TCL集团（000100.SZ）资产重组完成聚焦核心主业，华星优势凸显助力长期发展

一、事件

TCL集团（000100.SZ）公布2019年半年报，公司2019年H1实现营收437.82亿元，同比下降16.64%，实现归母净利润20.92亿元，同比增长31.93%，实现扣非后归母净利润2.50亿元，同比下降74.79%。

二、点评

公司的重组方案于2019年1月7日经董事会审议通过，并在2019年4月15日收到全部重组交易价款，自二季度起不再并表。别除出表资产后，公司19H1备考营业收入为261.2亿元，网比增长23.9%，净利润为26.4亿元，同比增长69.9%，其中归母净利润为20.9亿元，同比增长42.3%。公司重组产生的资产处置净收益11.5亿元已于报告期内确认。

在资产重组完成后，公司精简组织、重构业务流程，提高经营效率，人均净利从1.88万元提升至6.66万元，备考费用率从14.5%下降至11.8%,资产负债率从68.4%下降至60.4%，经营性现金流入61.5亿元，经营效率得到明显改善。

集团完成重组剥离智能终端及相关配套业务，由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业。TCL华星19H1营收为162.8亿元，同比增长33.5%，主要得益于T6工厂的产能快速提升，TCL华星上半年毛利率为14.6%，净利率为6.3%，实现净利润10.2亿元。盈利能力有所下降，主要由于面板价格持续下跌。目前式汉华星T4柔性OLED工厂2019年上半年开始产能和良率能坡，速度快于预期，预计将于2019Q4实现一期量产。

其中：

华星光电：TCL华星出货面积961万平方米，同比增长9.80%，实现营业收入162.8亿元，同比增长33.5%，实现净利润10.2亿元。

TCL华星深圳t1和t2工厂保持满销满产，t6工厂产能快速提升。大尺寸面板营收91.9亿元，同比下降15.1%。

TCL华星武汉t3项目产能从设计产能45K提升至50K/月，实现销售收入70.9亿元，同比增长超过4倍。

17年上半年面板价格触顶回落，新增产能持续释放，大尺寸面板进入新一轮下行周期，至19年上半年行业内多数公司已经陷入亏损，TCL华星在过往多轮行业周期波动中始终保持了净利润率的行业领先，周期抵御能力强。未来公司增长潜力足，随着各产线陆续投产，TCL华星未来5年大尺寸产能面积将达17%的复合增长率，中小尺寸预计可达到26%的复合增长率，增速居行业前列。柔性AMOLED产线于四季度量产，车载、商显、miniLED、印刷OLED等领域布局，有助于公司持续提升竞争力。

总体来看，公司上半年业绩符合预期，经营效率进一步改善。在完成重组后，业务结构将更为清晰，华星光电将成为上市主体的核心资产，随着行业的洗牌，竞争格局的优化，华星规模优势和未来增长潜力大。