中国人保（01339.HK）IPO规模创8年新高，非财险业务是未来重点

9日晚间，中国证监会网站预先披露了中国人保首次公开发行股票(A股)招股说明书。招股说明书显示，中国人保A股拟发行数量不超过约45.99亿股，每股面值1元，占发行后总股本不超过9.78%。其保荐和承销机构陈容也堪称豪华：联席保荐机构选定中金公司和安信证券，这两家券商也是其主承销商，联席主承销商还包括中信证券和高盛高华。

受消息影响，公司股价在4月10日大涨，涨幅为5.18%。

（行情来源：老虎证券）

IPO规模A股史上第八中国人保的发行规模是继2010年7月光大银行上市后，A股近8年的新高，并且将排入A股发行规模前十。以中国人保H股目前3.9的股价计算，预计募资规模将超过百亿元人民币。 A股历史上发行新股数量超过45.99亿股的公司只有7家，中国人保如果最终确定发行45.99亿股，规模将成为A股史上第八大。

历史悠久，财险龙头

中国人保在中国保险业界举足轻重，它成立于1949年是新中国第一家全国性保险公司。同时人保也是世界500强公司，在2017年世界500强排名第114位，其财产险业务在亚洲排行第一。2017年，人保财险在中国境内财产保险公司中的市场份额为33.14%，排名第一，且超过第二名和第三名市场份额的总和。2018年前两月，中国人保旗下的财产保险公司原保险保费收入达638.08亿元，超过排在其后的平安财险和太保财险的总和，中国人保在财险方面的处于龙头地位。

 倚重“财险”，短板突出

在多家保险集团当中，中国人保集团过分倚重财产险公司的格局尚未发生改变，业务短板依旧突出。

虽然中国人保旗下涵盖人保财险、人保资管、人保健康、人保寿险、人保再保险、人保养老险多项产品，但业务倚重财产险的“偏科”情况严重。中国人保集团发布的2017年年报显示，其2017年实现公司净利润230.51亿元，人保财险贡献了高达221.81亿元的净利润，占比超过96.23%，而人保寿险净利润不足2亿元，人保健康净利润更是只有700万元，资产管理公司表现尚可，但也只有5.64亿元。 

17年年报来看，人保寿险以及人保健康皆已踏上艰难转型之路，从保费结构、继续率以及新业务价值等指标来看，均出现了不同程度的好转。但人保寿险、人保健康成立后长期采用“规模效益型”的发展方式，依靠大量发展中短存续期理财型产品，迅速做大规模。

保监会打击“万能险”的强力举措以及“安邦”事件都表明了中短存续期理财型产品无法再成为各家险企发展“快又大”的手段。从17年来看，新规的推行对整个保险市场影响还是很大的，行业总资产增速明显下滑。

人保表示，2017年，该公司主动减少中短存续期业务超过100亿元。人保在加大转型力度，寿险保费收入增速大幅放缓。而其现金流问题就成了值得关注的点。

年报数据显示，2017年，人保寿险的给付以及赔付净额一项，仍旧高达1081.62亿元，相较2016年的1091.87亿元略有下降，但仍然维持高位。

而2017年，其已赚净保费只有1054.28亿元。人保健康也是如此，其2017年的给付以及赔付净额一项达到了171.82亿元，而其已赚净保费却只有179.97亿元，与给付以及赔付净额相当，同样承受较大程度现金流压力。

不过年报中显示无论是人保财险还是人保寿险、人保健康，偿付能力都依然充足。

借力上市，补足弱点

A股上市，对于人保的融资是极大地帮助。2017年人保财险在国内财产险市场的占有率为33.1%,未来要保持住这个市场份额,不仅要加快发展车险这一优势业务,还要加大非车险业务的投入力度。

作为综合保险集团,除了在财险领域一路领先,中国人保集团的寿险、健康险业务仍处于追赶者阶段。

2017年,人保寿险在人身保险市场占有率为4.1%,人保健康在人身保险市场占有率仅为0.7%。人保财险虽然是行业老大，但其2017年保费同比增速为12%，被平安产险的22.6%所碾压；市场份额同比减少0.71%，继续被平安产险侵蚀。

现阶段中国寿险行业利润、规模增速明显高于财险业务，2017年寿险行业营收增速为26%，中国平安达到了惊人的34%，人保寿险还有明显较大差距。

人保集团此次A股融资所得很可能将一大部分注入旗下寿险业务，降低了现金充裕的财险子公司为快速发展的寿险子公司提供资金支持的可能性。

能否凭借上市融资的东风，将薄弱部分发展起来，是中国人保面对的最大问题。