*ST皇台预亏逾7000万，暂停上市几成定局

1月22日，A股上市公司*ST皇台发布2018年业绩预告称，全年皇台酒业归属于上市公司股东的净利润亏损7000万元至9000万元。由于*ST皇台过去两年连续亏损，2018年再次亏损，将面临被暂停上市的风险。

“双保”目标失败，*ST皇台预亏逾7000万

由于在2016年、2017年连续两年亏损，为避免被暂停上市，*ST皇台在2018年特意提出了“双保”目标。即在2018年要保净利润为正、保净资产为正。

但是，据今日发布的公告显示，*ST皇台在2018年净利润亏损7000万元至9000万元，和2017年亏损1.8763亿元相比，减亏幅度在52.03%-62.69%之间。

与此同时，预计截至2018年年底，*ST皇台净资产为-2.33亿元至-2.13亿元之间。

公告还显示，本年度亏损相较于2017年末有大幅减少的原因，主要是2017年末公司发现前任董事长涉嫌侵占上市公司财产计提了1.0216亿元的大额资产减值，造成2017年末巨额亏损，2018年虽然亏损额相对2017年出现大幅下降，但公司的经营状况并没有实质性改善，仍在进一步恶化中。

因此，这份业绩预告基本上宣布了*ST皇台2018年“双保”目标的失败。

值得注意的是，在今日发布的另一份提示性公告中，*ST皇台表示，若公司2018年度经审计的净利润继续为负值或净资产继续为负值，公司股票将在2018年年度报告披露后面临被暂停上市的风险。

根据相关规定，上市公司出现连续三年亏损，交易所可以自其公布第三年度报告之日起，对其实施停牌，做出是否暂停上市决定。

由于在2016年、2017年亏损了1.27亿元和1.88亿元，能否逃脱暂停上市的命运全看*ST皇台能否在2018年扭亏为盈。

实际上，*ST皇台为摆脱经营困境，扭亏为盈做了很多改变，但是大股东的失信最终导致了扭亏为盈未能实现。

从2018年11月开始，*ST皇台就开始逐步剥离持续亏损并在短期内难以实现扭亏为盈的葡萄酒业务资产。

此前，*ST皇台已经将全资子公司甘肃凉州皇台葡萄酒业有限公司100%的股权以象征性对价人民币1元的价格出售给大股东上海厚丰投资有限公司。之后，将上市公司与葡萄酒业务相关的资产整合注入甘肃唐之彩，在此的基础上，向大股东转让甘肃唐之彩69.55%的股权。

2018年12月25日举行的临时股东大会审议通过了该项议案，根据双方签署的协议显示，上海厚丰或其指定第三方应于25日起5个工作日内向*ST皇台全额支付转让价款1.57亿元。

如果以上交易顺利完成，交易产生的溢价可帮助公司在2018年度实现盈利。最终因为上海厚丰未能赶在年底大限之前按期支付股权转让款项，*ST皇台与时间赛跑的扭亏行动宣告失败，公司暂停上市几成定局。

多次连续亏损，徘徊在暂停上市边缘

*ST皇台成立于1998年，于2000年登陆A股，上市时间比如今的“股王”贵州茅台还要早一年。在上市后的这18年里，*ST皇台多次更换控股股东，还有4次连续亏损，可以算是始终徘徊在被暂停上市的边缘，糟糕的业绩也让*ST皇台多次成为A股白酒板块表现最差的个股。

格隆汇查询*ST皇台历年财报得知，其于2002年至2003年、2007年至2008年、2013年至2014年、2016年至2017年经历了4次连续两年亏损，其中最近的2016年和2017年分别亏损1.27亿元、1.88亿元。

*ST皇台的业绩之所以如此糟糕，最终陷入暂停上市的困境，原因有很多。其中有两点最为重要：

一是公司内部出现股东间利益分配的重大问题，负面信息不断，严重影响了企业形象与品牌形象。

在现在的大股东上海厚丰入主之前，内斗主要在创始人兼董事长张景的三个儿子之间。由于没留下遗嘱，张景的三个儿子开始了一轮遗产纷争，皇台酒业公司成必争之地。据已离职的皇台员工回忆，当时酒出不了厂门，大儿子要发货，三儿子派人守门，三儿子要发货，大儿子派人守门，曾爆发多起暴力事件，员工工资被拖欠也无心工作。

在上海厚丰成为大股东入主后，提出的多项议案，遭到二股东北京皇台商贸方面的反对。如2014年6月，公司计划向上海厚丰的关联方发行不超过1.9亿股，募资14亿元进军保健品行业并补充营运资金，被二股东北京皇台商贸否决。

二是公司激进的多元化战略未能聚焦主业，导致整体资源失效。最典型的就是，为扭转业绩颓势，*ST皇台在2017年7月，拟投资不超过2.5亿元，取得中幼国际教育资产的控制权，并拟将从事白酒行业的全资子公司甘肃皇台出售给控股股东上海厚丰。此外，*ST皇台在2015年还谋划进军番茄业务；2016年又计划与游戏类公司飞流九天重组。

作为对比，白酒行业内的其他企业如茅台、五粮液、泸州老窖、西凤酒都在2017年不约而同对品牌线进行瘦身，大刀阔斧地缩减旗下子品牌，旗下产品线逐步从大而全向少而精进行过渡。

事实上，有业内人士表示，“随着酒业消费升级和经济增长，市场环境剧变，酒企必须通过强化品牌管理实现主品牌的优化和聚焦，以树立清晰的消费者认知，抢占品类制高点”。*ST皇台的做法明显是背道而驰的。

此前*ST皇台曾多次在连续亏损两年后成功实现扭亏为盈，但是此次基本是要连续亏损三年被暂停上市，如果公司经营业绩在2019年继续恶化下去，*ST皇台离退市也不远了。