【大行评级｜交银国际：首予鸣鸣很忙“买入”评级，有望凭借规模优势实现快速高质发展】格隆汇7月16日｜交银国际发表报告，首次覆盖零食量贩龙头鸣鸣很忙，给予“买入”评级，公司作为行业龙头，有望凭借规模优势实现快速高质发展。该行指出，公司门店增长潜力依然广阔，市场份额有望进一步提升，预计2028年公司门店数量将接近3.1万家，较当前仍有约四成的增长空间。与此同时，公司正围绕零食消费场景进行品类延伸。运营效率方面，得益于行业竞争趋缓、万店规模带来的上游议价能力提升、及数字化系统对费用的有效分摊等因素，公司有望经历一轮由规模效应释放与竞争格局优化共同驱动的盈利能力上行期。该行预计，鸣鸣很忙2025至2028年收入复合年增长率(CAGR)约18%，经调整净利润CAGR约23%，利润增速快于收入增速，展现出量贩模式从规模扩张期进入盈利变现期的特征。基于25倍2026至2027年平均市盈率，给予目标价542港元。格隆汇7月16日｜交银国际发表报告，首次覆盖零食量贩龙头鸣鸣很忙，给予“买入”评级，公司作为行业龙头，有望凭借规模优势实现快速高质发展。该行指出，公司门店增长潜力依然广阔，市场份额有望进一步提升，预计2028年公司门店数量将接近3.1万家，较当前仍有约四成的增长空间。与此同时，公司正围绕零食消费场景进行品类延伸。运营效率方面，得益于行业竞争趋缓、万店规模带来的上游议价能力提升、及数字化系统对费用的有效分摊等因素，公司有望经历一轮由规模效应释放与竞争格局优化共同驱动的盈利能力上行期。该行预计，鸣鸣很忙2025至2028年收入复合年增长率(CAGR)约18%，经调整净利润CAGR约23%，利润增速快于收入增速，展现出量贩模式从规模扩张期进入盈利变现期的特征。基于25倍2026至2027年平均市盈率，给予目标价542港元。

【美股异动丨名创优品盘前涨超1% 原创IP YOYO 6月在中国市场销售额破亿】格隆汇7月14日｜名创优品(MNSO.US)盘前涨1.23%，报11.56美元。消息面上，名创优品首个原创艺术家IP“YOYO”迎来关键突破：今年6月，YOYO全系列产品在中国市场单月销售额突破1亿元。去年6月，名创优品推出首系列YOYO产品。目前，YOYO已进入全球53个国家和地区，成为最快实现规模化出海的中国原创IP之一。近期，随着暑期电影档升温，YOYO与《玩具总动员5》联名系列进一步带动市场关注，推动IP声量与销售表现同步攀升。(格隆汇)格隆汇7月14日｜名创优品(MNSO.US)盘前涨1.23%，报11.56美元。消息面上，名创优品首个原创艺术家IP“YOYO”迎来关键突破：今年6月，YOYO全系列产品在中国市场单月销售额突破1亿元。去年6月，名创优品推出首系列YOYO产品。目前，YOYO已进入全球53个国家和地区，成为最快实现规模化出海的中国原创IP之一。近期，随着暑期电影档升温，YOYO与《玩具总动员5》联名系列进一步带动市场关注，推动IP声量与销售表现同步攀升。(格隆汇)

【大行评级丨高盛：大幅下调老铺黄金目标价至650港元，金价波动拖累销售惟毛利率受惠】格隆汇7月14日｜高盛发表研报，追踪数据显示，老铺黄金天猫旗舰店销售于2026年第二季同比大跌63%，扭转首季155%的强劲增长，主要受累于618购物节的高基数及线下渠道摊薄效应。该行预期整体线下销售表现将优于在线，持续吸纳新客仍带来支持，但相对价格敏感的客户需求(包括转售商需求)去年贡献高基数，预期今年将相对疲弱。正面方面，该行指老铺黄金的品牌人气维持健康，并领先其他古法金品牌。公司正通过新产品及容许促销期间叠加会员折扣，测试低单位数至中单位数百分比的降价效果，初期对需求有正面影响。不过，若公司进一步扩大此类定价策略，客户对品牌定位的观感亦需关注。高盛将老铺黄金的目标价由1108港元大幅下调至650港元，维持“买入”评级。该行下调2026年盈利预测9%至80亿元，反映金价疲弱下下半年增长放缓，但上半年纯利预测仍维持47亿元；2027至2028年盈利预测则下调19%至22%，主要受收入放缓拖累。全年毛利率预测则上调至45%，其中今年下半年进一步升至48%，受惠金价回落及有利的库存采购价格。该行预期，若金价回稳或回升，销售最坏情况已过，加上新产品推出及股息率约10%的支持，估值具吸引力。格隆汇7月14日｜高盛发表研报，追踪数据显示，老铺黄金天猫旗舰店销售于2026年第二季同比大跌63%，扭转首季155%的强劲增长，主要受累于618购物节的高基数及线下渠道摊薄效应。该行预期整体线下销售表现将优于在线，持续吸纳新客仍带来支持，但相对价格敏感的客户需求(包括转售商需求)去年贡献高基数，预期今年将相对疲弱。正面方面，该行指老铺黄金的品牌人气维持健康，并领先其他古法金品牌。公司正通过新产品及容许促销期间叠加会员折扣，测试低单位数至中单位数百分比的降价效果，初期对需求有正面影响。不过，若公司进一步扩大此类定价策略，客户对品牌定位的观感亦需关注。高盛将老铺黄金的目标价由1108港元大幅下调至650港元，维持“买入”评级。该行下调2026年盈利预测9%至80亿元，反映金价疲弱下下半年增长放缓，但上半年纯利预测仍维持47亿元；2027至2028年盈利预测则下调19%至22%，主要受收入放缓拖累。全年毛利率预测则上调至45%，其中今年下半年进一步升至48%，受惠金价回落及有利的库存采购价格。该行预期，若金价回稳或回升，销售最坏情况已过，加上新产品推出及股息率约10%的支持，估值具吸引力。

