2019年A股市场策略及行业配置：厚积薄发，沉潜而越

机构：国金证券

展望2019年A股策略：绝处逢生，由“反复筑底”到“结构牛市”

l站在当前时点，我们预判2019年A股市场将由“反复筑底”到“结构牛市”。①年初不急于进攻，静待科创板相关细则出台，静待企业盈利年报/一季报的披露；②上半年仅存在交易性行情（如2月份等），参与的同时需注意降低预期收益率。

l当前A股处于历史估值的低位，待其风险逐步释放后，我们认为趋势性机会也就悄然而至了，整体来看，2019年A股机会远大于风险。从A股运行节奏来看，我们更看好市场下半年A股结构性的机会，券商&新兴成长优于传统蓝筹板块。

1）上半年制约A股上行的困局仍在于企业盈利，A股大概率处于“反复筑底”的阶段。国内经济处于下行周期，A股企业盈利承压；另外美国缩表步伐并未完全中止，新兴市场资金面存在“跷跷板”效应；最后，A股上半年面临“资本市场增量改革”，即科创板设立的推进，对短期A股市场的运行带来一定的不确定性，市场需科创板的相关运行细则出台，进而有更加明确的预期。

2）我们判断A股在2019年下半年有望走出一轮“结构牛市”。预计上半年多次降准，在二季度中后期或者三季度国内开始实施降息，市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正。下半年，A股将处于“美国停止加息、国内资金面宽裕、本币升值、企业盈利见底回升，并叠加A股估值整体低位”的环境中，利于A股风险偏好的回升。