人人乐（002326.SZ）：业绩持续亏损被“戴帽”，新零售转型之路不顺？

4月15日晚间，老牌连锁零售企业人人乐（002326.SZ）发布2018年财报。财报显示，2018年营收为81.3亿元，同比下降8%；净利亏损为3.55亿元，较上年同期亏损5.38亿元来说亏损幅度有所收窄，同比增长34.07%。

不过，需要指出的是，净利连续亏损两年的确是人人乐既定的事实。至此其也在年报中提示风险称，公司股票于4月16日停牌一天，并于4月17日开市起复牌并实行“退市风险警示”特别处理，股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

截止昨日收盘，人人乐股价为7元，跌幅为3.58%，最新总市值为28亿元。

（行情来源：富途证券）

值得一提的是，这已不是人人乐第一次所遭遇的尴尬状态了。此前其就因2014、2015两年业绩连续亏损，公司股票被实施退市风险警示，进入ST状态，直到2016年才通过出售物业方式扭亏才将其摘掉。

那么，刚脱帽不久的人人乐又因连续亏损被ST，身为一家老牌零售企业的它到底经历了什么？

净利持续亏损的“罪魁祸首”

人人乐连锁商业集团股份有限公司（简称“人人乐”）成立于1994年，作为最早的一批中国本土零售企业之一其在2004年便跨入了中国企业500强及中国连锁30强。2010年1月，人人乐正式登陆中国A股，同年收入突破百亿，净利润高达2.37亿，一时风光无限。

令人遗憾的是，上市之后，人人乐不仅营收增长乏力盈利能力更是一落千丈。

2012年，人人乐首次出现亏损，并于2014年和2015年出现暴亏的局面，分别亏损4.6亿和4.75亿进入ST状态。随后，直至2016年其才通过出售物业扭亏将“帽子”摘掉。而随着2018年净利持续亏损的财报披露，人人乐刚摘下去不久的“ST”帽子则又被戴到了头上。

事实上，翻阅其财报可以发现，人人乐这次戴帽似乎有迹可循。

据财报显示，公司实现营业收入81.3亿元，较去年同期下降8.18%；归属于上市公司股东的净利润-3.55亿元，较去年同期增长34.07%。公司总资产46.7亿元，较期初下降11.05%，归属于上市公司股东的股东净资产14.1亿元，较期初下降20.07%。

（资料来源：人人乐财报）

值得一提的是，人人乐此次的净利亏损的原因早在之前发布的业绩快报上便有所体现。其曾表示，受市场竞争等因素的影响，公司报告期主营销售收入同比下滑；同时，公司战略持有的可供出售金融资产计提减值损失对利润有较大影响。

而实际上，“出售金融资产计提减值损失”一事的早在人人乐的业绩修正公告有所体现。

2019年1月31日，人人乐发布业绩修正公告表示，公司归母净利润从原先预告的盈利1000万至-4000万变为亏损-3.6亿至-2.8亿，而导致业绩预告修正前后差异如此之大正是因为其参与认购的青岛金王非公开发行的股份缩水2.27亿所致。

公开资料显示，青岛金王于2018年4月发布公司通过发行股份+现金购买的方式进行资产收购，总计募集资金3.44亿。其中，需要指出的是，青岛金王股份的唯一认购对象便是人人乐，且锁定期12个月到2019年4月22日才会解禁。

不过，没想到的是，人人乐持股2个月不到，青岛金王的股价便从2018年6月初开始连续下跌，直到年底就再也没跑赢行业指数和上证指数，而这一持续下跌状态，导致人人乐最初砸进去的3.42亿的初始投资成本，在2个月内缩水至2.27亿账面价值。截止到2018年12月28日，青岛金王股票跌幅更是超过60%

由此一来，人人乐不得不发布公告表示对其投资成本和公允价值之间的差额，计提可供出售金融资产减值准备2.19亿。

（资料来源：人人乐公告）

至此，上述资产减值损失导致人人乐减少2018年净利润2.19亿，而根据人人乐的2018年财报中“归属于上市公司股东的净利润-3.55亿元”的数额大致可知——炒股成了人人乐去年亏损的“罪魁祸首”。

新零售转型路上的“后知后觉”

值得注意的是，仅仅说业绩不佳使得人人乐走到如今的地步未免有点单薄，而其现在的状态很大程度上来源于转型路上的“后知后觉”。

首先，就先拿人人乐入局电商却“出师不利”的事来说吧。

2010年左右，电商行业蓬勃发展。面对电商行业的“繁华”之象，人人乐也在2011年尝试建立“人人乐购”网上商城，试水电商。不过，彼时其商城始终基于PC客户端，并没能及时向O2O业务转型。另一方面也没有花大力气进行推广，物流方面也跟不上，所以人人乐购进入电商并没有“乘势而起”。

随后，2015年8月，人人乐计划增发股份募集23.2亿资金，其中13.9亿元将计划用于建设社区生活超市，计划三年内在各地新建500家社区生活超市；4亿元用于“人人乐购”的电商平台建设；5.3亿元用于供应链系统的升级改造。但是由于定增计划泡汤其转型电商的路线也因没有资金作为支撑再次“搁浅”。

迥然不同的是，与其同一年上市的永辉超市，却因为京东在电商业务上的加码而混的风声水起。2015年，永辉实施了大规模的增发，其中京东以43亿元入股永辉，双方在电商、物流、供应链上进行线上线下互补。除此之外，永辉还战略投资中百集团、香港牛奶国际、朗源股份、贵州茅台等企业。通过投资合作，充分提高采购效率，进一步促进电商业务的成熟。

由此一来，同一年上市，同是做生鲜起家的它们却因为在转型路上的“选择”不同致使情况大为不同。短短几年，永辉就把人人乐远远的甩在后面，如今永辉市值将近870亿，人人乐只有28亿，两者显然已经不是同一个量级的选手了。

如今，再来看看人人乐在新零售路上的布局。

一方面，据前瞻研究院公布资料显示，2017年新零售市场规模为389.4亿元。预计未来随着用户习惯的养成和新零售模式的创新，2022年将达到1800亿元，年复合增长率为115%。可以说，此后5年间的新零售市场将是一片蓝海。

另一方面，如今电商行业触及天花板，线上流量见顶，为了突破瓶颈期，其来势更加凶猛，电商从业者们开始下沉，不断推进线上线下的融合。“盒马”、永辉旗下的“超级物种”、“京东7FRESH”发展更是如火如荼，新零售已是大势所趋。

由此，在多家巨头公司扎堆入局新零售蓝海的同时，人人乐这个曾经的传统零售巨头也挤入新零售的赛道。

2018年与京东合作，41家核心门店入驻京东到家，并与腾讯联合推出专属优惠活动。随后深圳5家超市也接入全渠道新零售平台——多点Dmall，上线自由购业务。不过，从其2017、2018这两年的财报数据来看，目前看来，并未取得多少成绩。

此外，人人乐也在最新的一份财报中坦言在新零售上所遇到的运营成本持续增长风险，其表示：

“零售行业的市场竞争激烈，实体零售面临租金、人力成本及水电、促销等费用支出的持续上涨趋势不可避免，新业态新模式新技术等各项研究成本需要持续的投入，公司面临运营成本持续增长的风险，对经营业绩形成较大压力。”

值得一提的是，北京京商流通战略研究院院长赖阳认为，传统超市的转型之路并不好走，对其自身供应链的造血能力与科技赋能的考验很大。同时他还指出，成本也是连年亏损的人人乐转型路上的一块绊脚石。