用户、科技、全球化…新形势下的蚂蚁金服估值几何？

近日阿里集团一年一度的投资者日如期举行，透过投资者日传递的信息，让外界对蚂蚁金服这只全球估值最高的独角兽又有了更多新的了解。

当下蚂蚁金服的估值问题一直是市场关注的焦点，作为一家成立不过四年的超级独角兽，其发展可谓日新月异，C轮创世界纪录融资一年后，在新形势下，估值可能会发生哪些变化？这次笔者全程参加了投资者日，看到了一个外界印象之外的蚂蚁金服。

正如此次在阿里巴巴投资者大会上蚂蚁金服董事长兼CEO井贤栋所表示的，蚂蚁金服的增长密码离不开移动支付和数字金融、全球化、智能科技三大支柱，下面我们对此三大业务板块予以重点解读。

一、12亿用户背后，有天花板吗？

移动支付和数字金融是支撑蚂蚁金服高速增长的重要一极。众所周知，蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝，作为阿里巴巴旗下的支付工具，支付宝伴随阿里的业务生态持续壮大，与此同时支付宝自身亦不断推出开创性的服务，持续满足用户对普惠金融的需求，最终蚂蚁金服打造出了一个围绕"数字支付+数字金融"双轮驱动的业务模式，并形成了强大的发展后劲。

而阿里巴巴的商业生态叠加蚂蚁金服在数字支付及数字金融领域构筑的价值优势，蚂蚁金服各平台上的用户实现了指数级的增长。

根据阿里巴巴此前在今年5月公布的2019财年财报，支付宝全球用户数在2018年就已经成功突破10亿。而从最新的数据来看，此次投资者大会上披露，在用户数迈入10亿规模后，过去6个月支付宝全球用户数依然保持20%的高速增长，截至2019年6月，支付宝及其本地钱包合作伙伴已经服务超12亿的全球用户。

支付是非常单薄的单一价值，在前有云闪付、后有微信支付双重夹击下，支付宝的独特价值在哪里？

除了12亿全球用户外，数字金融板块提升了支付宝的用户粘性。在支付宝里找到最专业的金融服务，并搭建了信用、保险、理财、信贷的多重用户心智，

这则数据甚至比12亿的大数更有价值，刨去支付后，数字金融办款的用户达到7.4亿。

并且，中国每10个支付宝用户就有8个使用了蚂蚁金服与其合作伙伴提供在各类平台上提供的至少三类服务。而中国每10个支付宝用户里，有4个使用其全部五类服务，即支付、财富管理、小微信贷、保险和信用服务，未来增长潜力依然巨大。

这种心智的建立一头串起C端，一头连着B端，透过用户对蚂蚁金服各大细分业务的使用程度，可以看到蚂蚁金服借助自身打造的核心产品体系，有效满足用户多维度的投资、消费、理财等多维需求，不仅实现了用户增长，也为其平台上的合作伙伴创造了业务的增量和价值，也因此此构筑了强大的生态护城河。

二、全球化下，蚂蚁金服的新空间

"让天下没有难做的生意"，是马爸爸赋予阿里的伟大使命与担当，当阿里的业务触角迈向国际市场的时候，蚂蚁金服的出海也成了一件顺理成章的事情。

在发展之初，蚂蚁金服更多的是透过战略投资"出海"，公司强势布局韩国、新加坡、泰国、菲律宾等多个国家与地区，透过在当地分享技术和经验打造当地版本的"支付宝"，蚂蚁金服借此构筑了新的海外数字支付及数字金融生态并获得了海量用户。

而得益于蚂蚁金服在国内市场的经验和技术优势，这些海外版的支付宝也迎来了高速发展，成为当地行业的领先者。而借助这一模式，阿里也成功在全球市场打造了一个更为开放的体系。尤其是后续伴随着支付宝、淘宝、飞猪等在海外持续拓展业务，不断带动阿里各大业务板块在全球生态的融合。现在，中国内地的消费者今天已经可以在全球56个市场使用支付宝，真正做到出国也不用带钱包。

正如井贤栋所强调，蚂蚁金服的全球化战略与阿里巴巴数字经济体的全球化战略高度融合，正在产生巨大的协同效应，让更多中小企业和消费者可以更便利地参与到全球贸易中。

尽管早期蚂蚁金服在海外业务上强势布局令自身的利润有所承压，不过全球化作为蚂蚁金服"明天的业务"，当下大手笔的投入是在战略布局上所必要的付出，而观之阿里巴巴发发展历程可以发现，阿里生态体有一个特别有意思的规律，就是一个业务要持续投入7-8年，就会成为未来主要的增长引擎之一。

