长城汽车( 2333.HK) 9月销量数据点评:9月销量增长继续跑赢行业,给予”增持”评级

机构:西部证券

评级:增持

事件:公司发布2019年9月产销快报,全月销售汽车100,019辆,同比增长15.3%;1~9月累计销售汽车724,113万辆,同比增长7.01%。

9月销量超预期,同比继续跑赢行业。公司9月销售汽车100,019辆,同比增长15.3%,同比增速大幅跑赢行业21.3pct(同期乘用车整体销量同比下降6.0%)。1~9月公司累计销售汽车724,113万辆,同比增长7.01%,累计同比增速大幅跑赢行业18.3pct(同期乘用车销量累计同比下降11.3%)。

多款车型销量环比高增长,M6销量持续攀升。9月哈弗系列(H、M、F)销量占比75.2%,仍然是公司销量贡献的主导力量。其中,哈弗H6销售31,711辆,环比增长26.4%,环比增速较上月大幅提高。哈弗F7销售12,304辆,环比增长22.6%,月销量保持在万辆之上。M6销售15,108辆,同比大幅增长131.5%,环比大幅增长125.1%,M6自7月推出2019款车型后,销量持续攀升,目前月销已回到2018年的历史高点。WeyVV6销售5,093辆,同比增长69.7%,环比增长18.2%,环比增速由负转正,月销量已基本稳定在4,000~5,000辆。欧拉系列合计销量1,877辆,环比增长53.2%,补贴退坡透支的影响正在减弱。

股权激励激发员工活力,期待新车型表现。近期,公司已推出H2国六版本,VV72020年度改款,全新VV7GT等车型,后续将继续推出多个车型的年度改款及VV7/VV7GT插混、炮等全新车型,明年下半年公司也将推出全新平台产品,有助于继续扩大份额、降本增效。公司已发布股权激励预案,体现了公司持续做大做强的决心。公司9月销量超预期,股权激励有望为公司带来新活力,我们上调公司2019-2021年预测EPS至0.45/0.58/0.64元,按10月15日H股股价5.26港元,对应H股10.5/8.1/7.5倍PE,上调至“增持”评级;按10月15日A股股价7.91元,对应A股17.6/13.6/12.4倍PE。

风险提示:新产品销售不及预期;价格战加剧。

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