【大行评级丨野村：老铺黄金对明年销售及盈利动力保持信心 重申“买入”评级】格隆汇11月18日｜野村发表报告指，老铺黄金参与该行上周四举行的中国投资者论坛，引述老铺指其在双11期间销售动力维持完好，老铺在天猫平台的销售逾10亿元。尽管老铺10月进行第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店。近期黄金购买税修改，将增加老铺采购原材料成本6%，该行估算或致毛利率或收窄3至4个百分点。但该行认为实际毛利率影响较小，因老铺早前提价及在较低成本时累积黄金库存。该行引述管理层指，对明年销售及盈利动力仍保持信心。该行称，黄金购买税修改或利好行业龙头。短期而言，或损害消费者情绪，但据渠道调查指，亦有助大型企业从小型同业中夺取市场份额。特别是老铺，由于公司在购买税修改前已三度提价，及早于其他金行提价，该行估计一部分的饰金购买需求将由其他品牌转至老铺。该行重申予老铺“买入”评级，目标价1160港元。格隆汇11月18日｜野村发表报告指，老铺黄金参与该行上周四举行的中国投资者论坛，引述老铺指其在双11期间销售动力维持完好，老铺在天猫平台的销售逾10亿元。尽管老铺10月进行第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店。近期黄金购买税修改，将增加老铺采购原材料成本6%，该行估算或致毛利率或收窄3至4个百分点。但该行认为实际毛利率影响较小，因老铺早前提价及在较低成本时累积黄金库存。该行引述管理层指，对明年销售及盈利动力仍保持信心。该行称，黄金购买税修改或利好行业龙头。短期而言，或损害消费者情绪，但据渠道调查指，亦有助大型企业从小型同业中夺取市场份额。特别是老铺，由于公司在购买税修改前已三度提价，及早于其他金行提价，该行估计一部分的饰金购买需求将由其他品牌转至老铺。该行重申予老铺“买入”评级，目标价1160港元。

【尼尔森发布2026全球消费者展望报告，提出“十大省钱方案”】格隆汇11月12日｜全球领先的消费者监测与数据分析机构尼尔森最新发布《2026全球消费者展望报告》，预计未来一年，消费者将在实用工具、杂货与家居用品、交通成本、教育/儿童保育、医疗保健和储蓄/投资这六项上花费更多；与此同时，在外出餐饮、外出娱乐、服装/服饰、食品配送/外卖、家居装修/装饰、电子/科技产品这六个类目上花费更少。从全球范围看，人们的消费行为正从被动的“谨慎”，转向主动的“有目的”。 此外，报告提出“十大省钱方案”，分别是：寻求低价产品；更频繁光顾折扣店；购买任何促销的品牌；聚焦必需品；监控整体购物成本；当偏好的品牌促销时囤货；权衡最重要的属性；在提供忠诚度积分的商店购物；线上比价；购买更大规格的产品。格隆汇11月12日｜全球领先的消费者监测与数据分析机构尼尔森最新发布《2026全球消费者展望报告》，预计未来一年，消费者将在实用工具、杂货与家居用品、交通成本、教育/儿童保育、医疗保健和储蓄/投资这六项上花费更多；与此同时，在外出餐饮、外出娱乐、服装/服饰、食品配送/外卖、家居装修/装饰、电子/科技产品这六个类目上花费更少。从全球范围看，人们的消费行为正从被动的“谨慎”，转向主动的“有目的”。 此外，报告提出“十大省钱方案”，分别是：寻求低价产品；更频繁光顾折扣店；购买任何促销的品牌；聚焦必需品；监控整体购物成本；当偏好的品牌促销时囤货；权衡最重要的属性；在提供忠诚度积分的商店购物；线上比价；购买更大规格的产品。

【港股新消费概念股走强，沪上阿姨涨近13%】格隆汇11月12日｜港股市场新消费概念股集体走强，其中，沪上阿姨涨近13%，锅圈涨6%，毛戈平涨超5%，奈雪的茶涨超4%，蜜雪集团、茶百道涨超3%。格隆汇11月12日｜港股市场新消费概念股集体走强，其中，沪上阿姨涨近13%，锅圈涨6%，毛戈平涨超5%，奈雪的茶涨超4%，蜜雪集团、茶百道涨超3%。

