中集安瑞科(3899.HK)：扩大储运产品陆上至海上，储气能力建设需求逐步释放，维持“买入”评级，目标价9.00港元

机构：兴业证券

评级：买入

目标价：9.00港元

投资要点

南通太平洋中小型LNG船前景广阔：公司南通太平洋包括三部分业务，分别是船、船用罐和模块，公司历史交付船只30多只，2018年公司已经交付了2条船，预计12月份还会再交付一条船，目前LPG和LEG船市场还未有明显复苏，处于历史底部，但是LNG船的强劲增长趋势已经形成，公司聚焦的是加注船和运输船，预计这两块市场将会迎来强劲增长。?LNG重卡车载瓶市场复苏：公司LNG重卡车载瓶主要在江苏圣达因工厂生产，2018年随着国家保供政策的落实及重卡企业年底冲量影响，公司LNG重卡车载瓶业务在10月份开始显现出明显的复苏，受制于公司生产人员数量不够，目前处于供不应求状态，日产量100台，后续产能将会持续提高，目前在手订单已经满产排单至12月底。

多式联运前景广阔，储气调峰储罐需求逐步显现：目前中国进口LNG采购增长强劲，今年每月进口量同比增速为30-40%，罐式集装箱运输能够突破LNG接收站窗口期不够的瓶颈，实现水陆多式联运。随着下游土地、环评的逐步完成，市场储气调峰储罐需求逐步显现。

化工装备依然处于景气高峰期，啤酒精酿是一大看点：2018年是公司化工装备历史上最好的年份，目前该板块的在手订单和去年同期相比相当，因此预计2019年也将处于景气高峰期，由于公司化工装备是以美元计价，因此化工板块今年下半年受益于人民币的贬值，而毛利率有较为明显的提高。而在食品装备板块，目前国内生产基地在手订单同比有轻微增长，但是国内市场因为精酿项目订单增长25%。

我们的观点：公司LNG板块业务依然在强劲增长，特别是LNG中小型船、LNG罐式集装箱、LNG储罐产品等，LNG重卡车载瓶呈现出明显复苏趋势，而化工和食品装备未看到下滑，因此公司未来增长前景乐观。我们预计公司2018-2020年收入分别为13,102、15,834和18,170百万元，净利润为739、1,019和1,256百万元，EPS分别为0.38、0.52和0.65元，我们维持公司“买入”评级，维持目标价9.00港元。

风险提示：油价大幅下跌；LNG进口增长缓慢；出现安全事故。