苹果是“有条件犯错的公司”，港铁公司也是？

近日，股神巴菲特在接受媒体访问时爆出金句，形容苹果公司是一家“有条件犯1、2次错的公司”，刚好苹果就是伯克希尔哈撒韦持仓比例最高的公司，间接透露出他对苹果的信心。适逢其会，一家接连出事的港股蓝筹——港铁公司（00066），股价再次突破新高，又会否就是股神所讲的可容犯错的好股票？

巴菲特出席财经频道《CNBC》访问谈论当前经济形势，其中让我最感兴趣的是他在评论爱股苹果近期的最新发展时说的一番话：“I’d love to see them succeed， but that’s a company that can afford a mistake or two，.....You don’t want to buy stock in the company that has to do everything right.”

我猜测是巴菲特对苹果推出流媒体服务较为质疑，甚至认为可能是错误的，不过苹果就是一家可以承担1、2次错误的公司，更可玩味的是后一句，“你不会想买一家必须做对所有事情的公司股票。”事实上，任何公司都总有犯错的时候，关键在于往后的修正。

巴菲特对苹果推出流媒体服务及独家原创节目能否成功抱怀疑态度，他认为，苹果电视的前景受观众可观赏节目的时间所限制，因为一天就只有24小时，其次早已有几大媒体重注投资该领域（Netflix、亚马逊Prime皆为行业龙头 ），苹果未必能杀出重围。

说到投资错误，就算是股神也有过不少，如1989年买全美航空公司（US Airways） 、1993年买德克斯特鞋业（Dexter Shoe Co.）及 2006年买康菲石油 （ConocoPhillips，COP），不过伯克希尔哈撒韦在此过程中一直屹立不倒，知错能改，善莫大焉。

事故频出的港铁

港股中的港铁看来也是一家能承受错误的公司，而且是不只1到2次这么简单。沙中线偷工减料、港铁撞车不是陈年往事，而是当下正在发生、还在处理中的问题；偷工减料是承建商的问题，撞车是系统供应商的责任，至于平时的信号系统、高架电缆延误则有惩罚机制，港铁交出的罚款第二年会透过票务优惠回馈香港市民，然后继续按可加可减机制，每年加价（今年本来应该加价3.6%，但因俗称封顶机制的负担能力上限 为3.3%），市民最终只能继续乘坐，也就是未来盈利的最佳保证。

行情来源：赢乾证券

港铁股价创上市以来新高。从港铁股价反映出来的现实就是如此，要对冲目前不断提升的生活成本，买入相关公司的股票是可行的解决方法之一，既符合股神有条件犯错公司的选股策略，也有盈利保证，自然是投资者心中的好股票了。

港铁凭什么有条件犯错？

港铁3月初公布去年业绩，纯利同比倒退4.9%至160.08亿元；若撇除投资物业重估，基本业务利润则上升7%至112.63亿元，较市场原先预期的好，末期息每股也有0.95元，全年派息1.2元，上升7.1%。

虽说港铁被事故丑闻缠身，但无损盈利增长，港铁在业绩会上解释，由于沙中线协议写明，香港政府须全数承担沙中线成本，而政府已表示保留对港铁及有关承办商采取进一步行动的所有权利，公司没有收到政府就任何沙中线协议向公司提出任何申索。反之，港铁负责管理沙中线，更可从中收取管理费。尽管沙中线建设完成似乎仍遥遥无期，不过期内，港铁已从沙中线项目管理收入8.91亿元（同比减少10%），也就是说若沙中线工程一路延期，港铁也可从中赚取管理费。

更重要是，为应付港铁项目管理费的增加仍待沙中线委托协议所记载的协议及批准程序，当中涉及重大不确定因素，因此港铁还没有足够的可靠性去估算公司因上述事项而产生的责任或负债金额，在期内并无就沙中线于公司帐项作出任何拨备。有一点要留意，香港政府是港铁最大股东，持股量维持在75%，政府若惩罚港铁，等同惩罚自己。

回到巴菲特的投资意见上，他在接受访问时指出，虽然有迹象显示美国经济正在放缓，但步伐不算特别明显，他不太担心孳息曲线倒挂问题，指出一生中经历过多次经济衰退，认为这是资本主义社会常态，反而债息越低，个股吸引力反而上升。

此外，巴菲特承认，不去碰市场最热的新股，可能会错失投资亚马逊和Uber等大型企业起步时的投资良机，不过，他强调投资策略应以稳健为主。现在市场有传巴菲特下一个收购对象，可能是航空公司。伯克希尔哈撒韦目前持有总值96亿美元的航空股，单是达美航空，持仓市值达36亿美元，是达美航空最大股东。他曾经指出航空业竞争激烈，但目前已不再认为行业没得做。