上半年净利同比增长74%，百润股份（002568.SZ）“微醺”了吗？

7月24日，百润股份（002568.SZ）发布了2019年半年度业绩报告。数据显示，报告期内，公司实现营收6.36亿元，同比增长14.39%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长73.72%；基本每股收益为0.26元，同比增长136.36%。

或受此强劲财报影响，公司股价25日、26日连续两日上涨，今日上涨6.14%收报19.53元，成交量7.23万手，成交额1.38亿元，最新总市值为101.517亿元。值得一提的是，自2019年2月以来至今日收盘，公司股价累计涨幅达117.24%。

行情来源：富途证券

公开资料显示，百润股份成立于1997年，是国内最早将感官鉴评技术全面应用于调香及应用领域的香精制造企业之一。公司的主营业务包括香精香料和预调鸡尾酒业务板块（含气泡水），主要产品为食用香精和烟用香精。由周冬雨代言的“rio微醺，一个人的小酒”就是公司业务之一。

2010年，RIO预调鸡尾酒桌子不断投入宣传广告之后，盈利突破1000万元的大关。据申万宏源，2013年市场上两大鸡尾酒品牌冰锐Bacardi Breezer和锐澳RIO合计占行业50%的市场份额，其中冰锐Bacardi Breezer约占30%，锐澳RIO月占20%。2014年RIO通过一系列宣传手段使得市占率上升到40%，一举赶超对手成为行业龙头。

超八成收入来自预调鸡尾酒业务

经格隆汇app查询显示，报告期内，按照行业划分，食用香精收入为8382.13万元，同比下滑19.35%，占总营收13.19%；预调鸡尾酒（含气泡水）收入为5.50亿元，同比增长22.26%，占总营收86.47%；其他业务收入215.39万元，同比下滑0.04%，占总营收0.34%。

资料来源：同花顺

截至2019年6月30日，百润股份归属于上市公司股东的净资产为20.45亿元，较上年末增长6.45%；经营活动产生的现金流量净额为1.87亿元，较上年末增加174.53%，主要系报告期内主营业务收入增长和应收账款回款增加综合所致。

基于上半年业务回暖的局面，公司预计2019年1-9月实现净利润在1.96-2.22亿元之间，同比增长50%-70%，业绩增长主要系预调鸡尾酒业务产品结构优化，新产品终端覆盖率持续提升，推动该业务板块持续、较快增长，营业利润相应增加所致。

东兴证券认为，公司产品结构的持续优化、新品终端覆盖率的提升、以及渠道二次革命的完成，未来公司有望实现量价齐升。

不过，需要警惕的是，回看公司2018年财报发现，公司实现归母净利润仅为1.24亿元，同比下降32.24%；扣非净利润0.87亿元，同比下滑47.38%。作为主营业务的预调鸡尾酒，2018年的生产量为1037万箱，然而销售量仅有983万箱，而这还与未来计划的6600万箱的产能消化相差甚大，不可否认的是，公司业绩情况还存在不稳定性。

资料来源：公司公告

预调鸡尾酒行业发展几何

经格隆汇app查询显示，预调鸡尾酒最早是在20世纪80年代出现在欧洲，随后逐步在全球推广流行。90年代中期国内预调鸡尾酒市场开始进入启蒙阶段，自千禧一代之后，随着消费者意识观念改变、年轻人聚会盛行等，2011年后我国预调鸡尾酒市场进入快速增长期，市场总量保持高速增长态势。

据中国酒业协会《中国酒业研究报2013》、上海市酿酒专业协会《其它酒业浅析》显示，2013年预调鸡尾酒销售量近千万箱，销售金额约为10亿元，占整个中国酿酒行业的0.12%；预计2020年销售量将达到1.5亿箱以上，有望成为酒类饮品的一个重要品类。

据申万宏源，2014年预调酒市场规模达30亿元，增速达200%，市场普遍预期2015年将会突破50亿元，考虑到目前市场规模较小，对传统酒精饮料替代空间很大，预计未来将继续保持高速增长。

不过，据媒体报道，中国食品产业分析师朱丹蓬则认为，预调酒是一个小众的品类，未来也将是一个不温不火的品类，国内的预调酒市场容量测算应该不到100亿元，未来整个预调鸡尾酒市场不会有较大的市场容量和体量，未来五年的发展应该不会超过150亿元。在市场经过2015年和2016年的低潮后，现已进入消退期，许多小厂家被市场淘汰。

据天猫数据，2018年1-11月预调鸡尾酒销售额达1.0亿元，其中单11月1497万元，同比增长13.2%，销量同增35.7%，均价同减16.5%，环比10月销量、销售额增速略有回落。预调鸡尾酒以整箱销售为主，中低端大众化消费趋势占据主导。行业集中度持续上升，百润仍占主导。

结语

不可否认的是，目前公司业绩增长的主要动力是来自于预调鸡尾酒业务，但这也将成为公司未来发展的风险点之一。

一方面，随着预调鸡尾酒行业逐步，市场容量不断扩张，行业内原有企业正逐步提升，新企业也在努力抢占份额；另一方面，随着开放和贸易的促进，进口预调鸡尾酒逐步进入国内市场。在面对行业竞争逐步显现之时，未来公司或将面临着一定风险。