全球投资谈：美国财报季再现强劲业绩，美股趋势转向价值股？

作者：美股基金策略

来源：雪球

财报季接近尾声，新的趋势下你的投资组合需要调整吗？迪士尼和奈飞，面临不一样的成长挑战；酷热难耐，农产品价格异动，ETF降低投资门槛，其中风险却依然需要注意。

美国财报季已经接近尾声，中间因为Facebook重重摔了一跤，给了市场一个震撼。

Facebook也创下了美国上市公司史上最大单日市值损失记录，超过了千亿美元。但是整体来看，如市场预期，美国上市公司还是交上了一份靓丽的答卷，特别在利润上，标普500指数同比增长高达23.5%，延续了上一季度的出色表现。

可以看到进入2018年，连续两个季度，标普500指数公司的利润增长都表现强劲。在这背后则是美国减税，以及经济的强势向上，刚刚过去的二季度，美国经济的“财报”也以GDP高达4.1%的涨幅给投资者信心。

在这样的大形势下，美国股市走势和未来趋势也可能发生微妙的变化，美国大公司利润的强劲表现，以及苹果公司突破万亿美元市值，伴随投资者对后续美联储进一步加息的担忧，都可能使大公司和价值股得到追捧。

从去年开始我就向各位推荐过小盘股指数，也阐明了其难得的集中多个利好的推动因素，而诸如IJR的小盘股ETF也表现出色。从美国市场资金来看，如上图所示，在美国股票类基金今年连续流出资金的时候，小盘股基金近期倒流入不少资金。但是任何投资主题连续上涨之后，别的不说，一个必然的结果就是估值上升，目前罗素2000指数的市盈率已达22.4，而标普500指数为16.6。

而伴随宏观货币政策的收紧，加之美国财报带来的一波行情，部分投资者也会趋于谨慎，价值股公司被认为是更稳妥的选择。在金融领域已经出现类似情况，大型金融机构财报之后大都有出色表现，比如摩根大通（JPM）

在这样的情况下，以大型银行股为主要权重的KBW银行指数也整体向上，但是同期小银行为主的KBW区域银行指数则转而向下：

可以看到7月后的市场变化，加息周期一般提倡配置一些金融股和相关基金，各位朋友也可以考虑。如金融板块的XLF、VFH，银行股的KBE（标普银行股指数）、KRE（标普区域银行股指数）。

需要注意的是，不同时间段，市场偏好和趋势总会出现变化。但是，从你投资组合的角度，并不意味着你要整体跟着调整。比如上面的情况并不是在说，你马上就应该小盘股基金全抛了，马上换成价值股基金，这样也就失去了投资组合长期投资的目的。伴随新的市场情况，一般情况下需要注意的实际上是增量资金的运用，比如小盘股已经仓位很高了，估值也高了，所以接下来不见得要这上面再加码了，倒是应该按照一个预设的投资组合比例，进行动态再平衡，做部分获利了结。

但是，当一些长期趋势明显的时候，那就可能需要做更大调整了，这常常是产业、技术、大的经济周期调整。比如互联网技术兴起，与多个传统领域结合的时候，那么你就需要关注对你投资组合中重仓部分的影响。比如，过去你以零售股为很重仓位，而零售股传统上也是比较稳而且出牛股的地方，但是当亚马逊等电商崛起趋势很明显的时候，你自然应该至少逐步减少衰落产业的比例。在大趋势判断上，过早预判不是每个人都有的本事，而且也不见的有必要，但是这类趋势往往到了兴起阶段，其实不难判断，那个时候就需要果决的态度了。

而一些去年受到科技公司冲击的传统领域，今年也开始反弹，比如传统零售板块，比如传媒板块，这里就要提一下迪士尼了。迪士尼这两年不顺，ESPN业绩不断下滑，估值上遭到势如破竹的Netflix的强劲压力，准备大手笔收购福克斯还遇到康卡斯特出来抬价。不过，毕竟手上有大量强势IP，特别在电影业务依然表现出色，所以股价也还撑得住，但是却长期震荡横盘。而迪士尼也同时进行变革，比如加大流媒体业务，进行架构调整，近期，其股价终于开始难得的持续提升，并在发布财报前的一天8月6日创下盘中新高，而上一次盘中新高已经是3年前的8月。

而与此同时，Netflix则遭遇成长的烦恼，因为不佳的财报股价大跌，与迪士尼的近期走势形成鲜明的反差。

事实上，这两家公司目前都面临成长性调整，迪士尼需要证明尽过一番调整，自己能重回增长的轨道，而Netflix需要证明自己还能继续告诉增长。目前情况看，迪士尼暂时处于一个企稳的轨道，但是即使后续顺利，也是一个稳步上涨的轨迹，而Netflix处于投资者对其成长担忧下叠加估值争议，所以压力更大，一旦连续第二个季度无法恢复高增长，就将面临进一步抛售，但是如果业绩改善，其反弹空间和幅度显然比迪士尼这样的公司更大。所以，这也是两种投资风险和潜在收益的衡量，取舍选择间体现的也将是不同的投资风格取向。

最近很多朋友都有一个感受：热，比如上周的北京热的很多朋友想去东南亚避暑。事实上，今年全球都很热，我们都知道，天一热，对大多农作物就不是好事儿了，比如小麦。最近几年，小麦整体呈现供给充分，甚至过量的状态，所以其期货价格一直震荡中下跌。但是，如今的高温天气影响了不少小麦产地，比如俄罗斯、乌克兰，包括澳大利亚和中国。

可以看到，小麦价格在2018年后明显提升，而对于农产品投资如何进行，此前我介绍过我投资咖啡豆的例子。需要注意的就是农产品本身还是一个专业的领域，也是一个容易让一般人考虑不全面的领域。比如，你可能看到产量因素，却没考虑到需求因素，库存因素，就可能判断失误。而诸如天气和农产品的关系，更不是一般人弄得清楚的，前两、三年所谓的厄尔尼诺投资主题就曾经让不少人被套。所以，这方面的投资不要草率的预判断，一听哪里极端天气了，马上就感觉当地农产品价格要上涨，就冲进去要“布局”，其实不一定，还是等效果真的出来后，再从趋势中赚取中间一段的收益，而且弄个中短线就走人，毕竟你不是农产品方面的专家。

像小麦这样的投资，在美国市场已经非常方便，比如WEAT这样的ETF。但是也正是因为这一领域还是属于另类领域，所以一般相关产品规模不大，流动性有限，而且波动较大，如果参与需要注意无论赚还是亏都不要恋战太久，差不多就撤出