【大行评级丨高盛：上调波司登目标价至5.3港元，2027财年增长展望健康】格隆汇7月14日｜高盛发表研报指，波司登公布强劲的2026财年下半财年业绩，表现超出市场预期。管理层在分析师业绩简报会上提及，秋冬订货会的增长势头显著改善，产品设计、技术及品类定位展现更多创新，且高端门店与Areal系列已取得显著成果，公司计划未来几年将这一强劲势头转化为门店级别的营运效益。该行进一步指出，集团预期2027财年的整体毛利率将保持相对稳定，其中更严格的折扣管理将成为羽绒服业务毛利率的支撑点。此外，受惠于海外产能的建设，管理层对代工(OEM)业务重回10%以上的增长充满信心。高盛将波司登2027至2028财年的净利润预测上调7%至8%。尽管宏观经济有所波动，但波司登的增长前景健康，并有高个位数的股息率支持。高盛维持其“买入”评级，将基于13倍2027财年预测市盈率计算的12个月目标价由5.1港元上调至5.3港元。格隆汇7月14日｜高盛发表研报指，波司登公布强劲的2026财年下半财年业绩，表现超出市场预期。管理层在分析师业绩简报会上提及，秋冬订货会的增长势头显著改善，产品设计、技术及品类定位展现更多创新，且高端门店与Areal系列已取得显著成果，公司计划未来几年将这一强劲势头转化为门店级别的营运效益。该行进一步指出，集团预期2027财年的整体毛利率将保持相对稳定，其中更严格的折扣管理将成为羽绒服业务毛利率的支撑点。此外，受惠于海外产能的建设，管理层对代工(OEM)业务重回10%以上的增长充满信心。高盛将波司登2027至2028财年的净利润预测上调7%至8%。尽管宏观经济有所波动，但波司登的增长前景健康，并有高个位数的股息率支持。高盛维持其“买入”评级，将基于13倍2027财年预测市盈率计算的12个月目标价由5.1港元上调至5.3港元。

【国务院：目标到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右】格隆汇7月13日｜国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，目标到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。消费结构更加优化，居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳步提高，发展型、改善型消费持续增长，数字消费规模不断扩大，城乡、区域、群体间消费差距逐步缩小。消费能力不断提高，高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步，社会保障制度更加优化更可持续，居民消费底气更足、预期更稳、信心更强。格隆汇7月13日｜国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，目标到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。消费结构更加优化，居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳步提高，发展型、改善型消费持续增长，数字消费规模不断扩大，城乡、区域、群体间消费差距逐步缩小。消费能力不断提高，高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步，社会保障制度更加优化更可持续，居民消费底气更足、预期更稳、信心更强。

【“普洱茶第一股”澜沧古茶自曝内控危机：前高管私挪千万公款，库存盘亏35吨茶叶】格隆汇7月9日｜据红星资本局，港股澜沧古茶(6911.HK)近日连发两条内幕消息公告，披露了公司上市后爆发的一系列重大内控危机。两名资深元老高管利用异地管理漏洞违规操作，致使上市公司卷入千万元级民间借贷纠纷、3100万元贸易担保诉讼及大批茶叶库存盘亏。系列重大治理漏洞引发港交所专项问询，也让市场对这家上市茶企的合规管控能力产生强烈质疑。7月9日，澜沧古茶官方称公司内部正在整改，具体事宜尚不清楚。格隆汇7月9日｜据红星资本局，港股澜沧古茶(6911.HK)近日连发两条内幕消息公告，披露了公司上市后爆发的一系列重大内控危机。两名资深元老高管利用异地管理漏洞违规操作，致使上市公司卷入千万元级民间借贷纠纷、3100万元贸易担保诉讼及大批茶叶库存盘亏。系列重大治理漏洞引发港交所专项问询，也让市场对这家上市茶企的合规管控能力产生强烈质疑。7月9日，澜沧古茶官方称公司内部正在整改，具体事宜尚不清楚。