小米（1810.HK）得“势”！透析小米开年布局背后的三大逻辑

10日，小米集团（1810.HK）在北京召开了全新独立品牌红米Redmi发布会，并发布该品牌旗下首款产品Redmi Note 7，雷军还在发布会现场宣布，新近加入小米集团的前金立总裁卢伟冰，将担任小米集团副总裁兼红米Redmi品牌总经理。

当天雷军喊出“生死看淡，不服就干！”又一次被传为网红句子，有望超越前些年的那句广为流传的英文问候：“Are you ok？”

这回不少媒体都感觉雷军变了，以前一直很“佛系”的他，怎么到2019的开局就“刚正面”呢？不过这样的雷军，让人感觉更燃了。就像古代剑豪、西部牛仔不都是这样么——咱别打嘴炮了，直接来干就好！

去年，全球智能手机市场已开始出现明显的增长放缓，从多家市场研究机构纷纷发布了2018第三季度的全球智能手机出货量数据报告。这些报告都显示，全球智能手机销量还在继续下滑，这已经是全球智能手机市场连续第四个季度出现同比下滑。而中国的手机市场在此背景下也为能幸免，近日中国信息通信研究院发布数据称，2018年国内智能手机出货量同比下降15.5%。

存量时代，小米显示其商业模式生命力

智能手机行业或已进入了“存量时代”，激烈的竞争对决才刚刚开始。而“存量时代”，才是小米大展身手的好时代。

近日，全球智能手机龙头苹果向投资者发出的警告，下调2019年Q1的营收指引预期至840亿美元，大幅低于市场预期。库克认为出现调整的原因中重要的一点就是中国市场疲软。消息公布后苹果股价大跌，华尔街多家投行也纷纷下调了苹果的目标价。苹果没什么好招数了，传闻新一代智能手机产品会降价已迎合当下环境，就在刚刚，iPhone终于降价了！目前京东、拼多多、苏宁和天猫已纷纷下调苹果手机产品售价，最高较官网降1300元。

由于智能手机竞争加剧，以及内存芯片市场的需求低迷，三星放出了2018年第四季度的预期收入，其中营收利润为10.8万亿韩元，比起上过季度暴跌了38.5%，为近两年来出现的首次利润下滑，由于业绩不佳，三星电子的市值在整个2018年也下滑了28%，三星和苹果，在股价表现拥有的区别只是先后次序、时间先后的问题。

2018年10月11日-2019年1月11日，即近三个月以来，我们比较了全球市场中最具代表性的智能手机品牌商及相关产业链的上市公司期间涨跌走势，选取了三星电子、小米、苹果及舜宇光学。

（数据来源：英为投资网）

上图清楚的显示出，在过去的三个月，除了小米集团（1810.HK）和舜宇光学科技（2382.HK）在期间出现过明显的反弹外，苹果和三星的走势都是很弱势的，特别是前者。最后的股价期间跌幅排名顺序如下：苹果以-28.28%的跌幅排在首位，其后是小米、三星及舜宇。

小米在最后关头，碰上解禁期，在上市首个解禁前后的4日内（1月7日-1月10日）的下跌了19.07%，也就是说，小米的近三个月的跌幅主要跟解禁事件有关，而解禁无关公司基本面，是市场心理波动因素占主导。

市场亦有声音表示，小米在解禁期遭遇抛售的背后原因，实质为担忧在全球智能手机行业增速见顶，在存量时代，小米会面临很大的不确定性。但是，我们对此抱有不同的看法。

把握住“5G+AIoT”大趋势，小米的春天或来得更早

1月11日，雷军在小米的年会上宣布，2019年小米将正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，这将是小米未来五年的核心战略。未来5年，小米将在AIoT领域持续投入超过100亿元。

小米此番提前布局，看中的是5G时代将会带动智能手机行业新一波的换机潮，虽然距离5G大规模商用预计还需要两到三年时间。而AI+IoT时代的到来，是比移动互联网时代还要大至少一个数量级的超级机遇。“手机+AIoT”双引擎战略无疑瞄准的是这两大超级新的增长机遇。

