和美医疗(hk1509)IPO认购指南

$和美医疗(hk1509)$

中国私立妇产科专科医院集团
公司是中国最大的私立妇产科专科医院集团。根据弗若斯特沙利文的资料，以2013的集团收益及2013年底的医院数目计算，公司在中国所有私立妇产科专科医院集团中排名首位，收益占市场份额约13.0%。公司目前主要以「和美」、「现代女子」及其它品牌在中国 7 个一二线城市设有并经营 11 家营利性医院。 收益主要来自在医院寻求医疗护理及相关服务的病人提供妇产科及其它医疗服务。2012至2014年，公司收益总额分别94.0%、94.5%及 96.0%。来自医院服务业务，药品及医疗设施供应业务分别贡献收益总额的 6.0%、5.5%及 4.0%。
公司近三年收益增长情况。公司收益由2012年的人民币750.3百万元增至2013年的人民币833.2百万元，再增至2014年的人民币935.8百万元，复合年增长率为11.7%。纯利由 2012年的人民币20.9百万元增至2013年的人民币65.7百万元，再增至2014年的人民币105.1百万元，复合年增长率为124.3%。
行业未来具备较大的增长空间但竞争激烈。近年中国妇产科医疗服务市场迅速发展， 而在妇产科专科医院市场中，按就诊总量及收益而言，私立医院较公立医院增长迅速。随着「一孩政策」逐渐放松，预期2018年中国新生儿数量将达16.7百万人。此外大众越来越重视隐私及服务质量，更多病人（尤其是有能力支付高端服务的病人）会转向私立医院寻求医疗服务。这将会为中国私立妇产专科医疗服务市场带来增长动力。 但与此同时，国内医疗服务行业尤其是妇产科领域的竞争相当激烈，公司医院面对所
在区域众多公立医院、私立医院及小区卫生院的竞争。此外，一些领先科技公司及制药公司正积极通过网上平台投资新兴移动医疗或电子医疗业务。这都对公司直接形成竞争。
建议谨慎认购。估值方面，公司2014年市盈率约为39.87-44.27倍，与其它上市的同业相比定价属于合理。建议谨慎认购。（光大证券）