香港市场:全球价值洼地 具战略性投资价值

香港市场:全球价值洼地 具战略性投资价值
作者:王晨


前言:中国证监会5月22日通过了关于与香港市场开展基金互认工作,允许符合一定条件的内地与香港基金按照简易程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售。根据具体的实施细则基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。基金互认的正式实施时间为2015年7月1日。

为了进一步了解当前香港资本市场的情况,我们安信对香港金融市场各个板块情况做了概览式的分析,以便为投资者做参考。

一、全球主要金融市场对比-香港市盈率最低,具有战略性投资价值

我们对比了全球主要指数包括上综指、深成指、创业板指数、英国富时指数、法国CAC40指数、德国DAX综合指数、美国标普500指数、道琼斯工业指数、NASDAQ综合指数、日经225指数,从静态市盈率和动态市盈率等指标综合来看,香港市场是最为吸引人的。根据截止2015年5月25日Bloomberg的数据,当前香港恒生指数的静态市盈率11.9x,仅次于英国富时指数,较道琼斯工业指数低25%。考虑企业盈利的增速,香港动态市盈率全球最低,仅为13.5x,较我们筛选指数的PE平均值25.5x低47%。我们注意到美国NASDAQ综合指数的静态市盈率几乎是道琼斯工业指数的2倍,反映了美国投资者对于高科技企业投资给予的溢价。

 
 

从市销率角度来看,香港市场的市销率与NASDAQ综合指数基本持平,略高于上综指数。
 

从股息率角度来看,港股整体股息率平均高于A股股息率一个百分点以上。对港股分行业看,地产和电讯行业的股息率较高,FY15E在3%以上。
 

二、香港恒生指数按行业对比情况分析

从市值角度看,香港市场市值排名前五大行业分别是金融业(24.4%)、地产建筑业(7.8%)、能源业(7.5%)、消费品制造业(6.3%)和工业(4.8%)。资讯科技业仅占3.6%。
 

港股通284家企业中,市值排名前五大行业分别是金融业(36.7%)、能源业(12.2%)、地产建筑业(10.4%)、电讯业(6.5%)和消费品制造业(6%)。资讯科技业占比有所提高,也仅为4.5%。香港市场总体市值为7386.4亿美元,其中港股通市值5853.5亿美元,占整体市值的79.2%,基本涵盖了香港市场的主要公司。
 

按照恒生行业分析来看,港股通共有12家资讯科技公司和5家电讯服务类上市公司。从动态市盈率来看,港股通资讯科技企业的平均动态市盈率为18.2x,估值区间在7.5x-37.9x之间;其中最高的是腾讯为37.9x,最低的是信利国际仅为7.5x,中通服和华虹半导体分别以10.4x和13.8x排名第二和第三低。

从市销率角度看,资讯科技业的平均水平为2.7x,估值区间在0.2x-11.9x之间;最高的是腾讯微11.9x,最低的分别是神州数码(0.2x)、中通服(0.3x)和信利国际(0.4x)。
 

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2015-5-26 10:14 上传



从电讯服务公司的5家情况来看,动态市盈率均比较接近在15.7x-19.1x之间,其中中国移动的最低仅为15.7x,中国联通的为19.1x。
 

(资料来源:安信传媒团队)
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