【银行】行业深度报告：利率并轨思路清晰化，LPR机制改革对银行净息差和利润影响测算

机构：东北证券

报告摘要：

2019 年 8 月 16 日，央行发布了[2019]15 号公告，改革完善贷款 市场报价利率（LPR）形成机制，主要有五方面变化： （1）报价机 构由 10 家扩大至 18 家，今后定期评估调整。 （2）报价形式发生变 化，LPR 报价过去是以贷款基准利率为基础上下浮动报，现在改为 LPR=公开市场利率（MLF）加点。 （3）报价计算方式由加权平均改 为算术平均。 （4）由每日报价调整为每月 20 日报价，提高报价行的 重视程度，有利于提升 LPR 的报价质量。 （5）期限品种扩容，由原 有 1 年期一个期限品种扩大至1 年期和5 年期以上两个期限品种。 

本次实施 LPR 改革的目的是为了降低实体经济融资成本，推 动贷款利率向市场利率靠近，贷款基准利率逐渐退出历史舞台。目 前，货币政策比较宽松，货币市场利率比较低，预计未来 LPR 有一 定下行空间，因为 LPR 锚定的是 MLF，所以后续可以关注是 MLF 到期续作时间点。最近的时间点是 8 月 24 日，有 1490 亿元 MLF 到 期。 

假设 LPR 未来会小幅下行 10bp、15bp、20bp，25bp，对这四 种情况进行测算。根据各家银行 2018 年年报数据和期限结构，进行 贷款重定价和新增贷款的测算，测算结果是：当利率下行 10-25bp 时，2019 年净息差收窄 0.45-1.78BP，净利润下滑 0.47%-1.85%。2020 年净息差收窄 1.71bp-4.28bp，净利润下滑 1.78%-4.45%。测算的实 际结果，并没有预期影响那么大，无需过度担心。而且这是在负债 成本不变的极端假设下测算的，倘若后续货币政策仍旧宽松，负债 成本下行，对息差和净利润的负面影响将会更为减弱。

投资建议： 之前市场有降息预期，LPR 机制改革，好于全面降息市场预期， 属于靴子落地，通过测算，对 2019 年业绩影响几乎微乎其微。贷款 定价能力强的银行更具有优势。银行板块估值低，极具防御价值， 对整个板块依旧看好，给与“优于大势”评级。

风险提示：宏观经济下行