优品360（02360.HK）上市5月涨200%，港休闲食品零售商前景几何？

昨日，港股市场零食股突现炒风，其中CEC国际（00759.HK）一度涨逾一成，优品360（02360.HK）终结四连跌、午后大涨逾11%。今日，优品360延续昨日上涨趋势，最终涨6.25%报3.740港元，成交量359.2万，成交额1346.23万手，最新总市值为37.400亿港元。

值得一提的是，自今年1月上市以来，优品360涨幅已经达到200%。

行情来源：富途证券

优品360控股有限公司（以下简称“优品360”）是一间休闲食品零售商，自2013年开展业务起，公司就以自有品牌「Best Mart 360˚（优品360˚）」经营连锁零售店铺，提供多种主要来自海外的进口预先包装休闲食品及其他杂货产品，大致分为：朱古力及糖果、包装烘焙产品及零食、坚果及干果、杂项食品及其他产品。

来源：公司官网

于开业五年后的2019年1月11日登陆港交所，截至目前公司第一大股东朗逸控股有限公司持股比例占75%。

来源：wind

收入与门店复合增长率相当

格隆汇app查询显示，据公司招股书，2016年3月31日至2018年3月31日公司收入分别为4.72亿港元、6.89亿港元、10.76亿港元，近3个财年业绩复合增长率约50.8%。

公司净利润由2016年的1250万港元增加至2018年的5360万港元，复合年增长率约为107.5%，截至目前公司销售规模在香港七大休闲食品零售商当中排在仅次于阿信物（0759.HK）的第二位。

来源：公司招股书

具体来看其收入的主要情况，排在前三的分别是来自销售朱古力及糖果、包装烘焙产品及零食、坚果及干果的收入，以截至2018年7月31日止4个月的情况来看，上述3大类销售收入分别占同期总收入的24.1%、27.9%、18.5%。

来源：公司招股书

值得一提的是，公司近年来的收入快速增长的原因，主要是其零售店铺数量也逐步快速扩张，店铺已由2016年的32家增长至2018年的70家，复合增长率为49%，可见收入和店铺数量的增速几乎同步。

截至招股书最后实际可行日期，公司共有85间零售店铺，其中包括31间临街店铺、48间位于社区或住宅区的购物商场的零售店铺、6间位于交通枢纽地带的零售店铺。而公司也以每间零售店铺零售收入约1540万港元排在七大零售商首位。

来源：公司招股书

基于上述零售业务的性质等原因，优品360的主要顾客亦为公众街客。截至2018年3月31日止的3个财年以及截至2018年7月31日止4个月，优品360街客销售额分别占公司总收入的约99.1%、99.5%、99.5%及99.8%。

不过，需要注意的是，2016年3月31日至2018年3月31日止的3个财年中，优品360的资产总额分别为1.14亿港元、1.79亿港元、2.16亿港元；负债分别为9921.4万港元、1.39亿港元、1.23亿港元；资产负债率分别为87.29%、77.88%、56.84%。虽然资产负债率在逐年下降，但仍高于资产总额的50%以上，对于食品零售企业而言存在一定风险。

港休闲食品零售商受益于内地访客？

一直以来，香港作为有名的购物天堂，都吸引着来自世界各地的游客相聚一堂来购物，亦成为内地游客访港的重要动力之一，内地游客每逢假日就访港“买买买”大肆剁手的事情更是不在话下，香港休闲食品零售商正是借此地盘获得不少商机。

数据显示，2013年至2017年近5年的时间里，访港旅客整体而言呈上升趋势，从2013年的5430万人次增长至2017年的5850万人次，2013年至2017年访港旅客的复合增长率为1.9%。

其中，中国旅客复合增长率为2.1%，虽然在2016年曾因深圳居民签注政策有所改变而导致访港人数有所下滑，但在随后2017年即刻回升，2017年访港的中国旅客占当期访港游客总数的76%。

来源：公司招股书

另外，内地旅客钟情于食品、烟酒等的消费习惯，亦促成了相关零售市场的快速发展。得益于此，香港休闲食品零售市场销售收入在2013年至2017年的复合年增长率约为6.4%，估计未来几年将以5.7%的增长率增长，2022年整体销售额将达到65亿港元。

来源：公司招股书

2018年以来，随着广深港高铁香港段的开通、港珠澳大桥的通车，内地旅客访港交通更为便利，加之粤港澳大湾区的概念不断刺激，在三大事件的冲击之下，访港旅游人数达到新高。数据显示，2018年11月访港游客达599.5万人次，同比增长20.6%。其中，内地访港人次463.14万，同比增长25.8%。

不过，交通便利后也带来了相应的难题：过夜旅客大幅减少，而零售业贡献主要来自过夜客。数据显示，今年2月4日除夕至2月10日年初六期间，访港内地客暴涨31.6%至140万人次。然而2月份香港零售业销货量依然录得10.4%的临时估计跌幅。

此外，自2018年4月以来，由于港元对人民币的汇率逐渐上升，也在一定程度上限制了内地旅客的消费欲望。

基于上述两点，截至目前，香港零售业的发展虽有所好转，但仍处于下跌状态。据香港特区政府统计处5月初公布的数据，3月零售业总销货价值临时估计为397亿元港元，按年微跌0.2%；扣除价格变动，3月零售业总销货数量跌0.8%。

结语

在商务部近日发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》中提到，零食行业发展步入快车道，呈现“快、广、多、变”的特点，成为未来快速消费品市场中最具前景、最具活动的行业。就目前的整个大环境而言，在外围诸多不确定性因素的冲击下，香港地区的零售业销售增幅虽有所放缓，不过，随着访港旅游业的持续增长和消费升级的背景下的冲击，或将能带来支持。

而对于刚刚上市的优品360而言，其当前业务模式仍相对单一传统，以门店收入为主，其在快速扩张门店的同时，不得不面对的是租金高、人工高等的压力。与此同时，在互联网电商的快速发展之下，内地旅客对于进口零食的选择早已不仅局限于零售商店，未来在大环境逐步向好的背景下，优品360如何在租金高、人工高的寸土寸金上找到适合自身的经营方式，降低成本，把握电商渠道，都是值得考虑的。