港股可选消费周报：海昌海洋上半年利润端仍承压，纸业抱团取暖

机构：兴业证券

投资要点 

⚫ 上周行情追溯：上周（2019.07.08-2019.07.12）恒生指数周内下点 1.05%，其中 恒生国企指数下跌 0.98%。恒生小型股指数当周下跌 1.18%，恒生大型股指数 当周下跌 1.16%。恒生原材料业当周下跌 2.15%，消费品制造业指数当周下跌 2.79%，消费者服务业指数当周下跌 0.45%。 

⚫ 重点指标跟踪：全国瓦楞纸最新报价 3395 元/吨，环比跌 0.1%，同比跌 29.0%。 汇率方面，1 美元兑人民币 6.8783 元。电子行业指数持续反弹。显示板价格维 持下跌。厨电业线下零售额/销售量均有下跌，属 618 购买力在线上释放的正常 现象，线上销售量除净水设备外持续上涨，最新国际浆价同比跌 3.9%至 600 美 元/吨，月环比跌 4.6%。中国造纸协会显示，中国木浆价格指数继续下跌。易拉 罐价格环比上涨 4.19%，同比降 9.38%。玻璃价格环比涨 0.60%，同比降 3.29%

⚫ 本周观点：上周恒生指数下跌 1.05%，消费者服务业跑赢大市，我们维持消费 板块中社服及耐用消费品的推荐评级。社服方面，我们继续看好我国乡村振兴、 文旅业发展红利。随着各地区政府加大推动重点旅游项目发展，本土旅游运营 集团及具备文化特色的本土酒店品牌发展空间可期。开元酒店（1158.HK）作 为我国中高端酒店品牌引领者，公司高端度假、商务酒店+中端精品酒店全面开 花。截止 2018 年底，公司已签约项目数达已开业酒店数的 110%，预计未来五 年规模翻倍，成长属性明显。此外，我们近期调研了解到，海昌海洋公园 （2255.HK）三亚项目或不及预期，主要受到自营餐厅需时间 ramp up 所影响。 上海项目受天气恶劣影响，Q2 业绩亦难以释放。预计公司 19H1 利润端仍承 压。但中长期看，三亚海棠湾作为国际旅游岛发展中心规划有望日益成熟，上 半年海南离岛免税购买人次同比增长 15.98%，海昌三亚项目还需时间累积，渗 透当地旅游市场。博彩方面，板块周内继续反弹，估值已反映近期利好。但短 期看，国内经济环境尚不明朗，加上紧信用，市场情绪易反复。中期来看，我 们维持 GGR 下半年好于上半年的观点，加上博彩股派息可观，建议投资者关 注龙头金沙中国、银河娱乐及弹性较大的永利澳门，在波动中寻找机会。家电 日化方面，黑电业互联网化趋势明显。行业龙头 TCL 电子（1070.HK）近年来 加大了互联网业务的布局，其业绩有望于 19H1 释放，加上该板块业务盈利能 力的提升，建议投资者关注。包装造纸方面，7 月份，造纸厂在内有恶意竞争， 外有环保稽查的双重压力下，联合发表反恶意竞争声明，计划联合涨价，预计 行业格局不会更差。在板块估值处历史低位的情况下，建议投资者适当关注。 

风险提示：恶性竞争、经济环境恶化、原材料价格显著变动、汇率显著波动