重庆钢铁（1053.HK）：告别黑暗拟回购股份，未来前路可有坦途？

重庆钢铁在5月22日晚间发布公告：计划于12个月内以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份，回购资金总额不低于人民币3900万元且不超过人民币6250万元，回购价格不高于人民币2.60元╱股。回购后的股份拟用与公司后续员工持股计划。 

一般来说公布回购对于股价都是利好，重庆钢铁A股在今日大盘大跌1.355的之下能够保持涨幅0.51%，非常坚挺。不过港股这边就没有那么友好了，受到港股盘面的，受大盘影响跌幅在1.79%。

重庆钢铁为什么会选择在这段时间去回购股票？

这得和他的亏损之路说起 

曾经的亏损之王，落幕西山。重庆钢铁是大型钢铁企业和最大的中厚钢板生产商之一。主要从事生产、加工、销售板材、型材、线材、棒材、钢坯、薄板带；生产、销售煤化工制品、生铁及水渣、钢渣、废钢。立足重庆、深耕川渝、辐射西南，以“成为中国西南地区最具竞争力的钢铁企业。在2000年登陆香港主板、2007年登陆上交所。不过在2010年开始便慢慢走上亏损之路，在2010至2017年扣非净利连续亏损，尤其是在2015年扣非净利达到93.3亿元，一度成为钢铁上市企业当中的亏损王。

这样连年大幅度亏损一方面的原因是因为钢铁行业属于强周期，在钢铁行业不景气的情况之下，造成重资产的上市钢铁企业出现普遍亏损情况。从螺纹钢指数就可以看到在2011年至2015年这个时间段由于产能过剩，指数整体下跌近68%，最低位置1615.80点创了历史最低。现货的价格在2015年钢价在2000多远附近，这个价格是钢厂的成本线，根据当时财报披露在2015年上半年重钢集团旗下的重庆钢铁集团股份有限公司亏损22.8亿元。折合每日亏损额超过1221万元。如果以集团当时2万多位员工去分摊计算，每位员工每天分摊到的亏损，是610元。只需要不到十天，重钢股份的日亏损额之和，就会超过他们的月工资。可以想象到这家企业的困难程度。

不过上述并不是重钢亏损的主要原因，主要的是因为在搬迁之时对市场判断失误，大幅提升产能却未考虑到市场价格的变化，属于管理层面战略性决策的一个失误。因为当时搬迁之时重钢集团总资产为100多亿元，净资产不足55亿元，负债率已经超过65%，无力再举债搬迁或投资。但是为了提升产能，形成了错误的判断，最开始的资金140亿元并没有全部用于搬迁，导致后续资金链没有跟上。 

再加上重钢集团当时的情况按照年产800万吨钢的产能设计、布局和投资的。不过要完成这些投资计划，只有不断举债，在钢价暴跌到2000多元一吨，按每吨钢7000元至8000元测算的投资，是没有办法收回来。不仅如此，企业一年会被大致24亿元左右的利息压得喘不过气来。 

所以重钢错误的战略判断再加上钢铁产能严重过剩导致的价格暴跌这两个原因造成了其连续7年的亏损，尤其是2015年更让人大跌眼镜。 

困境求变化，2018年迎来曙光：在2017年重钢股份破产重组，其在公告中表示：法院裁定进行重整后，将积极与各方共同论证通过延期清偿、降低利息、豁免债务、以股抵债等各种方式解决债务问题的可能性，争取各方对需提交法院及债权人会议的重整计划草案的充分理解和支持，实现重整工作的顺利推进。实施重整并执行完毕重整计划将有利于其改善公司资产负债结构，避免连续亏损。 

第一点重钢出售海外矿山解困，在2009年花费17个亿获得亚洲钢铁增发的60%股权，成为重庆有史以来最大的海外投资项目。但是不得不出售也是无奈之举。第二个便是实行资产置换，将所有的资产、负债、业务剥离出上市公司。此外原重庆钢铁副总经理董荣华因为贪污受贿被立案调查。 

上述的举措也是这家企业一个自救，问题众多前路依然漫长。 

不过在2018年的财务业绩上面，重钢集团终结了连续7年扣非净利亏损的局面，在2018年财报上全年实现营收226.39亿元，同比上升71.03%，扣非归母净利润在16.78亿元，同比上升189.71%。 

主要的原因在于司法重组超额完成，在2017年年底引入四源合基金实行破产重组，产销规模和盈利能力得到提升。同时化解了债务危机，自身的资产负债率由100%降低到32.82%。另外一点就是钢铁行业经过几年的萎靡之后价格重新上涨，螺纹钢指数从2015年底至今，最高涨幅达到163.34%。 

在业绩连年亏损的情况下，股价也是随着企业陷入泥沼而一路下滑，在近期公布回购计划的重庆钢铁，这则公告也是侧面的说明了当前这家公司的管理层对于自身企业的信心，也是想让市场对于自家的股票提升信心。  

小结：

在经历十年黑暗迎来黎明，这次回购股份估计也是要给市场一些信心，不过钢铁行业毕竟是一个重资产同时产能过剩的领域，重钢这家企业未来要走的路还很长，毕竟只是摆脱亏损的第一年，未来前路未必会有那多坦途？