新股速递：卓越教育集团(3978.HK)

机构：致富证券

公开发售截止日期：2018年12月17日中午12时正

公告申请结果：2018年12月24日

上市日期：2018年12月27日

独家保荐人：

招银国际融资有限公司

统计数字摘要：

全球发售的发售股份数目：151,400,000股

公开发售股份占比：10%

发售价：2.20港元至2.90港元

估计集资金额：3.33亿港元至4.39亿港元

每手入场费：2,929.23港元

集团概要

根据弗若斯特沙利文报告，按2017年的招生总人次及收益计算，集团分别是华南地区最大的及全国第5大K12课外教育服务提供商；集团主要针对K12体系中一年级至十二年级的学生。集团提供多种K12课外教育服务及产品，包括优学项目及英才项目，以及包括全日制备考项目在内的其他学校科目相关课程。集团的优学项目旨在提高在校学生的学业成绩，涵盖中国小学、初中及高中阶段的全部核心学业课程。集团的英才项目旨在促进学生的全面发展和使学习过程参与度更高及更有趣。而集团的全日制备考项目旨在帮助中考及高考复读考生，使其通过中考及高考考入其首选的学校。

行业概要

中国的K12教育制度包括三年学前班、九年中小学义务教育以及三年高中。其後学生可升读大学。根据弗若斯特沙利文报告，中国K12教育招生总人次自2013年的2.014亿增加至2017年的2.150亿，并预计於2022年达2.359亿。

风险

集团于中国教育行业面对剧烈竞争，而如果集团无法有效地竞争，则或面临减价压力，导致经营利润率下降、市场份额下跌、合资格雇员离任及资本开支上升等问题。

估值

根据招股文件显示，假设全球发售已於2018年6月30日完成，按紧随股份发售完成後预期发行的约8.045亿股股份计算，股东应占未经审计备考经调整每股有形资产净额为0.81港元至0.94港元(按1.0港元兑0.8876元人民币的汇率计算)。