Q3确认《流浪地球》分账，北京文化（000802.SZ）能否率先走出行业寒冬？

日前，北京文化（000802.SZ）更新了电影《流浪地球》票房入账情况的进展公告。据公司财务部门初步核算，公司来源于《流浪地球》的营收约为6亿至6.5亿元，来自于影片的收益约2.4亿至2.8亿。该有关收益将于今年第三季度确认。

受消息影响，北京文化股价昨日涨幅一度逼近6%，其后出现回落，最终收报8.72元，涨3.69%。但今日收盘，公司股价微跌2.87%。

但北京文化近半年来的股价表现却是跌跌不止。今年公司股价最高点为15.17元，出现在2月12日，恰好是春节黄金周之后第二日，《流浪地球》发酵正酣。但其后，公司股价便开始下行，截至目前为止累计跌幅已近42%。

（图片来源：富途证券）

股价下挫背后，则是公司今年上半年愁云惨淡的业绩表现。据上月公司发布的业绩预期，北京文化上半年归属股东净利润预计为亏损4800万元至6800万元，同比下降208.51%至253.72%。每股收益为亏损0.07元/股至0.09元/股，而去年同期为每股盈利0.0611元/股。

有年度爆款《流浪地球》在手，北京文化今年是怎么把一手好牌打烂的呢？

受困电影行业“消费升级”

有人说现在中国电影院观众嘴越来越刁，从一些数据来看，的确是这样。

七月份传统暑期档，一般在这个期间，学生们齐齐放假，又有国产电影保护政策，是各大电影很好的刷票房时间。

但据统计，今年七月份，国内电影市场票房为57.06亿元，同比下降12.2%；观影人次为 1.61 亿人次，同比下降 18.7%；上映片数量34部，同比增长 9.7%；单月电影票均价 35.4 元，同比增长7.9%。

（图片来源：东兴证券研报）

从2019年全年的观影人次数据来看，同比仅有六月份的观影人数出现增长，而至今亦只有二月份的观影人数超过两亿。

从统计的数据上看，上映的电影多了，电影票均价却提高了，看的人却少了。这背后似乎能说明一个问题，在票价上涨的情况下，观众对电影的要求提高了——电影内容必须对口，否则的话，上映的再多电影也是无济于事，观众自会“用脚投票”。

然而，就在暑期档七月票房整体表现不佳的情况下，最后一个星期（7.29-8.04）《哪吒之魔童降世》却是突然杀出，以 10.48 亿元票房成为当周票房冠军，远高于第二的《烈火英雄》（2.57亿）及《银河补习班》（0.84亿）。

据悉，《哪吒》导演兼编剧饺子（杨宇）前后共花了两年时间打磨剧本，而电影制作则用了三年时间，其中包含1300多个特效镜头，由20多家中国特效工作室共1600多名工作人员完成。

截至目前为止，《哪吒》的票房约为30亿人民币。全年而论，电影票房可排在第三，位列《流浪地球》及《复仇者联盟4》之后。但若按分类电影计，目前电影已是中国票房最高的动画片。

（图片来源：猫眼电影）

对于中国大荧幕观众而言，他们似乎也完成从单纯追求消遣到追求“质量”的消费升级。

在此背景之下，今年A股影视板块公司上半年业绩都不算太好。从目前披露的中期业绩预测来看，基本上都是“首次亏”或“预减”。

其中，北京文化就预测中期利润将大降250%。而在今年第一季度，公司取得营收3152万元，同比下降78.93%，原因是影视业务收入较上年同期减少1.18亿元。

今年第一季，虽然公司投资的《流浪地球》大爆，但票房分账第三季才正式入账；而在六月上映的《妈阁是座城》仅取得5038.2万票房，最终拖累公司中期业绩同比增长。

同比去年第一季度，公司出品并入账的电影有《二代妖精之今生有幸》、《英雄本色2018》，电视剧《云巅之上》。而在上半年，除《英雄本色2018》外，另一部电影《芳华》（票房14.23亿人民币）、电视剧有《大宋宫词》亦均于期间确认收益。

电视剧方面，去年12月杀青的《大宋宫词》已于年报中确认收入1.02亿，但目前尚未确定具体开播时间。另外， 受限古令影响，公司多部古装历史题材被临时叫停，引致后期回款困难问题。视频平台也在对电视剧版权作品不断压价，导致版权收入下降。

另外值得留意的是，今年年内，北京文化股份多次遭到大股东减持。其中，西藏金宝藏文化传媒有限公司和陕西国际信托股份有限公司年内分别4次及8次减持公司股份。西藏金宝藏还在上月底将所持公司529万股质押于北京开金文化传媒有限公司，以获得融资。质押完成后，西藏金宝藏累计质押股数已占公司总股本5.4846%。

