【大行评级丨大摩：下调海底捞目标价至10.5港元，评级降至“与大市同步”】格隆汇10月13日｜摩根士丹利发表研报指，海底捞向董事会主席张勇提供最多1亿元、为期一个月的贷款，或进一步压抑投资者情绪。该行将其评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由16.5港元降至10.5港元。该行指出，该笔贷款对公司财务影响不大，但属关联交易，可能在早前大股东减持后，进一步加重估值压力。宏观及餐饮需求持续疲弱，翻台率同比复苏偏弱，公司亦未见明显催化剂。该行将海底捞2026至2028年收入预测下调1%，每股盈利预测下调3%至4%，反映第三季宏观及餐饮需求复苏慢于预期。格隆汇10月13日｜摩根士丹利发表研报指，海底捞向董事会主席张勇提供最多1亿元、为期一个月的贷款，或进一步压抑投资者情绪。该行将其评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由16.5港元降至10.5港元。该行指出，该笔贷款对公司财务影响不大，但属关联交易，可能在早前大股东减持后，进一步加重估值压力。宏观及餐饮需求持续疲弱，翻台率同比复苏偏弱，公司亦未见明显催化剂。该行将海底捞2026至2028年收入预测下调1%，每股盈利预测下调3%至4%，反映第三季宏观及餐饮需求复苏慢于预期。

【招银国际：国庆黄金周的消费势头温和，维持消费行业“跑赢大市”评级】格隆汇10月13日｜招银国际发表研报指，中国国庆黄金周的消费势头温和，与端午节趋势大致相同。该行维持中国消费行业“跑赢大市”评级。选股方面，该行建议投资者选择盈利可见度强、现金流稳定且股息吸引的必需消费品股，以及受假期消费活动支持的超卖非必需消费品股和旅游股。格隆汇10月13日｜招银国际发表研报指，中国国庆黄金周的消费势头温和，与端午节趋势大致相同。该行维持中国消费行业“跑赢大市”评级。选股方面，该行建议投资者选择盈利可见度强、现金流稳定且股息吸引的必需消费品股，以及受假期消费活动支持的超卖非必需消费品股和旅游股。

【大行评级丨花旗：维持名创优品“中性”评级及目标价22.2港元，第四季仍有不确定性】格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，名创优品第三季内地GMV同比增长25%至30%，优于上半年的同比增长21%，同店销售同比录得高个位数增长，优于上半年的中个位数增长，表现优于预期；海外业务大致符合预期，该行预期第三季同比增长低个位数，仍需时间理顺。该行维持名创优品H股“中性”评级及目标价22.2港元，认为第四季仍有不确定性，因中国基数偏高，以及海外业务旺季权重较高。格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，名创优品第三季内地GMV同比增长25%至30%，优于上半年的同比增长21%，同店销售同比录得高个位数增长，优于上半年的中个位数增长，表现优于预期；海外业务大致符合预期，该行预期第三季同比增长低个位数，仍需时间理顺。该行维持名创优品H股“中性”评级及目标价22.2港元，认为第四季仍有不确定性，因中国基数偏高，以及海外业务旺季权重较高。

【大行评级丨花旗：下调老铺黄金目标价至400港元，维持“买入”评级】格隆汇10月12日｜花旗发表报告，预期老铺黄金今年第三季销售环比改善，但纯利较弱。金价波动继续压抑消费情绪，令预期中的盈利复苏进一步延长。该行认为，投资者低估老铺黄金的竞争优势，现阶段亦过度忧虑竞争，现价估值吸引。该行维持“买入”评级，但下调盈利预测，目标价由507港元降至400港元。格隆汇10月12日｜花旗发表报告，预期老铺黄金今年第三季销售环比改善，但纯利较弱。金价波动继续压抑消费情绪，令预期中的盈利复苏进一步延长。该行认为，投资者低估老铺黄金的竞争优势，现阶段亦过度忧虑竞争，现价估值吸引。该行维持“买入”评级，但下调盈利预测，目标价由507港元降至400港元。

