【基础化工行业】2019年春季投资策略:周期筑底关注龙头,聚焦优质新材料领域

机构:上海证券

 主要观点

我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线,传统行业中我 们建议关注煤化工(PVC、PVA)、高倍甜味剂、染料、农化等细分行 业,新材料行业中建议关注胶粘剂、锂电材料(正极、隔膜、铝塑膜 等)、LED 应用、尾气净化材料、珠光材料等。基于行业整体现状, 我们维持基础化工行业“中性”评级。

传统:关注优质低估值龙头

我们认为大部分传统周期行业拐点已过,景气期中业绩弹性将会相对较弱,估值进一步修复的空间较小。基于对煤价中长期高位支撑 不足的判断,我们认为 PVC、PVA 等煤化工细分行业利润有望进一步 改善;高污染的三氯蔗糖行业有望在 2019 年格局更加明朗,且弱周期 及消费属性赋予其长期的被关注价值;染料产品价格年后企稳回升,行业集中度仍在提升;农化子行业关注产能扩张及具有成本优势的龙 头企业。重点关注公司为浙江龙盛、皖维高新、金禾实业。

新材料:寻找拐点向上细分行业

随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移,国内的精细化工及新材料领域发展迅速。进口替代进程不断加快。胶粘剂行业 受益于主要原材料降价及进口替代加速将带来利润加速释放;LED 应 用中小间距仍处于业绩高增速时期,景观照明目前处于极度悲观状态,行业预期有望出现修复;锂电材料受益于关键材料国产化及下游客户扩产,龙头企业有望保持高增长;国六标准实施大限将至,尾气处理材料有望高度受益;珠光材料行业高壁垒特性将加速国内龙头的全球份额提升;此外,半导体耗材受益于下游产能转移及国产化进程提速,小而美龙头有望通过新订单获取带来业绩爆发。重点推荐公司为回天 新材、利亚德、当升科技。

风险提示 原油价格出现大幅波动;下游需求不振:化工企业重大安全事故及环 保事故;政策出现变动;系统性风险


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