读《市场、群氓和暴乱》一书所感

作者：刘强  

来源：景泉Value

约翰邓普顿爵士说：一个国家的财富不能依靠自然资源，它应该依靠人们心中的想法和观念。

投机与泡沫总是相伴相生，但是接踵而至的往往就是灾难，这将会重新唤醒人们对现代最严重的故事暴涨暴跌的关注。之后往往恐惧开始蔓延，心理上的时间旅行会让人们无所适从。在一天中最冷静的时候我们无法预知自己在盛怒之下会作出任何反映。约翰邓普顿认为市场极度悲观时噎死最佳时机。但是让人们绝望地抛售时，买进又谈何容易。失去无拘无束的自由会给我们带来恐惧，但这也是我们避免理性被情感绑架的最佳方法。比如约翰邓普顿始终是在冷静时分析股票的内在价值，然后按低于市场水平的价格买入，即使市场冷淡，他也不为所动，然后唯一需要做的事情就是静观其变。

无论熊市还是牛市，干扰投资者理性判断的心理障碍都不计其数，而且变化无常。但是在熊市中情绪却成为制造恐惧、遏制理性分析的罪魁祸首。实验表面在损失面前，那些无所谓的人往往比恐惧者表现的更理性。面对着中情况时，很多投资者都会出现行为障碍，包括损失厌恶倾向、延迟享受、短期定势思维、社会痛苦与从众心理、悲剧性故事引导倾向、恐惧、时间影响。而逆向投资策略相当于投资领域寻找社会痛苦的一场旅行，因为人性都愿意向往美好，但是投资你必须向往社会痛苦的过程。

股票升得快，跌得也快。投资就像“龟兔赛跑”，缓慢而稳健才是制胜的法宝。

信息来得越容易，价值就越小。投资决策是一项辛苦的工作，需要一步步地实施来取得一次次的成果。

2.群体越肯定的事情，就越有可能出错。如果所有人都正确，也就无利可图了。

无论社交还是投资——想要自由就得保持永远的警惕。

3.我们不能依靠其他人都阅读的报道，因为那都是给“其他人”看的。我们不能依靠那些报纸杂志（一份有着上百万发行量的杂志，想要为读者提供“内部消息”，实属可笑）。我们也不能不动脑筋地听从专家或是分析师的意见，因为你不可能知道这些人的动机。

自己获取信息，尽可能去阅读。收听天才新秀的讲话。市场不断考验你的直觉，而最终的胜利，将只属于孤军奋战的你。

人群永远都在喋喋不休；群体永远会冲着这边或是那边，发出吼叫；恐惧和贪婪永远想要抢占上风。但要记住最重要的一点，当其他所有人都在做某件事时，你不要做。

市场和群氓反映出人类的各种情感；市场与群氓会引火烧身，自取灭亡。

——欧文·杨

4.科利斯·亨廷顿正准备给每位淘金者提供铲子、锄头和其他必备工具。亨廷顿曾是一名手推车销售商，他通过向1849年涌向加利福尼亚的淘金者提供装备而发家致富。但他并未裹足不前，同利兰·斯坦福、马克·霍普金斯、查尔斯·克罗格一样，他后来也成为“中央太平洋铁路”的重要投资人；“中央太平洋铁路”横贯半个北美大陆，最终将国家的各个地区永久地维系在一起。

5.之后，亨廷顿逐渐将手伸进房地产、木材和煤矿。据说，他临死前的资产达7000万美元；而这一切，都源于亨廷顿向淘金者出售的五金商品。故事包含教益。

6.在繁荣时期，更可能的生财之道是提供支持性服务，而不是盲目追逐最初令人们兴奋的事物。

7.本质上，所有经济活动都受到群众心理的推动。我们通过不断摸索，创建出图表和商业比率，试图在当前这个危机四伏的世界里，找寻出指引自身行动的可靠规则。然而，我从未发现任何出色的经济理论对问题作出过阐述；经济理论就像是描述价格运动的几何法则和数学公式，很难在人们心中打下烙印。

8.人们心中有一条默认的概念；科技越是发达，生产力就越高。然而，事实并非如此，生产力的高低与经验相关；因此我们应当从经验里找答案，而不是凭空想象。人们蠢钝的脑瓜刚刚知道：高科技并不总是意味着更好。直升机可能不是运送食品的最佳选择。

9.“人们已经描述了许多有关恐慌与疯狂的内容，许多远见卓识的思想家甚至超出了我们的理解范围，”沃尔特·巴奇霍特写道，“然而，有件事却是肯定的；特定情况下，一大帮蠢货的手里会持有一大笔的愚蠢资金……我们称这些人的钱为：国家的盲目资本，它的数额时常因为无法在目前得到应用而显得庞大；盲目资本巴望着某人能将其一口吞下，形成‘资金过剩’；而一旦盲目资本找到目标，‘投机’就会出现；盲目资本遭到吞噬，‘恐慌’便出现了。”

10.在极度恐惧时，所有多余成分都已被挤出市场，到处都是好买卖。

11.确定你要玩的沙盒。每次，我总会将排名前20-25位的公司列在一张清单上，上面还记录着：公司一贯的销售和收入表现，应用于某项明确战略的管理模式，以及受到高度重视的强大特许经营权。只有当这些升值公司以合理的倍数售股时，我才进行认购；并且，在我出售手头最弱势的股票以前，不会在清单里添加新的公司。

12.坚持自己所知道的。我总是高度关注：优秀的折让和房屋改进零售企业，与日用消费品、制药、包裹投递、软饮料、啤酒制造以及金融服务相关的公司；它们都在各自的领域独占鳌头。我之所以将那些公司纳入投资范畴，是因为我能够通过亲身体验，对它们的产品和服务不断开展实地检验。

13.同时，也要相信那些了解自身的公司。我只向那些集中精力于自己的核心竞争力、拥有强大特许经营权的公司投资。我避免技术类公司，因为快速的产业变革，使大多数的公司都变成缺乏持久特许权的商品行业。

总是保持应有的勤勉，因为这是你的钱，也关乎你和你家庭未来的安定。明确地投入资金；此前；一定要充分地学习。正式错误影响着你的投资表现。从正负两方面评估风险，没有谁是常胜将军。

14.一支股票上扬得越快，它可能下降得越快。几乎没有几家公司可以在不引起竞争的情况下，使收益安全地以每年超过15-20%的速度增长。

15.起决定作用的是小事，而非大事。在垒球比赛中，打出本垒打的球手全神贯注。相比之下，投资更简单，中速击球，需绕过寥寥数人就够了。这场比赛的最终胜利属于确定而非迅捷；属于乌龟而非野兔。避免损失，制定一项真正的长期战略，并始终贯彻，这样你就能笑到最后。

16.当你意识到开展整治迫害的人在许多事件里都是社会里那些恪守道德、充满睿智的领导者时，便会发现有趣的历史性难题。