茅台股价破1200元，市值1.5万亿超贵州GDP

来源：北京商报

不到一个月，“贵州茅台”再攀高峰。

10月15日，在市场普遍预期贵州茅台三季报业绩大增的情况下，贵州茅台股价一路上扬，股价站上1211元，市值突破1.5万亿，超过贵州省2018年1.48万亿元的GDP。

贵州茅台“双喜临门”

10月15日，茅台“双喜临门”。

从2019年首个交易日（1月2日）的598.98元算起，贵州茅台股价今年以来累计涨幅已超100%。

随着股价站上高位，贵州茅台的总市值也达到1.52万亿元的新巅峰，位居A股上市公司第三，仅次于工商银行和中国平安。

一边是股价正式突破1200元，再创历史新高；另一边是2019年三季报正式揭晓，实现营业收入609.3亿元，同比增长16.64%，归属于上市公司股东净利润304.55亿元，同比增长23.13%。

按照贵州茅台指定的年度目标，2019年是茅台集团奔向“千亿”的冲刺之年。经营目标之一是实现营业收入较上年度增长14%左右，伴随着三季报的出炉，距离目标贵州茅台已经完成72.59%。

华泰证券在研报中表示，茅台终端需求旺盛，今年“金九银十”是传统消费旺季，我国白酒行业呈现出量价齐升态势，以贵州茅台为代表的高端白酒马太效应凸显，市场一批价和终端零售价持续提升。“茅台旺盛的终端需求为其全年的业绩保驾护航，公司业绩或将持续较快增长”。

目前，多家券商在对贵州茅台给出买入、强烈推荐评级的同时，纷纷上调其目标价。东兴证券、华泰证券等给出了超过1300元的目标价，而早在两个月前，东兴证券就曾给予贵州茅台“强烈推荐”评级和1424元的目标价。

飞天茅台价格再跌

据经济观察报10月10日报道，飞天茅台市场价为2300-2400元/瓶，此前一个月，9月11日，飞天茅台市场价为2500-2600元/瓶。

这不是飞天茅台价格第一次下跌，实际上9月中旬的报价相比八月报价已经下跌，中秋前后茅台价格再跌，国庆稍有回暖。

一位研究茅台的券商人士称，跌幅较大的核心原因是中秋前各渠道开始放量，供给增大，中秋节前可能有茅台囤货者进行了恐慌性抛售，但是需求受降价预期和投资属性下跌而有所减弱。他认为，茅台的价格已经进入泡沫阶段，但并不意味着茅台的价格不能再涨，茅台的价格趋势不好判断，需要更多时间来判断。

一位酒业从业者表示，飞天茅台的价格是白酒的标杆，其他酒的核心大单品价格很难超过飞天茅台，飞天茅台的价格上涨也会带动白酒行业的价格上涨，加上茅台是中国的酒老大、A股之王，所以飞天茅台的价格变动牵动着市场的情绪。

2018年11月，在一年一度的茅台海外经销商大会上，茅台董事长李保芳针对市场上茅台酒价格上涨的情况曾表示，“我们今天在这里可以负责任地说，今年和今后一段时间，不管是茅台酒、系列酒，价格不会再做调整”。

茅台并没有提高出厂价，但市场上茅台的价格还在上涨，为应对这种情况，其中经销改革并不可少，近期茅台酒首次面向综合类电商渠道投放，苏宁、天猫获得资格，1499元一瓶的价格和电商便利的购买方式让消费者抢购情绪高涨。

飞天茅台的价格受多重因素影响，其中供需矛盾是症结所在。对于2019年前后，茅台酒价快速上涨的原因，李保芳曾分析，首先是供需矛盾突出；其次是收藏投资所致，茅台酒既有金融属性，又有投资属性；第三，选择销售时机带来的囤货惜售；第四，固定渠道销售，让市面上看不到茅台酒，造成一瓶难求的现象愈演愈烈。

