做多港股正当时

作者：潘亚军 

来源：君茂资本

进入8月份，随着香港局势的升级，以及贸易战、人民币汇率等负面事件的影响，香港股市近期的跌幅超过了A股和美股，目前恒生指数2019年以来的表现已经由最高上涨17%变为下跌2.1%。

城门失火殃及池鱼，香港本地股的连续下跌在近期也波及到了中资股和外资股，有朋友担心局势进一步恶化，股价会再次受到拖累。对此，君茂却并不担心，正如我们前次的分析（香港的局势会危及港股市场吗？），香港的乱局只对香港本地上市公司（如国泰航空、莎莎国际、海港城所在的九龙仓集团）的经营和业绩产生负面影响，而对业务在大陆和海外的公司并无实质影响，香港只是这些中资公司的上市地，而实际经营活动都在香港之外，香港的乱局对这些公司的内在价值不会有丝毫减损。

相反，当这些股票因为跟其基本面无关的外界因素而下跌时，这不仅不是风险，反而是买入机会。试想，一支半年后合理价值是8块的股票，在局势恶化前的股价是7块，持有半年的潜在收益为14%（对应年化收益率30%），这在平时就算是还不错的投资机会。现在因为遭受池鱼之殃，股价跌到了6块，对应的半年后的潜在回报一下子上升到了33%（对应年化收益率77%），这绝对是平时可遇不可求的理想投资机会。现在当这种机会因为外部因素突然出现时，我们是为了回避短期的继续波动而将原来的持仓也卖掉，还是应该在机遇面前趁机加仓呢？答案是很清楚的。

所以，君茂近期在积极做多，逆势增加在港股市场的配置力度。由于股价的剧烈变化，很多个股的风险收益比在短期内发生了很大变化，君茂在坚持之前多次提及的既定策略，根据个股最新的风险收益比积极调仓，将持仓进一步向确定性更强、潜在收益更高的品种上集中。这些操作在下跌中的效果未必明显，但当事态开始缓和时，就会显现出其重要作用来。对此，我们满怀信心。

有人可能会担心，现在抄底及加仓未必是最低点，加仓后还可能继续下跌。这种担心不无道理，客观上无法排除这种可能，但这种风险是短暂的，而且是可控的，我们可以承受这个波动。现在港股市场整体的风险收益比跟去年年底和今年年初的情况类似，指数整体再下跌10%就属于很极限的跌幅，但从现在往后看三年，我们重点跟踪的股票的潜在回报都在100%左右，也就是说三年期的风险收益比高达1：10。我们认为这种风险完全值得去冒。

为什么不等事态明朗后再行动？因为那时一大半的机会已经错过了。在前线的炮火隆隆声中买入，在烟花绽放声中卖出，是投资这个行当的秘诀和智慧。