微创医疗（853.HK）引入云锋收购CRM业务，缓解短期财务压力

早在2017年11月，微创医疗（853.HK）就已经有所公告，拟以1.9亿美元收购LivaNova旗下的CRM业务，公告出来后，市场上都在担心，新收入CRM（心律管理）业务会不会对微创的财务带来不利的影响。昨日，微创针对付款问题再次发出公告。

公司公告称，收购LivaNova（NASDAQ:LIVN）旗下CRM业务初步代价为1.90亿美元(约15亿港元)，2018年2月20日，公司、买方(MicroPort Cardiac Rhythm B.V.，公司全资附属公司)、微创香港(公司全资附属公司)与SRL订立出资及股东协议，完成出资后，微创香港持75%，SRL持25%。

预计最金额不会超过2亿美元，微创香港的出资不会超过1.5亿美元（总出资的75%），SRL的出资不会超过5000万美元（总出资的25%）。协议里有一条，倘CRM业务的初步公开发售或贸易销售未有在完成的第5周年或之前发生，则SRL有权要求公司，以确保公司所购的SRL持有的买方股本证券的年度内部回报率至少为8%（“认沽期权”）的价格购买SRL持有的任何或全部买方股本证券，惟须受上市规则规限。

SRL和Sino Rhythm Limited都是云峰基金（Yunfeng Fund III L.P.）全资拥有。微创这次引云锋进来，一来虽然收入LivaNova的CRM，可是使微创快速获得领先的CRM技术，对原有的心血管业务也有协同效应，但是1.9亿美元毕竟不是一个小数目，截止到2017年中期，公司账上现金及等价物仅1.03亿美元，承压不小，发债在这个时间也不是一个好的策略。引入云锋进来，给了公司五年的时间，五年后，若CRM没有初次公开发售或者贸易销售，云锋才会要求公司回购其现有出资以及保底收益，以现金或者股权的形式，对微创来说，这一决策，缓解了近期财务的压力，也降低了对财务报表的冲击。

LivaNova 是一间环球医疗器械公司，有近50年的经验，致力改善全球患者的生活，LivaNova的总部设在英国伦敦，业务遍及全球超过100个国家，LivaNova的先进的技术及突破性的治疗方案，为患者、医疗专业人员及医疗系统提供有效的解决方法。主要有三个业务特许经营权营运：心脏外科、神经调节及CRM，其营运总部分别位于米兰多拉（意大利）、休士顿（美国）及克拉马尔（法国）。

CRM业务包括了开发、设计、制造、营销、推广、销售、分销、设置及支援监察患者心脏情况的器械，以识别心律失常及心室颤动等心脏异常状况及以电流预防或治疗有关异常情况。主要产品包括CRM器械，连接到CRM器械以获取及传送诊断及患者状态资料的辅助器械（例如编程系统）、外部监测仪及其他系统，与植入式CRM器械一同植入或于患者体内或身上固定或植入CRM器械时所用的心脏起搏电极导线、填充物及其他零件，演算法及零件（例如特殊应用积体电路板），以及于CRM器械中检测及更正演算法的软件，及患者与医生及应急人员就CRM器械沟通时所用的网络及系统。

LivaNova的CRM业务，截止到2017年中期，资产值大约在3.45亿美元（约27亿港元），2016财年收入2.5亿美元（约19亿港元），净亏损280万美元（约2180万港元）。

小结

收入LivaNova的CRM业务，一来公司拥有CRM先进的技术，二来，公司80%的收入都是来自于欧洲国家，而CRM业务主要也是在欧洲运营，在欧洲10多个国家都有办事处，雇员超过775名员工，收购后可以进一步提升公司在欧洲市场的发展，对于公司来说，具有长期战略意义。