有多位茅台酒商表示，此次价格下跌对市场来说是好事，此前上涨幅度太大。四季度以前，飞天价格预计会保持在2000元/瓶左右。

“供需关系其实没有发生变化，收藏的热情也已经被激发了，这是个本质问题。这一波，小黄牛居多，不像往年加杠杆进入，有的倾家荡产。随着四季度旺季来临，茅台的价格可能又会继续上涨，四季度茅台是没有酒卖的，会带来价格的反弹，但今年内价格肯定不会涨到3000元。”“茅粉事务所”对界面新闻表示。

值得注意的是，10月3日，茅台集团召开了“2020年度生产质量大会”，提出2019年茅台酒基酒产量约4.99万吨（2018年，这一数据为4.97万吨），系列酒产量约为2.36万吨。

“茅粉事务所”认为，“茅台酒五年一个生产周期，2019年生产的基酒，大约在2024年投入市场，4.99吨基酒约可供应4.2415万吨茅台酒，以每吨可以罐装2140瓶计算，2024年，可投放在市场的茅台酒大约是9077万瓶。”

茅台要去“金融化”的人设

君子不立危墙之下。

从Costco到天猫，1499元的飞天茅台销售从来都是秒光。在电商，拼的是手速和运气；在商超，拼的是会员和门槛。总之，没有随随便便的成功，平价茅台不是你想买，想买就能买的。

1499元的茅台不易买，2000元+茅台敞开买。如此剪刀差，让购买茅台成为了稳赚不赔的买卖。以前，茅台也稀缺，但主要是“买的不喝、喝的不买”，收礼的将茅台变现，使得回收茅台变成一条灰色产业链。现在，茅台则是资本加持，连茅台集团党委书记、董事长李保芳暗访专卖店，说的都是“茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的，请不要做黄牛，不要非法倒卖茅台酒”。

茅台一直供不应求，但今年的炒作尤其厉害，迫使茅台一方面放量供应，在中秋国庆前夕向市场集中投放7400吨；另一方面，茅台大刀阔斧砍中间经销商，哪怕瓜田李下也要自建营销公司，说白了就是被经销商囤怕了。

如今，茅台的“硬通货”人设已经立起来了，不仅“庄家”在炒作，普通人也乐在其中，仅仅国庆期间就有数百万人线上抢购。全民炒茅台是危险的，虽然这让茅台高端化乃至奢侈品化，最终会让茅台搬起石头砸自己的脚。

任何商品，一旦货币化和金融化，就是与泡沫博弈。从荷兰的郁金香，到中国的君子兰，都以泡沫破裂、一地鸡毛结束。茅台如果不进入消费市场，而是大量囤积于投资市场，价格将会越炒越高。但茅台价格不会涨到天上去，一旦市场环境逆转，抑或是遭遇黑天鹅，就会形成抛售，就会形成“踩踏”，从而给予茅台品牌致命一击。

资本逐利。当资本在追逐某种商品的时候，它总是扮演双刃剑的角色。哪怕是被公认的安全标的茅台，一旦被处于“资产荒”的资本瞄准，泡沫也即大概率事件。

对茅台而言，价格高估不是问题，持续高估就尾大不掉。泡沫这个东西，没有不行，多了也不行。啤酒没有泡沫，喝起来就没什么意思。但泡沫太多，也基本喝不上几口了。归根结底，茅台首先是消费属性，然后是投资属性。

茅台需要持续增加供应，让两种价格“并轨”，这也是茅台当下正在做的事情。预期一旦形成，就不容易对冲，所以尽管茅台近期放量供应，尽管媒体报道黄牛在赔钱，但“一瓶难求”仍是常态，茅台的二手价格依然高悬。困难是显而易见的，但“酒喝不炒”却一定要进行到底。让更多的消费者能够喝到平价茅台，既是茅台的初心，也是让企业发展充满后劲。

NBA在华“触礁”，已经让炒鞋的见识了什么是黑天鹅。茅台如果继续炒下去，也迟早会遭遇灰犀牛和黑天鹅。

从来没有稳赚不赔的生意，房子也曾经被认为是稳赚不赔。

（以上部分内容综合整理自国际金融报、经济观察报等）