汽车之家(ATHM)：多项新业务持续提升平台价值

$汽车之家(usATHM)$ 

深度挖掘平台媒体交易价值：
公司的汽车信息平台一直能为经销商提供大量的销售线索，同时日活跃用户维持在800万左右，目前汽车之家围绕着帮助汽车经销商“促进交易”展开战略转型，包括车商城、折上折优惠券、购车节、新车网上预售、团购等措施，这些都是为了向经销商提供比以往更高转化率的销售线索。例如今年三月，公司在商城举办的闪购活动一共产生14000个购车订单，最终的销售转换率超过70%，占据部分经销商约40%的月销售量，侧面反映了公司在同类型信息平台网站的交易端服务优势突显，同时对经销商的深度服务带动了公司ARPU的增长，一季度来自经销商的ARPU同比增长34%。目前公司所面临的瓶颈在于如何将这些高转化率交易线索的产生常态化，现在只能通过一些特定的事件来激发，因此未来需要市场推广来建立平台的市场知名度及培养用户习惯，公司也明确表示2015年将是围绕着促进用户与经销商达成交易的战略进行转型，需要将持续跟踪。

在线汽车后市场服务行业仍未成熟，需要深耕：
公司于年初发布的汽车后市场产品“养车之家”目前仍按照管理层的预期发展，公司对于目前的情况基本满意。这款产品根据用户是否超过3年车辆保修期来提供维修保养的门店（4S、路边店、上门维修），目前在北京已经有500-600家合作的路边维修店入驻，年初则为430多家。公司为了保证服务质量，前期专门派人员到实体店考察，在合作商家的选择上，遵循地理位置10公里范围内尽量避免同类商家竞争，用户可以对提供服务的门店进行打分和评论。现在用户使用比较多的是咨询功能，所以ASP比较低，未来公司希望提供不间断的后续服务来带动ASP增长。另外公司也承认目前这块业务属于长尾市场，而用户个性化需求比较多，服务需求方和提供方都比较大量且零散，行业缺乏服务标准、线下门店质量管理不透明、市场约束力不强。但我们认为公司能利用其线上大量的用户数据和流量以及平台系统来帮助这个行业成熟和规范。

未来收入高增长较为确定：
公司一季度向17871家经销商客户提供了经销商订阅服务，预计这个市场总体经销商市场约有27000家左右，未来收入的增长将来自于经销商数量的持续增长以及提供以交易为目的的服务带动的ARPU增长，预计今年收入能够保持60%左右的增长。同时未来汽车后市场服务以及汽车电商让公司拥有潜在的想象空间，目前我们认为估值合理，建议关注。（来源：国元证券）