影响整体)。整体来看,营收增速逐年放缓,利润更加大跌眼镜,几乎是断崖式下跌。

利润会跌成这样,主要是资产减值带来的,2017年创业板资产减值损失达到了434.5亿,2018年达到夸张的1060.29亿。虽然说资产减值并不带来实质的现金流出,但它暗含的意思是过去花了太高的价格收购资产,冤枉钱以前花了,现在接盘的人还是还债的意思。

不仅利润下跌,利润的质量也不怎么样。可以看到,创业板整体的经营现金流基本上无法匹配净利润,2018年看上去可以,那只是因为2018年利润受资产减值损失太大,如果把资产减值损失加回去,就经营上的利润来看,依然没有相匹配的经营现金流。长期如此,就算没有造假,也表明上市公司整体竞争力不怎么样,盈利的质量比较差。

现在创业板的总市值是5.7万亿,以2016年最好的净利润1134亿计算,也有50倍的估值。按2019年的中报计算,净资产是1.5万亿,对应的PB是3.8倍。

很多人可能讲创业板现在的点位不高,从历史估值看,现在的估值也不高。但是,历史估值一定是合理的吗?

A股的投资者即使再大方,但历史的潮流必然是,随着投资者的日渐成熟,许多没有未来,没有基本面的公司,估值还会继续杀下去。还有一个问题,一个没什么基本面的公司,凭什么会享有不错的流动性呢?可以渐渐看到,A股许多公司已经没有多少日成交量了。这意味着,除了基本面带来的估值杀,还有流动性下降带来的估值折价。

这里面许多公司的未来,可以参考港股里的僵尸股。

3

这个行业10倍股最多

虽然一片哀嚎中,还是有不少亮眼的股票,只是比较少。

上市首日至今涨幅超过10倍的共有6只股票,分别是康泰生物、爱尔眼科、泰格医药、先导智能、兴齐眼药和同花顺。这6只股票除了兴齐眼药是2016年12月上市的,其它5只都经历了股灾1.0、2.0、3.0。

更难能可贵的是,这6只中的4只医疗股最高价至今回撤都没有超过10%。先导智能和同花顺分别回撤了23.89%和27.86%。

可见医疗股,才是货真价实地生产十倍股的地方。

创业板中共有85只医疗股,其中37只上市首日以来涨幅超过100%,占比44%,创业板整体这一比例只有36%。

另外,看回撤,这个更重要。应该来说,医疗板块也是很惨的,共有61.2%的股票回撤超过50%,不过比例比创业板整体要好。另外,医疗板块回撤不到20%的股票占比有20%,而创业板整体只有6.31%。

人生始终离不开生老病死,既然离不开这一自然规律,就可以肯定,医药股过去是,现在是,未来还会是批量产生大牛股的地方。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论