机构:西部证券
评级:买入
目标价:32.82港元
事件:2018/8/16公司股价调整幅度较大,下跌15%。
点评:
公司基本面未变。我们预计公司本次调整部分是受人民币贬值影响,公司主要业务在大陆,以人民币结算。港币对人民币目前已经比今年2月份升值了10%。
仍然看好下半年新增银幕以及分成模式带来的增量。上半年在只有25块新增银幕的情况下(1H17为36块),净利润仍实现了20%以上的增长。主要是受益于分成模式和扩大国产片的战略的成功。1H18公司分成模式的收入占比已经达到54.7%,1H18IMAX银幕的票房为1.9亿美元/+13.2%,其中华语片票房占公司总票房的比例为26.1%(vs1H17的11.7%)。公司仍然维持全年新增105块银幕的指引,即下半年80块银幕的新增量(2H17为84块)。我们维持公司全年净利润增长19%的预测,目前股价对应2018PE为16x。
短期催化:预计今年暑期档票房和去年比将大幅提高(详见后页表格)。
风险提示:中国票房增长不达预期;新银幕安装进度不达预期;选片风险;汇率风险