A股过山车之后，券商机构们又有了什么新的看法

猪年以来，上证指数一路狂奔、高歌飞扬的态势让人疯狂，在3月4日更是一举突破了3000点，并于3月7日飙到3129点，今年以来涨幅超25%，创下了去年5月以来的新高。

在此前2月底A股暴涨、成交量创下三年来的新高后，全球最大的上市资产管理公司贝莱德就表示过看好A股后市。据路透社，贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill表示对中国的股市持正面看法。对中国股市，在增长和贸易风险中，青睐“有选择性”的方式。他预计，下季度中国的经济和股市收益增速会见底，但还都高于很多发达市场的水平。

长城证券在题为《牛市基础已经形成》的研究报告中表示，增值税下调3%幅度略超预期、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布等政策催化下，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段，上证综指有突破4000点的可能性。

然而峰回路转，上周五两地市场一扫前期的大涨情绪，转而奔向大跌，上证指数收跌4.4%，一周倒跌0.8%，终于加入了慢跑行列。此番360度大摆锤中，受伤最大的莫过于券商们，在遭研报看空后的券商板块带头领跌，中信证券、华泰证券盘中一度跌停。

今日，截至目前上证指数上涨1.14%，报3003.83点，成交量3.14亿手，成交额2986.34亿元。

行情来源：富途证券

在这一轮起起落落中，券商机构对后市看法产生的分歧有所加大，这个周末各大券商也都处于加班状态，策略研报似乎都比以往来得更早更快些。

九大券商继续保持乐观

华泰策略认为，随着部分龙头标的估值严重透支成长预期，显著过高的估值或压制市场快速上行，叠加短期流动性和政策利好已基本兑现，经济景气数据真空期已近尾声，需静待3月至4月四大基本面因素发布，确认盈利改善、夯实估值基础，等待新驱动力信号。

中信证券认为，今年以来的A股反弹，在1月份呈现估值快速修复的状态，进入2月呈现估值扩张状态，而从2月底以来，估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前5。过高的市场温度并不影响中期趋势，但大概率带来短期剧烈波动回调。

广发策略认为，2月社融数据低于市场预期，符合我们并非水牛快牛的判断，A股确立由“快涨”转向“慢牛”即我们提出的“金融供给侧慢牛”。经验表明牛市首次放量大跌后，经过调整继续上涨概率较大。

海通策略分析，最近一周A股市场继续火热，上证综指、沪深300、创业板指等指数均创年初以来新高，牛市呼声高涨，甚至有人提出上证综指今年能到4000点，而周五市场又出现大幅回调。流动性改善推动估值修复，市场上涨因为缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤，目前是牛市孕育准备期。

国君策略表示，短期交易集中风险累积，偶发事件促发回调。短期回调并不改行情上涨主逻辑，乐观基调仍在延续。市场上涨的主逻辑并没有破坏，市场上行的结构秩序并未破坏，市场主体并未因为短期回调产生明显的恐慌情绪扩散。结构性因素接力周期性因素，风险偏好有望继续提升。后续行情或更多受政策驱动影响，关注高风险特征股票。

招商策略表示，在正反馈和自我强化阶段性受到抑制后，下一阶段，市场存量资金将会开始做结构调整。行情也会从快速的全面上涨，转变为结构性的行情。

中信建投认为，从估值上看，从纵向比较和横向比较，中国A股都处于性价比较高的位置，在美股高位情况下，A股作为新兴市场中最具有吸引力的资产将在全球资产配置再平衡中受益。除此以外，今年国际指数逐步加大纳入A股，主动与被动资金将随着指数纳入而逐步加大对A股的配置比重，预计今年4月将是下一次外资集中流入的重要时点。综合来看，海外矛盾逐步缓和，我们对A股观点继续保持积极。

中金策略预计，短期仍有几方面的轻微利空需要消化，市场反弹可能会进入短期休整，包括2月份货币信贷数据低于预期、部分地区监管层开始视察场外配资给市场以警示、MSCI剔除外资持股达到上限的蓝筹个股等等，但不宜过度悲观。市场进入短期盘整，并不妨碍市场结构性机会依然活跃。此外，不宜过分解读MSCI的规则影响，外资流入仍将是趋势。

兴证策略分析，美国市场因经济数据不及预期出现较大波动+“降准还有一定空间，但比起前几年空间小很多”，部分投资者对“大水漫灌”预期落空+2月份社融数据不及市场普遍预期+房地产税稳步推进立法。“好”消息与“坏”消息交织，叠加前期获利盘较多，市场进入高波动阶段。接下来一季度经济数据、企业一季报、年报数据等进入数据公布的密集验证期，基本面改善、企业盈利稳定增长、政策持续落地支持的景气细分方向是投资者首选方向。行情分化主题赚钱效应仍有，关注龙凤呈祥。

部分券商侧重提醒风险

此外，部分券商显得较为谨慎。国都证券表示，当前市场反弹的主要驱动力源自预期改善、风险偏好提升，市场行情主要为估值修复行情，而近两月的持续估值修复行情中，已对内外改善因素反应较为充分，随着利好预期的兑现，甚至前期上涨中乐观预期的下修，对市场的边际驱动力衰减，而业绩增速仍处于减速阶段。随着3月中旬基本面数据披露密集期或触发市场获利了结、观望情绪的上升，春季修复行情或已至尾期。

国开证券表示，虽然当前市场普遍较为乐观，且指数的表现似乎正在验证这种乐观的合理性，但宏观环境并不支持其进一步上涨，如果短时期内受风险偏好提升推动指数形成类似2014年至2015年的资金牛，其中蕴含的风险值得担忧。

华林证券预计，3月6日开始A股各指数均可能开始进入阶段性调整阶段，建议谨慎对待那些短期股价大幅上涨的股票，尤其是业绩缺乏基本面支撑的公司；可适当逢低布局低位困境反转的股票。