58同城Q2净利暴涨逾五倍，行业寒冬之际能继续神奇吗？

美国时间21日盘后，生活服务平台58同城（WUBA.US）早于原定计划一日公布了截至2019年6月30日公司第二季业绩报告。公司在今年第二季取得营收41.35亿元（人民币元，下同），同比增长20.5%，超出此前给出的指引上限；毛利为37亿元，同比增长19.8%，毛利率为89.5%，较此前一年的90%略有下降。

利润方面，58同城普通股股东应占净收益为41.79亿元，同比暴增509.7%。非美国通用会计准则基准下，该净收益为16.46亿元，同比增加101.4%。公司普通股股东应占每股ADS（每ADS包含两只A类普通股）基本及经稀释盈利分别为28.12元及27.77元，同比分别增长504.7%及507.5%。

用户数据方面，第二季平台付费业务用户规模为360万，较去年同期略增2.2%。

然而，业绩发布后，市场反映较为冷淡。公司股价在21日盘后仍跌2.5%，报54.6美元。今年下半年6月20日后，股价整体下行，至今累计跌幅为9.8%。

（图片来源：富途证券）

增长天花板逼近

今年第二季，58同城两大收入来源会员及线上营销服务业务表现可谓泾渭分明。

线上营销业务录得收入27.06亿元，较去年同期的21.87亿元大增23.8%，主要是由于公司线上营销服务（如即时竞价、优先挂牌等）增多及其有效性不断提高。

（图片来源：58同城Q2业绩报告）

而会员收入相比仅取得个位数增长。第二季，该分部收入录得11.84亿元，较去年同期的11.67亿元增长1.5%。该增速较去年同期大幅下滑。去年同期，会员收入同比增速为21.1%。

值得留意的是，这已经是会员收入增速连续第五个季度出现下滑。去年第四季度，公司会员收入增速自2015年起首次跌破双位数增速，增幅仅为8.03%。今年第一季，该增速再下滑至5.72%。第二季再滑落至1.5%。且同期，其背后的付费会员数目增速仅为2.2%，较上一季会员数目同比增速4.4%要低。在平台使用会员人数上，58正面临较大的困局。

此外，从线上营销业务近几季的增速来看，其增幅亦在逐渐收窄。电商业务虽然近几季的增幅较大，第二季收入7366.5万元亦较去年同期2312万元大增218.6%，但其整体基数较小，对公司整体的收入贡献仍不算太大。

（图片来源：同花顺）

而从公司整体的收入而言，其增速亦从去年第二季的32%下滑至今年同期的20.5%。自2005年12月12日成立起来，这家“神奇的网站”正愈加逼近它的增长天花板。

收入成本为43.45亿元，较去年同期增长27.2%，主要是由于转转销售商品、其他平台提供服务成本、有关公司运营费用及有关网站运营及信息质量控制团队的薪酬福利开支增加所致。

但从该季较高且同比变化不大的毛利率（毛利率89.5%，去年同期90%）来看，收入成本仍处于合理且可控制范围。

运营支出方面，该季公司的运营支出为27.33亿元，较去年同期的23.46亿元增长16.5%，但环比上一季度的增幅25.9%及去年同期的32.1%均有所收窄。当中占比最大的销售与营销支出为20.56亿元，同比增加15.3%。

而销售与营销开支中，广告费用为9.79亿元，同比增加 14.8%，主要原因是移动流量获取开支（尤其是58.com及安居客应用两大核心应用）增加所致；非广告费用为10.77亿元，同比增加15.8%，主要是由于58.com及58同镇、转转等新平台的销售、客服团队佣金及薪酬增加所致。

而在扣除有关开支后，公司经营收入为9.68亿元，同比增加30.3%。另外值得一提的是，第二季内公司其他收入净值为37亿元，较去年同期9410万元大幅增加。

该其他收入净值中，大部分来自投资净收入，其中包括长期投资车好多的公允价值变动未实现收益34亿元、出售车好多若干股权取得未实现收益6.42亿元、商业银行短期投资产品取得收益5650万元及可转债重新估值的公允价值收益4130万元。

因此，公司第二季取得盈利41.79亿元，并同比大增509.7%。若按非美国通用会计准则，剔除长期投资公允价值变动收益等项目影响后，公司盈利为16.46亿元，同比增长101.4%。

（图片来源：58同城Q2业绩报告）

下沉之路能否成功？

作为一家信息分类服务平台，58同城上信息繁多，但主要而言，其信息主要服务房地产和招聘业。

但是恰好，该两个行业目前景气度并不算高。

据统计局数据，今年7月份，房地产开发投资自筹资金为4301亿元，环比下降33.4%，同比下降7.4%。与去年相比，今年房地产融资明显收紧程度加大。另外，自去年7月份以来，国内商品住宅销售面积同比增速便一直低于5%，今年五、六月甚至录得负增长。

（图片来源：安信证券研报）

另一方面，由于经济大环境的下行压力，不少企业亦打消其扩张计划。

此两方面给公司带来的直接影响便是，58同城传统的两大客户来源对其信息的需求下降。而日趋放缓的会员和会员收入增量或许亦与此有关。

在传统两大业务板块受宏观大环境影响时，58同城和很多人一样，在下沉市场寻找新的增量。

其中，58同镇顾名思义，便是平台在下沉市场一大成果。这个“乡村版”58同城通过上万名站长连接乡村用户、商户，主要提供本地招聘、房产、汽车、本地生活服务、农产品等信息。截至去年年底，58同镇已覆盖2万个活跃乡镇，日活跃用户已经超过千万。

另外，在其他新业务方面，58同城亦推出其闲置二手交易平台“转转”。上月，转转宣布收购国内知名数码消费品检测筛选平台WHYLAB实验室，旨在推动平台验机质检标准和体系的智能化升级，提供更好的客户交易体验。

截至2018年，转转总用户数已超过2亿，App和小程序的月活用户数突破5000万，平台年度整体二手业务已覆盖全国564个城市。当中，3C、服装鞋帽和图书交易最为频繁。

至于该等“新业务”业绩，公司并未在业绩报告中披露，但CEO姚劲波表示，58同城在下沉市场业务的流量和收入实现了“快速增长”。

对于公司在今年全年的表现，国元国际表示年内由于地产及宏观经济不明朗，公司收入增速同比将略有放缓，同时推广心业务持续投入，购买流量成本提高，竞争对手激进的策略，将会令公司全年利润率稍降，短期业绩增长承压。

机构对公司股票目标价为72美元，对应全年31倍PE，投资评级为“推荐”。

国泰君安证券则认为，下半年的高不确定性环境或将持续，限制商家市场活动及预算，因此公司下半年仍将面临挑战。因此，机构维持目标价75.00美元，相当于27.2倍的2019年预测非GAAP市盈率。

综合以上，58同城虽然在第二季利润暴涨，但主要是由于出售车好多股权带来的股权投资收益，在经济大环境承压下，公司会员及线上营销两大主要业务增长都在放缓，且传统的房地产、招聘板块仍将面临挑战，能否通过下沉重新恢复高增速，仍有待观察。