【港股异动丨新消费概念股集体走强，卫龙美味涨超7%，蜜雪集团涨超6%】格隆汇11月10日｜A股市场大消费股全线爆发，推动港股市场新消费概念股集体走强。其中，沪上阿姨涨超14%，卫龙美味涨超7%，泡泡玛特、蜜雪集团涨超6%，奈雪的茶、古茗、毛戈平涨超5%，茶百道、锅圈、老铺黄金涨超3%。消息面上，国家统计局11月9日发布的10月份通胀数据释放积极信号。随着扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%(由降转涨)，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。另外，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告。下一步，财政部将继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。格隆汇11月10日｜A股市场大消费股全线爆发，推动港股市场新消费概念股集体走强。其中，沪上阿姨涨超14%，卫龙美味涨超7%，泡泡玛特、蜜雪集团涨超6%，奈雪的茶、古茗、毛戈平涨超5%，茶百道、锅圈、老铺黄金涨超3%。消息面上，国家统计局11月9日发布的10月份通胀数据释放积极信号。随着扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%(由降转涨)，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。另外，财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告。下一步，财政部将继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力。

【机构：美国假日购物旺季消费预计将突破1万亿美元创纪录新高】格隆汇11月7日｜美国全国零售联合会(NRF)表示，尽管消费者保持谨慎，但今年假日销售旺季的消费总额预计将突破1万亿美元，创下纪录新高。消费者今年节庆季节人均计划支出近900美元，零售销售额预料较去年同期增长3.7%至4.2%。NRF首席执行官谢伊(Matthew Shay)表示，仍然看好节日购物旺季，消费市场亦面对挑战，包括政府停摆、联邦支出延迟预计将削弱消费需求，以及贸易不确定性和持续通胀，预计零售商将吸收部分关税成本，以避免必需品价格大幅上涨。格隆汇11月7日｜美国全国零售联合会(NRF)表示，尽管消费者保持谨慎，但今年假日销售旺季的消费总额预计将突破1万亿美元，创下纪录新高。消费者今年节庆季节人均计划支出近900美元，零售销售额预料较去年同期增长3.7%至4.2%。NRF首席执行官谢伊(Matthew Shay)表示，仍然看好节日购物旺季，消费市场亦面对挑战，包括政府停摆、联邦支出延迟预计将削弱消费需求，以及贸易不确定性和持续通胀，预计零售商将吸收部分关税成本，以避免必需品价格大幅上涨。

【大行评级丨大摩：预计百胜中国投资者日将提及未来两至三年增长指标 评级“增持”】格隆汇11月4日｜摩根士丹利发表研究报告指，百胜中国将于本月17日举办投资者日，预期届时公司管理层将提出其中期业务计划，料将涉及未来两至三年的增长指标，包括销售额、经营利润、每股盈测及店铺数目等，并可能提及业务计划及资本分配计划。大摩认为，百胜中国有七成机率维持稳定的同店销售增长和每年扩张1600至1800间店，并增加特许经营和小型店铺的比例，以支持中个位数的销售年均增长率，并或会节省成本和改善必胜客以支持经营溢利年均增长高个位数。该行续预期，公司每年的自由现金流约为10亿美元，股东回报收益约为6%。大摩予其美股“增持”评级，目标价57美元。格隆汇11月4日｜摩根士丹利发表研究报告指，百胜中国将于本月17日举办投资者日，预期届时公司管理层将提出其中期业务计划，料将涉及未来两至三年的增长指标，包括销售额、经营利润、每股盈测及店铺数目等，并可能提及业务计划及资本分配计划。大摩认为，百胜中国有七成机率维持稳定的同店销售增长和每年扩张1600至1800间店，并增加特许经营和小型店铺的比例，以支持中个位数的销售年均增长率，并或会节省成本和改善必胜客以支持经营溢利年均增长高个位数。该行续预期，公司每年的自由现金流约为10亿美元，股东回报收益约为6%。大摩予其美股“增持”评级，目标价57美元。