【大行评级丨花旗：海底捞9月翻台率同比持平，维持“买入”评级】格隆汇10月12日｜花旗发表报告指，根据海底捞与投资者沟通所得，9月翻台率同比持平，较8月同比跌低个位数有所改善。此外，2026年7天国庆黄金周(10月1至7日)翻台率较2025年8天黄金周(10月1至8日)同比微增，显示业务初步企稳迹象。该行认为，自控股股东于9月8日减持，以及8月翻台率逊于预期后，投资者对该股情绪已明显转弱。由于市场预期相对较低，若10至11月营运进一步出现企稳迹象，应有利股价。该行维持对其“买入”评级，目标价19.3港元。格隆汇10月12日｜花旗发表报告指，根据海底捞与投资者沟通所得，9月翻台率同比持平，较8月同比跌低个位数有所改善。此外，2026年7天国庆黄金周(10月1至7日)翻台率较2025年8天黄金周(10月1至8日)同比微增，显示业务初步企稳迹象。该行认为，自控股股东于9月8日减持，以及8月翻台率逊于预期后，投资者对该股情绪已明显转弱。由于市场预期相对较低，若10至11月营运进一步出现企稳迹象，应有利股价。该行维持对其“买入”评级，目标价19.3港元。

【大行评级丨大和：重申安踏“买入”评级，视为中国运动服饰及整体消费板块首选股】格隆汇10月9日｜大和发表研报指，安踏体育完成以15.1亿欧元现金代价收购PUMA SE 29.06%股权，重申对安踏的“买入”评级，并视其为中国运动服饰及整体消费板块首选股。该行指出，交易作价较PUMA最近收市价溢价约50%，按彭博2026至2027年平均市场预测推算，隐含市销率约0.7倍，完成收购后安踏成为PUMA最大股东，属其单聚焦、多品牌、全球化策略又一里程碑，预料有助扩大对全球体育用品市场的敞口。该行认为，凭借安踏扭转局面的能力及以DTC为主导的模式，PUMA在中国的改善或可成为较快见效的成果。该行预期安踏短期内再进行并购的可能性或较低，赋能及发展Jack Wolfskin、Puma及MAIA Active等品牌或属当前更优先任务，并预期Jack Wolfskin自2026年第四季起将有更多品牌推广活动陆续推出。格隆汇10月9日｜大和发表研报指，安踏体育完成以15.1亿欧元现金代价收购PUMA SE 29.06%股权，重申对安踏的“买入”评级，并视其为中国运动服饰及整体消费板块首选股。该行指出，交易作价较PUMA最近收市价溢价约50%，按彭博2026至2027年平均市场预测推算，隐含市销率约0.7倍，完成收购后安踏成为PUMA最大股东，属其单聚焦、多品牌、全球化策略又一里程碑，预料有助扩大对全球体育用品市场的敞口。该行认为，凭借安踏扭转局面的能力及以DTC为主导的模式，PUMA在中国的改善或可成为较快见效的成果。该行预期安踏短期内再进行并购的可能性或较低，赋能及发展Jack Wolfskin、Puma及MAIA Active等品牌或属当前更优先任务，并预期Jack Wolfskin自2026年第四季起将有更多品牌推广活动陆续推出。

【大行评级丨里昂：安踏完成收购Puma约29%股权，维持“跑赢大市”评级并视为首选股】格隆汇10月9日｜里昂发表研报指，安踏体育宣布完成以15.1亿欧元收购Puma 29.06%股权，成为其最大股东，估值为2027年预测企业价值对销售比率约0.8倍，以及2025年市销率约0.7倍，预料安踏将取得Puma监事会两个席位(主席及副主席)，但不会直接管理日常营运，亦不会全面控制或合并Puma。该行维持安踏“跑赢大市”评级及目标价110港元，并视其为首选股。该行指出，完成交易为集团旗下品牌再添加一个全球性品牌，目前Puma大中华区销售仅占其总销售约7%，远低于全球运动服饰同业的17%至30%，有提升潜力，认为Puma第三及第四季销售可持续改善，下半年毛利率同比扩张；目前预测安踏2026至2028年经调整净利润年均复合增长率为约12%。格隆汇10月9日｜里昂发表研报指，安踏体育宣布完成以15.1亿欧元收购Puma 29.06%股权，成为其最大股东，估值为2027年预测企业价值对销售比率约0.8倍，以及2025年市销率约0.7倍，预料安踏将取得Puma监事会两个席位(主席及副主席)，但不会直接管理日常营运，亦不会全面控制或合并Puma。该行维持安踏“跑赢大市”评级及目标价110港元，并视其为首选股。该行指出，完成交易为集团旗下品牌再添加一个全球性品牌，目前Puma大中华区销售仅占其总销售约7%，远低于全球运动服饰同业的17%至30%，有提升潜力，认为Puma第三及第四季销售可持续改善，下半年毛利率同比扩张；目前预测安踏2026至2028年经调整净利润年均复合增长率为约12%。

