亿纬锂能(300014.SZ)：半年报业绩超预期，动力电池,投资收益继续发力，维持“买入”评级

机构：中信建投

评级：买入

事件

2019年5月27日，公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元～5亿元，比去年同期上涨185%～215%；非经常性损益对净利润影响金额在900万元~1500万元。

简评

动力电池业务稳步推进，非车用市场表现抢眼

公司目前共计拥有9Gwh产能，包括方形铁锂2.5GWh、圆柱三元3.5Gwh、方形三元1.5GWh、软包三元1.5GWh。公司在三元软包领域现有产能1.5GWh，预计年底前扩产至3GWh，同时公司投资30亿元建设年产5.8GWh三元软包电池产能已经动工，预计2020年下半年投产。公司已经获取戴姆勒、现代起亚乘用车订单，未来发展前景良好。在非车用市场领域，2018年公司做出战略转型，将三元圆柱产线由车用市场转到非车用市场，应用于电动工具、园林工具、电动自行车等市场。公司已经通过全球最大的电动工具制造商TTI的认证，并批量供货。此外，公司还通过收购金能公司扩大产能，优化客户结构。在公司已有产线中，惠州圆柱产线处于满产状态，荆门圆柱产线也形成出货。与TTI、小牛、格力博等大客户保持良好合作关系，订单得到充足的保障。目前，电动工具电池市场规模100亿元,电动自行车领域也开始广泛地采用锂电替代铅酸，潜在规模30GWh，未来锂电池在非车用市场发展前景良好。

参股公司业绩超预期，助投资收益大幅增长

公司是全球第三、国内第一的锂原电池厂商，国内市场占有率达到60%以上。公司参股深圳麦克韦尔股份有限公司，2019年以来麦克韦尔市场业绩超预期，据麦克韦尔2019年一季度报显示，该公司一季度净利润同比增加311.28%，从而带来公司投资收益同比大幅增长，并且公司也是麦克韦尔公司产品的电池供应商。公司从电子烟行业切入消费电池领域，在电子烟领域占据先发优势地位。虽然国内生产电子烟量在全球占比超90%，但仅有6%的产品销于国内，目前国内电子烟渗透率不到1%，未来仍有巨大发展潜力。

布局物联网市场，取得阶段性成果

公司已于去年入驻阿里云IoT物联网市场。公司为阿里云IoT物联网市场上的各类行业提供高效的电池解决方案，多种物联网电池方案已上线，2019年上半年已取得阶段性的成果。随着5G的商用提速，物联网发展将有阶梯式跃升。2011-2017年，中国物联网行业市场规模每年均以超20%的速度增长，2018年市场规模达1.35万亿左右，未来仍将保持较高的速度增长。

盈利预测

我们预计公司2019~2021年营收69.90亿元、109.87亿元、168.98亿元，归母净利润9.25亿元、12.05亿元、16.49亿元，当前股价对应PE分别为23.36、17.93、13.10。维持“买入”评级。