中国也"降息"了！这次LPR是如何下降的？如何影响市场？

新版LPR第二次报价出炉。全国银行间同业拆借中心上午公布了最新贷款市场报价利率(LPR)，相比前值，1年期LPR下降5基点至4.20%，连续第二次下降；5年期以上品种报价不变，仍为4.85%。

分析人士指出，一年期LPR下调了，而5年期以上LPR没变，说明近期降息拉低了市场利率，但5年期以上LPR没变，则说明监管层防范房贷利率下行的意图(房贷利率一般参考5年期以上LPR)，释放不放松楼市调控的信号。

此次LPR下调的背景：

自9月16日起，全面降准落地，释放流动性8000亿元；
9月17日，央行缩量续作MLF时利率未下调；
北京时间9月19日，美联储今年第二次降息。

为什么说LPR下降是“降息”？

LPR，即贷款市场报价利率（曾用名：贷款基础利率），于2013年10月起正式发布。

央行推出LPR是为了逐步替代贷款基准利率。

不过，在较长一段时间里，银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，甚至报价行给的LPR大多都参考贷款基准利率进行报价。

今年8月是一个转折点。

8月16日，央行宣布改革LPR，做出多项调整：

1、报价方式改为按公开市场操作利率（主要是MLF利率）加点形成；
2、在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的期限品种；
3、报价行由原来的10家扩大到18家；
4、原来每日报价改为每月报价一次，每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布。

这当中最重要的变化是报价方式变化。

LPR改革前：贷款基准利率充当贷款定价基准，LPR大多参考贷款基准利率进行报价。
LPR改革后：LPR取代贷款基准利率，LPR=MLF利率+加点。

这次LPR是如何下降的？

LPR=MLF利率+加点。MLF利率或加点变化，都可能引起LPR变化。

9月17日，央行开展新一次1年期MLF操作，利率3.3%，没有变化。因此，这一次LPR下降通过压缩加点的方式实现。

之前，1年期LPR是4.25%，同期MLF利率为3.3%，加点幅度为95个基点；如今，1年期LPR是4.20%，MLF利率仍为3.3%，加点幅度变成了90个基点。换句话说，是银行通过“让利”实现的。

但央行早有安排。

9月6日，央行宣布降准，且采取全面+定向的降准方式。

央行方面指出，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

既然央行提前给银行“减负”，那么，银行给实体“让利”就合情合理。

LPR降息如何影响市场？

利好股市

一方面，从历史经验来看，国信证券研究发现，A股市场在央行启动降息后的1个月、3个月内涨跌概率参半，而在首次降息后的6个月内上涨概率较大。行业方面，在央行首次降低贷款基准利率后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而钢铁和银行行业表现相对靠后。

另一方面，从逻辑分析的角度，LPR降息从三个角度利好股市：一是缓解企业财务负担；二是有助于刺激需求，提振经济增长，改善企业盈利增长预期；三是提振风险偏好。

降息利好高负债行业，这是最明显的，另外，股市交易活跃也将惠及券商板块。

哪些行业资产负债率高？

不妨看看下图，非金融企业中，房地产、建筑装饰、综合、公用事业、家用电器、汽车、钢铁、有色金属行业资产负债率都比较高。

利空债市

此次LPR下行，并非通过降低公开市场利率的方式。MLF等政策利率仍然构成债券收益率继续走低的障碍。同时，LPR引导贷款利率下行，支持实体经济发展，从基本面的角度不利于债市。

20日早间，国债期货高开，10年期期债主力合约开盘涨0.06%。新一期LPR公布后，10年期期债主力合约涨幅收窄，10年期国开债活跃券成交利率小幅走高。

LPR如何影响房贷？

此次5年期以上LPR没变！意味着部分地区房贷利率可能反而有所上涨。

8月25日，央行发布公告，明确新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜。

自今年10月8日起，新发放房贷利率将以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。主要是在5年期以上LPR基础上加点。

即：房贷利率=5年期以上LPR+加点

央行规定，首套房贷利率不得低于相应期限LPR，二套房贷利率不得低于相应期限LPR加60基点。

9月20日，5年期以上LPR没变化，仍为4.85%，这意味10月份房贷利率正式“换锚”时或有不少银行将调高房贷利率。

融360大数据研究院数据显示，8月，全国首套房贷款平均利率为5.47%，二套房贷款平均利率为5.78%，分别相当于在5年期以上LPR（4.85%）水平上加了62基点和93基点。

在融360监测的35个城市共533家银行分（支）行中，除了停贷银行外，共有19家银行首套房利率水平仍在当前基准利率上执行优惠政策，且都位于上海地区。116家银行的二套房贷款利率水平低于5.45%（LPR+60基点），主要分布在上海、厦门、天津、深圳、广州等19个城市。

房贷利率新政10月8日起实施后，这些低于5.45%的二套房贷利率都要上调。