【大行评级丨海通国际：降海底捞目标价至11.81港元，料暑假翻台率回暖】格隆汇10月9日｜海通国际发表研报指，海底捞暑期旺季以来主品牌经营环比改善，该行预判暑假翻台率环比有所回暖，外卖延续高增长。该行维持对其“优于大市”评级，目标价由16.4港元降至11.81港元，相当于2027年市盈率13.5倍，此前为2026年18.5倍。该行预计2026至2028年收入分别约465亿、495亿及527亿元，归母净利润分别约41.2亿、44.5亿及47.6亿元，对应每股盈利约0.74、0.80及0.85元。格隆汇10月9日｜海通国际发表研报指，海底捞暑期旺季以来主品牌经营环比改善，该行预判暑假翻台率环比有所回暖，外卖延续高增长。该行维持对其“优于大市”评级，目标价由16.4港元降至11.81港元，相当于2027年市盈率13.5倍，此前为2026年18.5倍。该行预计2026至2028年收入分别约465亿、495亿及527亿元，归母净利润分别约41.2亿、44.5亿及47.6亿元，对应每股盈利约0.74、0.80及0.85元。

【李子园：独立董事肖作平接受纪律审查和监察调查】格隆汇10月8日｜李子园(605337.SH)公告称，公司独立董事肖作平目前正接受纪律审查和监察调查，所涉案件与公司无关。肖作平自2024年7月任公司独立董事，现为第四届董事会独立董事并任审计委员会主任委员及提名委员会委员，不参与日常经营管理，其无法履职不会对公司经营产生重大影响。公司将尽快遴选新任独立董事。格隆汇10月8日｜李子园(605337.SH)公告称，公司独立董事肖作平目前正接受纪律审查和监察调查，所涉案件与公司无关。肖作平自2024年7月任公司独立董事，现为第四届董事会独立董事并任审计委员会主任委员及提名委员会委员，不参与日常经营管理，其无法履职不会对公司经营产生重大影响。公司将尽快遴选新任独立董事。

【大行评级丨高盛：上调百胜中国目标价至467港元，维持“买入”评级】格隆汇10月8日｜高盛发表研报指，百胜中国料于11月初公布今年第三季业绩，该行预计销售额、餐厅利润及经营利润分别同比增长9.3%、9.2%及10.4%(固定汇率计下分别增长3.4%、3.3%及4.5%)。第三季净开店料达470间，门店总数达19,767间。该行上调2026至2028年净利润预测约1%至2%，因人民币假设转强及必胜客上行(品牌收购后加快扩张及特许费节省)。该行将12个月目标价由459港元上调至467港元，维持“买入”评级(确信名单)。格隆汇10月8日｜高盛发表研报指，百胜中国料于11月初公布今年第三季业绩，该行预计销售额、餐厅利润及经营利润分别同比增长9.3%、9.2%及10.4%(固定汇率计下分别增长3.4%、3.3%及4.5%)。第三季净开店料达470间，门店总数达19,767间。该行上调2026至2028年净利润预测约1%至2%，因人民币假设转强及必胜客上行(品牌收购后加快扩张及特许费节省)。该行将12个月目标价由459港元上调至467港元，维持“买入”评级(确信名单)。

【大行评级丨花旗：安踏提前完成收购Puma，对整合业务持正面看法】格隆汇10月8日｜花旗发表研报指，安踏体育完成收购Puma约29%股权，成交时间较该行预测提早约一个月。该行预期管理层将于第三季零售销售电话会议上，就未来Puma中国业务的策略蓝图提供实质说明。该行指出，在耐克调整中国分销策略及第三季零售环境整体偏弱的情况下，对安踏完成交易后可能整合Puma中国零售及分销业务持正面看法。该行维持安踏“买入”评级，目标价108.8港元。格隆汇10月8日｜花旗发表研报指，安踏体育完成收购Puma约29%股权，成交时间较该行预测提早约一个月。该行预期管理层将于第三季零售销售电话会议上，就未来Puma中国业务的策略蓝图提供实质说明。该行指出，在耐克调整中国分销策略及第三季零售环境整体偏弱的情况下，对安踏完成交易后可能整合Puma中国零售及分销业务持正面看法。该行维持安踏“买入”评级，目标价108.8港元。

【Needham上调昂跑目标价至40美元】格隆汇9月24日｜Needham将昂跑的目标价从37美元上调至40美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇9月24日｜Needham将昂跑的目标价从37美元上调至40美元，维持“买入”评级。(格隆汇)