在存量时代，小米能发挥出“性价比”为核心的综合优势；伴随着外部机遇，就是5G时代与AIoT时代，面对未来新的增长点——手机和AIoT，小米并不停留在先发优势，于爆发前夜果断进行提前布局。正如雷军在小米年会上发表讲话：“内外挑战都已在解决过程中，小米会通过突破创新、提升品质、升维品牌、拓展渠道，并强化集团总部职能，强化战略指引和组织建设解决内部矛盾。这一进程距离下一次产生质的飞跃，需要两到三年时间。……”

冬天来了，春天还会远么？但是小米还是清醒地认识到，春天到来之前，小米手机会打持久战，手机业务始终站稳全球第一阵营就是胜利！只要能把握住“5G+AIoT”的新时代大趋势，小米的春天或会比别人来得更早。

小米股价站稳的三大逻辑

首先，从股价跌幅来看小米的风险释放，小米这波下跌，从跌幅看是跟上了整个智能手机行业的整体跌幅，但是期间跌幅没有苹果多的主要原因是，面对宏观经济的变动，定位高端购买力及消费群体的苹果，所承受的压力会较小米大。

根据实际经营反馈，小米手机在10月底就已经官宣达成2018年设定的全年目标，增长已超自己预期，而苹果则因新兴国家（主要指中国）销量问题而下调营收指引。小米的ASP还在持续提升，而苹果就要降价来迎合市场需求。2018年小米推出多项新品给消费者持续带来超预期的突破，但这些年苹果发布会上给粉丝及消费者带来超预期已经很少。在三个“一升一降”大背景下在同一时期小米的跌幅小于苹果才是合理的，现在我们开始观察到苹果股价有回稳迹象，如果按照过往的运行对照，小米又该如何？

其次，分析市场格局。外媒财经报导指出，苹果的最大竞争对手不是三星，而是在续航、充电速度，通讯技术更强及价格更加便宜，同时有定位中高端的华为。在全球智能手机领域，当下排名前四的玩家分别是苹果、三星、华为及小米。如果苹果手机降价了，就会直接跟华为的旗舰机竞争了，而小米的旗舰机已经具备非常高的性价比，若在相似价格水平，按配置水平和黑科技带来的用户体验，小米具备很好竞争力。也就是华为的定位遭遇前后夹击的机会很大，前有虎后有狼，而且后来者也不是很容易对付的，小米正步步紧逼，销量先不说，就是在产品定位往高端走，要实现“高端梦”，旗舰机价格正在每年稳步往上，稳打稳扎，步步紧逼。所以华为的难点在于首尾相顾，而小米只需要专心做好自己就好。在这种格局之下，谁犯错的几率会更大？

最后，我们从供应链逻辑来考虑问题。在2018年全球智能手机出货量下滑严重，三星下滑幅度居行业之首，预计2018年全年出货量跌落至2.8亿台左右。

2018年，华为的手机销量已经超过2亿台的规模级别。华为消费者业务手机产品线总裁何刚在接受媒体访问时表示，目前华为还没有确定2019出货目标，估计2019年出货量目标会在2.3亿台至2.5亿台左右。一旦出货量规模到达接近三星或苹果的等量级，考验的将是全球供应链及产业链协同所带来的综合竞争力，华为在热门手机产品的交付上，不知是采取饥饿营销的策略还是供应链的问题，常常被用户或业内人士吐槽。

而我们对小米在2018年出货量预估值为1.3至1.4亿台，而网上流出的未经证实的小米2019年目标，预计全年智能手机出货量为1.5亿到1.6亿台，同比2018年计划增长20%的目标。近日，小米入股TCL集团，共同聚焦于半导体显示及核高基产业链的延伸，证明小米已在对产业链的核心竞争力进行预判式的布局。在10日的全新独立品牌红米Redmi发布会上，雷军再次强调了小米要把用户放在首位，要在交付和质量上狠下功夫，并在业内率先提出18个月的超长质保期。所以，具备互联网基因的小米，反而在挑战前三竞争对手之前在产业链和交付及质量问题上狠下功夫，深扎根为未来的出货量规模做好相应准备。在供应链的问题上小米处理得更好。

综合三方面分析，我们认为在全球智能手机进入“存量时代”后，特别在这样的寒冬中，高度注重产品质量、交付能力和性价比的小米，才是真正发挥其优势的时代。开始注重产业链及核心制造力和产品力的小米或将在“高端梦”的道路上走得更稳。