逐渐褪去光环的阿里巴巴:会进入冬天吗?

作者:格隆汇 天成

阿里巴巴,毫无疑问,在中国甚至世界都是一个头顶多个光环的巨星,然而自从去年上市以来,这种光环似乎正在褪去。去年双十一期间,阿里着实风光无限,其市值也在那时达到了创纪录的3000亿,然而,随后在经历了财报不佳、阿里工商局大战、遭美国律师起诉、淘宝彩票停售等等一系列风波之后,阿里巴巴股价在5月5日跌至新低77.77美元,并遭受众多网友戏谑:

  • 网友1:阿里88,变成阿里77,真搞笑,下次阿里66
  • 网友2:紧接着--阿里55.。。。。。。。。。哭吧!!!
  • 网友3:最终变成阿里爹爹
  • 网友4:阿里妈妈
  • 网友5:阿里叔叔
  • 网友6:阿里缩缩
  • 网友7:直到成为阿里4.44 0.444 0..004
  • 网友8:阿里44 阿里退市啦!!!

网友的言论确实有些极端,不过真实反映了业绩公布前夕,大家对阿里后续增长的担心:国内电商业务似乎正面临天花板,新业务跨境电商、云计算等增速不高,支付宝、蚂蚁金服又未注入上市公司,而虽然阿里在众多领域进行了投资布局,但实际效益并不能马上体现出来,如此,青黄交接之际,也难怪小伙伴们满怀疑虑,对阿里的未来产生担心了。

5月5号对阿里来说是个灾难,股价较最高价跌了35%,市值蒸发超1000亿美元,阿里人当天肯定是以泪洗脸,更加迷茫,难道阿里要进入一个漫长的冰河时期?

业绩超预期

不过,这种悲观的氛围在5月7日晚阿里公布最新一季业绩报告后被打破,我们来看看这些靓丽的数据:

1、第一季度收入达 174.25 亿元,同比增长 45% ,好于市场平均预期的增长 41% 

2、第一季度成交额 6000 亿人民币,同比增长 40% ,其中移动端占比超过 50% 

3、2015财年阿里中国零售平台上活跃买家3.50亿,同比增长37%

4、基于非美国通用会计准则(扣除了期权费等一次性费用),净利润为人民币77.41亿元(约合12.49亿美元),同比增长16%。

阿里巴巴加入超预期大军,本季度的成交额,利润,收入等各项指标全面超过华尔街17位分析师一致预期。

并且,阿里做出一个重磅改变:任命张勇为首席执行官。张勇目前担任首席运营官,他将接替陆兆禧。之所以这样做,是因为阿里意识到未来要持续增长,靠的是年轻人的创新和变革,正如阿里所宣称:

今天,阿里巴巴已经有能力,将一线领导权全部交付70后。同时,在今天阿里巴巴集团的管理者中,70后占比已达45%,80后占比达52%,还有超3000名90后员工——相信年轻人,就是相信未来。

7日晚,出于对阿里业绩的认可,阿里开盘高开11%,并最终收盘涨7.5%,股价报收86美元。不少人欢呼,阿里已经王者归来,完全忘却了前天自己还认为其处在冰河时期。资本市场总是这样,见风就是雨,不少人忙忙绿绿却总是看到表面现象,而不是思考背后深层次的原因。

那么,我们需要思考的是,值此管理层大换血之际,对阿里巴巴这个巨头来说,到底是已经处于天空之城,没有丝毫前进动力,还是将借财报向好之时,进行绝地反击?

利空出尽,绝地反击?

前面已经讲过,阿里股价经历一些列负面因素后,已经跌到80美元这个敏感的心理价位,下图显示,阿里股价在跌至80美元后开始横盘,反复了一段时间。在充分反映业绩预期利空因素后5月5日跌至77.77美元,此次业绩的超预期有理由为阿里带来一波反弹。

阿里股价走势

此外,除了业绩超预期,一些利好因素也在显现:

1、国务院发布电商国八条,扶持电商发展(包括对电商政策干预减少和降说减负等)

2、国税总局支持新兴业态:年内不对电商统一组织纳税评估(此前市场担心国家对电商收税,影响阿里股价)

所以,短期来看,阿里巴巴业绩增长得到证实、前期负面因素逐渐消除、往后还有利好政策支持,阿里的股价将会利空出尽,绝地反击一波。

阿里隐忧

玫瑰总是带刺,香水也有毒,美好的事物总是有着不美好的一面。

华尔街分析师在对营收、利润、零售成交额(GMV)这些指标的分析基础上得出业绩超预期的结论,固然是对的。但对于一个电商企业来说,分析其业绩更加需要看重的是运营利润率和货币化率这两个指标。

1、运营利润率下滑明显

阿里巴巴运营利润变化

 阿里集团第一季度运营利润为25.99亿元(约4.19亿美元),比上年同期54.41亿元下滑52%。阿里集团第一季度运营利润率为15%,低于上年同期的45%,也低于上一季度的36%。

2、货币化率未见起色 

阿里巴巴货币化率变化

货币化是指网站或移动应用通过广告、订阅费、应用内收费等方式变现。货币化率是阿里巴巴这样的电子商务品平台一个重要的运营指数。从上图可以看出,阿里的货币化率在3%左右徘徊,未见明显起色。

其实以上两个指标可以反映出,阿里电商业务实际上到了一个瓶颈期,已经从过去的高增长状态进入到一个中速的稳步增长“新常态”。

3、股票解禁压力

2015年3月18日,阿里巴巴股票中共有4.37亿股受到180天禁售期限制,其中1亿股在那次仍然无法出售,因为持有这部分股票的阿里巴巴员工受到股票交易的限制,在今年5月即该公司公布1-3月财季业绩之前,不能出售股票。所以,这次阿里公布业绩后,将有1亿股的员工股可以上市交易。

此外,半年后的9月还将有一波股票解禁,规模达16亿股,其中还包括雅虎持有的股票,阿里巴巴的最大股东(包括高管层在内)将可以在那时抛售股份。这些最大股东持有的股票总共占到阿里流通股本的58%左右。

相信马云,阿里没有冬天

阿里确实有这样那样的不好和隐忧,难怪有人说,阿里股民的冬天开始了。的确,未来阿里股价要持续上涨,要看利润率什么时候会反转以及新业务增长什么时候超过电商。但要说阿里股民的冬天开始了,却有失偏颇,阿里的想象空间还很足(农村、国际化、大数据和云计算是阿里巴巴集团未来的三大战略,互联网金融也还有巨大的潜力),股价跌到这个位置也很便宜了,具有一定的安全边际。

这次阿里公布超预期业绩,并对管理层大换血,是天空之城,还是绝地反击,一千个人心中有一千哈姆雷特。不过,对于持有阿里股票的人来说,你需要自己注入一份勇气和信念,相信阿里,相信马云!(马云曾在内部信中表示,未来5年阿里将成为世界上第一个平台销售过1万亿美元的公司)。

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