（图片来源：同花顺）

而在七月上旬，因西藏金宝藏质押给第一创业证券股份有限公司的股份涉及违约，第一创业实施违约处置就曾引起西藏金宝藏被动减持。截至公告日期，西藏金宝藏累计被动减持股数 401.55万股，占公司总股份的0.56%。

实际上，不止是西藏金宝藏，北京文化的前几大股东持股质押比例均超过80%。其中，中国华力控股质押股数占公司总股本的15.9%，占其持有股份数的100%。

（图片来源：同花顺）

“爆款收割机”的下一部爆款在哪？

北京文化在2014年前还称为“北京旅游”。2013年，有感于前一年旅游收入下滑，公司以1.5亿元收购了摩天轮文化的前身光景瑞星，开始涉足影坛。

进入影视圈不久的北京旅游凭借《同桌的你》和发行《心花路放》分别获得3870万元收入和1.9亿元收入，初尝甜头。

2014年，北京文化通过非公开发行股票方式募资，收购世纪伙伴、星河文化和拉萨群像三家影视文化公司。其中收购世纪伙伴和星河文化代价分别为13.5亿元和7.5亿元。世纪伙伴的创始人娄晓曦曾是华谊兄弟高层，而星河文化创始人王京花亦曾任华谊经纪公司总经理，行内人称“内地经纪教母”。

2015年，已改名的北京文化全面转型为影视文化公司，业务范围也从影视剧延申至综艺栏目项目开发、投资、制作、发行及艺人经纪等。

而真正让北京文化扬名的则是2017年的《战狼2》。这部当时不被看好的电影在当年取得56.8亿元票房，而背后的制作及发行方正是北京文化。2018年暑期档， 北京文化参投的《我不是药神》跑出，成为票房的黑马——也正是从那个时候开始有声音指，流量明星电影的好日子到头了。

今年春节，同样是一部春节档前宣传力度最小的《流浪地球》，在众多贺岁档电影中脱颖而出，以46.55亿元成绩成为历史票房榜第二，并开创了中国科幻电影元年。

由于总是能够发掘票房爆款电影，北京文化因此又被称为“爆款收割机”。

但是今年除了《流浪地球》外，北京文化出品的暑期档电影《妈阁是座城》已扑街，另一部开心麻花《跳舞吧!大象》上映15日累计仅获得3915万票房。事实证明开心麻花已无法令观众无脑买账。原本定档7月19日上映的《刀背藏身》则由于市场原因遭撤档。

据第一季报告显示 ，北京文化今年手头上投资宣发的电影还有《你是凶手》、《全名直播》、《成长在明天》、《特警队》、《被光抓走的人》等。

而在这里面，会再出现爆款吗？

从近几年的业绩来看，尽管北京文化前年及去年分别投资了《战狼2》及《我不是药神》两部高票房电影，但北京文化在2017年及2018年营收增速为42.47%、-8.78%，净利润增速则为-40.59%、4.99%。

从数据上看，一年一部爆款电影，实际上并不足以支撑公司全年业绩的稳定增长。

（图片来源：同花顺）

事实上，为确保持续性获得稳定票房收入，北京文化也在打造自己的IP。去年9月份，北京文化投资的《封神三部曲》正式开机。据指，该系列电影计划投资30亿，导演编剧由魔幻片导演乌尔善担任，特效总监和创作指导均来自《指环王》。

而公司的目标，就是要打造中国的《指环王》。

《财经》杂志分析，至2020年，中国电影市场在影院与银幕数、人均拥有银幕数以及观影数三个指标上将趋于饱和，院线行业发展将陷入瓶颈。影视产业将由增量市场逐渐向存量市场转变，在监管没有放松以及资本趋于谨慎的情况下，行业将进行洗牌。

对标最为成熟的北美市场，上游影视公司将会通过收购与洗牌进行重新整合，成为综合性的娱乐公司。影视公司亦需要摆脱对票房极高的依赖度，目前中国电影行业有接近接近80%来自票房收入，而北美则有70%来自电影衍生业务。

中国影视产业的核心驱动力将变为优质内容。届时，高效率运用资本，拥有对内容高判断力与制作能力将至关重要。

对于“爆款收割机”北京文化而言，打造“爆款”IP也许是目前一个不错的尝试。在制作能力和内容判断力上，公司拥有固有优势，未来或可能借此率先走出行业的寒冬。

事实上，今年在影视行业寒冬中，“科幻电影元年”和“本土动漫崛起”声音出现至少证明了中国电影还在进步。