华润电力(0836.HK)：给予“买入”评级，目标价17.0港元

机构：元富证券

评级：买入

目标价：17.0港元

内地煤价旺季不旺润电表现可看俏中美两国元首将於11月底会面，届时会否有好消息，届时会否有好消息，现时仍难以估计，现时仍难以估计。不过，近日外围持续反覆，投资者在配置上，投资者在配置上，宜选取一些防守能力较高的股份，宜选取一些防守能力较高的股份。近月内地煤产量提高，煤价在冬季补充库存期间表现疲弱，煤价在冬季补充库存期间表现疲弱，多只中资电力股借势回勇，多只中资电力股借势回勇；加上该批股份具低成本优势，息率亦具吸引力，息率亦具吸引力，实属避险之选，实属避险之选。

处於行业龙头的华润电力(836)，主要从事燃煤发电业务，主要从事燃煤发电业务，近年亦积极发展可再生能，近年亦积极发展可再生能源，是不俗的选择。截至6月底止，该股上半年纯利按年增长，该股上半年纯利按年增长59.6%至29.59亿港元，营业额上升15.3%至393.08亿港元，其中火电收入增加，其中火电收入增加10.6%至310.02亿港元，是其主要收入来源是其主要收入来源，占整体收入约，占整体收入约78.8%；可再生能源收入显着上升；可再生能源收入显着上升47.9%至53.55亿港元，占整体收入约，占整体收入约13.5%。

上半年总运营权益装机容量为36,917兆瓦，其中燃煤发电厂容量为29,815兆瓦，占比达80.8%；风电、水电、太阳能及燃气发电容量分别为6,411兆瓦、280兆瓦、333兆瓦及79兆瓦，合共占比19.2%。由於附属燃煤电厂标煤单位售价录得上涨，导致上半年燃料成本增加11.8%。然而，发电厂的煤炭库存高企，加上大型煤企下调煤炭中长期协议的价格，第四季煤价料进一步受压，有助纾缓火电企业的成本支出压力，同时支持润电下半年的盈利表现。润电近年积极加强新能源发电的发展，迎合中央的环保政策，迎合中央的环保政策；另亦着手调整业务结；另亦着手调整业务结构，推进公司战略转型推进公司战略转型。集团於8月将旗下煤炭资产转让予国源公司，买方答应偿还润电110亿元人民币的股东贷款。透过该笔交易。透过该笔交易，可剥离表现不佳的业，可剥离表现不佳的业务，并降低负债水平及提高现金流，可谓一举数得，可谓一举数得。

润电近年派息稳健，配合新能源业务盈利高增长，配合新能源业务盈利高增长，均属其有利因素，均属其有利因素。现价预测市盈。现价预测市盈率10.4倍，预测股息率贴近6厘，较大部分本地公用股息率本地公用股息率为高，估值上占优。

根据彭博通讯综合市场分析，预期华润电力2018、2019及2020年每股盈利为1.384元、1.721元及2.077港元，给予12个月目标价17.0港元，相当於今年预测市盈率，相当於今年预测市盈率12.0倍，评级「买入」。