中国海外发展（0688.HK）业绩下滑，可以考虑另一家公司？

2019年10月23日，中国海外发展公布三季报。前三季度，集团营业收入1219.5亿港元，同比增长8.9%。归属净利润440.3亿港元。

第三季度单季来看，营收285.7亿港元，同比增长27.9%，归母净利润74.2亿港元，。去年同期的业绩情况是，营收223.4亿港元，净利润75.2亿元，同比下滑1.33%。净利润增速开始出现负增长是不符合市场预期的。

前9个月，公司完成的销售额是2902.2亿港元，同比上升28.2%。2019年中海外的销售目标是3500亿港元，也就是说四季度单季的销售额必须达到600亿港元，才能完成业绩指引，还是有点压力的。

公司第三季度营收同比增长27.9%，净利润却出现负增长。说明了一个问题，中海外为了完成业绩目标，都开始打折降价卖房。

前三季度，公司一共拿地16幅，总金额375.1亿港元，新增总楼面面积是396万平方米。前六个月拿地量相对较少，基本在100万平方米左右。到了7月份，拿地量突增，基本赶上了上半年的总和。土地储备增加，为公司后续的发展打下良好的基础。总的来看，公司下半年开始加大了拿地力度。

从公司的楼盘市场分布来看，主要位于重点一二线城市。一线城市占比16%，二线占比49%，1.5线占比35%。

净利润同比增速方面，近几年的表现出现下滑趋势。对比同行业，其他头部房企的净利润增速都明显快于中海外，公司在业绩方面排名也是靠后的。

近几年公司的业绩都不是很亮眼，不论是总收入同比增长率还是营业利润率都没有跑赢行业平均水平。地产公司本来估值低，没有业绩支撑的公司市场就更给不了高于平均水平的估值。

目前香港地产股的估值中枢在7倍附近，中海外当前PE 6X，业绩增速也逐年放缓。2019年对应3%的股息率，也不是特别突出。

在港股市场里，和中海外体量差不多的公司有新世界发展（0017.HK），业绩增速也不快，但后者的股息率可以达到4.7%，目前估值6X PE还比中海外便宜。在低增速的香港地产公司中，同时兼具低估值和高股息率的，可以优先考虑新世界发展。