由此而言，当下已经在全球化路上走出一条康庄大道的蚂蚁金服，未来在这一业务板块上也将有望形成新的增长引擎，助力蚂蚁金服迈向新的成长赛道。

三、科技赋能，区块链等技术带来的新“裂变”

5G、人工智能、区块链等新兴技术的迭代，为未来的商业发展打开了新的想象空间。对技术投入不遗余力的的阿里在技术方向的选择上并没有人云亦云，而是充分体现了其对商业本质的理解，无论是云计算还是平头哥，都是服务其商业操作系统的水、电、媒。具体到蚂蚁金服这里，由于要解决金融领域的问题，而金融领域离开了信任将寸步难行。因此，蚂蚁金服的技术发展的核心便是围绕信任，从2004年的支付宝开始，逐渐形成了区块链、人工智能、安全、物联网和计算五大类别的技术核心。其中的区块链技术，则极有可能成为蚂蚁金服“后天业务”的水、电、煤。

这是因为，蚂蚁金服判断，区块链是未来数字经济的基础设施，同时也是未来数字经济发展的核心，有着极具前景的商业机会。在这一领域发力也体现了阿里善于构筑 "底层平台"的传统基因和优势。透过打造在数字经济中最大的基础平台，蚂蚁金服未来也将迎来数字经济产业变革发展下新契机。

当下蚂蚁金服在这一领域已经取得了一些成绩，据公开信息显示，蚂蚁金服与阿里巴巴已经蝉联三年全球区块链专利申请量最多的互联网公司，其在共识机制、智能合约、可信计算、隐私保护、跨链交互等方向的核心技术上都取得了的突破。

当前蚂蚁金服的区块链应用也正在40多个领域加速落地，如商品溯源、处方流转、跨境支付等，透过打造具有开拓性的标杆项目，蚂蚁金服不但吸引来大量行业追随者，还持续引领着行业发展的趋势。

伴随蚂蚁金服在区块链为基础的数字经济业务上持续发力，未来也将有望为其发展带来新的裂变，加速其在新兴科技领域的成长步伐和在产业领域挖掘更大的商业价值，迎来自身发展的高光时刻。

四、结语

作为全球估值最高的非上市公司，蚂蚁金服的估值很多时候并不被人所理解，不过从公司当下来看，估值的提升是必然的，且未来也仍然极具想象空间。

一方面，可以看到蚂蚁金服在数字支付及数字金融这一业务板块在在高速发展的同时为行业做大了蛋糕，拓展了未来的发展空间和潜力。

梅特卡夫在1973年提出了一个定律，网络的价值等于网络节点数的平方。由于在线、连网、实时交互等特性，互联网公司的用户价值是以平方形式释放的，也就是几何级增长。伴随蚂蚁金服全球用户数破12亿，叠加蚂蚁金服自身生态的持续进化，其用户价值也将进一步助推公司自身估值的提升。

另外，再从蚂蚁金服的全球化进程来看，在早期阶段蚂蚁金服的全球化可能更多的是在大规模的投入，短期内难以看到成绩和效果。不过随着公司在全球化业务上持续摸索，并成功打造出了一条以技术赋能为核心的可复制、可推广的"本地化模式"，蚂蚁金服的全球化业务已经进入到一个新的高度，并且商业模式及盈利模式也得到了充分验证，在这一条件下，全球视角下，普惠金融还有广阔的市场亟待挖掘，这也将进一步为蚂蚁金服的估值提升带来更大的动力。

最后，就科技金融层面而言，蚂蚁金服透过打造支撑生态平台的基础技术不断赋能多个领域，并通过开放持续为行业提供技术产品和服务，其在估值层面也形成了两大助力因素，一个是既有的互联网金融业务，这一块与公司的商业场景及生态相辅相成，成长动能十足。

而另一个则是金融技术输出，这一块当前已经取得了不俗的成绩，但市场对其的估值仍然还并未完全体现。而未来随着公司在区块链等核心技术上的持续进化，尤其是以其打造数字经济的基础设施形成新的商业形态，及产业价值，还将为蚂蚁金服带来巨大的想象空间。​