【高乐氏第一财季营收及调整后EPS均超预期 维持全年指引】格隆汇11月4日｜美国清洁剂生产商高乐氏公司公布2026财年Q1业绩，营收为14.3亿美元，同比下降19%，略高于分析师预期的14亿美元；调整后每股盈利0.85美元，亦高于预期的0.79美元。公司表示，上季业绩受到出货量下降的影响，而出货量下降与该公司在美国推进企业资源计划(ERP)软体现代化改造有关。公司维持全年营收和盈利预期，称营运软体变更带来的影响已基本过去，并计划在下半年加快利润增长。格隆汇11月4日｜美国清洁剂生产商高乐氏公司公布2026财年Q1业绩，营收为14.3亿美元，同比下降19%，略高于分析师预期的14亿美元；调整后每股盈利0.85美元，亦高于预期的0.79美元。公司表示，上季业绩受到出货量下降的影响，而出货量下降与该公司在美国推进企业资源计划(ERP)软体现代化改造有关。公司维持全年营收和盈利预期，称营运软体变更带来的影响已基本过去，并计划在下半年加快利润增长。

【泡泡玛特CRYBABY上新秒售罄：隐藏款价格上涨870元 溢价6.7倍】格隆汇10月31日｜昨日，泡泡玛特旗下热门IP CRYBABY发布全新的“度假模式”(Vacation Mode On)系列，这是泡泡玛特时隔5个月再度推出CRYBABY搪胶系列盲盒，一经发布秒售罄。 据悉，CRYBABY“度假模式”新品系列包含6个常规款和1个隐藏款，单个盲盒129元，整盒价774元。得物App数据显示，隐藏款“美人鱼的眼泪”成交价从129元升至999元，溢价仅6.7倍，弱于今年5月发售的CRYBABY“豹豹猫猫”系列搪胶毛绒挂件，后者隐藏款“豹豹猫猫”发售后成交价由79元上涨至1186元，溢价14倍。格隆汇10月31日｜昨日，泡泡玛特旗下热门IP CRYBABY发布全新的“度假模式”(Vacation Mode On)系列，这是泡泡玛特时隔5个月再度推出CRYBABY搪胶系列盲盒，一经发布秒售罄。 据悉，CRYBABY“度假模式”新品系列包含6个常规款和1个隐藏款，单个盲盒129元，整盒价774元。得物App数据显示，隐藏款“美人鱼的眼泪”成交价从129元升至999元，溢价仅6.7倍，弱于今年5月发售的CRYBABY“豹豹猫猫”系列搪胶毛绒挂件，后者隐藏款“豹豹猫猫”发售后成交价由79元上涨至1186元，溢价14倍。

【大行评级丨野村：维持百胜中国“买入”评级 预期业务持续保持强韧】格隆汇10月30日｜野村发表研究报告，预测百胜中国今年全年收入按年增长4%至117亿美元，正常化盈利料增长2%至9.3亿美元，预期业务持续保持强韧，稳健基本面前景未变，仍有望实现下半年系统销售额中单位数百分比增长目标。报告指，百胜中国持续透过产品创新及文化关联，提升客户忠诚度，例如肯德基8月底推出限量拼好饭特供版黄焖鸡饭，每份定价14.9元，引发消费热潮，旗下品牌亦与多个IP合作，渗透至不同消费群体。野村维持对其“买入”评级，目标价为432港元。格隆汇10月30日｜野村发表研究报告，预测百胜中国今年全年收入按年增长4%至117亿美元，正常化盈利料增长2%至9.3亿美元，预期业务持续保持强韧，稳健基本面前景未变，仍有望实现下半年系统销售额中单位数百分比增长目标。报告指，百胜中国持续透过产品创新及文化关联，提升客户忠诚度，例如肯德基8月底推出限量拼好饭特供版黄焖鸡饭，每份定价14.9元，引发消费热潮，旗下品牌亦与多个IP合作，渗透至不同消费群体。野村维持对其“买入”评级，目标价为432港元。

【十五五规划建议：大力提振消费 深入实施提振消费专项行动】格隆汇10月28日丨《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。其中指出，大力提振消费。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假。强化消费者权益保护。格隆汇10月28日丨《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。其中指出，大力提振消费。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假。强化消费者权益保护。