京东反击做空：美机构报道严重误导投资者

作者：乐天

$京东(usJD)$

6月20日消息，京东日前就美国投资咨询机构J Capital发表的《京东已成批发商》报告做成回应，称该报告无视京东公开披露的财务数据和企业经营事实，采用大量错误的计算方式和逻辑推导，得出与事实完全不符的结论，严重地误导了投资者和公众。

京东针对做空报告的回击集中在以下几点：

做空机构：京东30-50%的销售额来自线下批发商

京东反驳称，事实上，京东根据自身业务发展和战略规划，在适当的品类中开展B2B业务。目前B2B业务占京东总收入的比例非常小，占比仅为个位数，远非报告中所描述的30%-50%。

报告中提及的京东主要依靠B2B业务、并且因该类业务的毛利率非常低因此未来盈利能力存疑等假设，均不是事实，相关的描述与推测是没有根据的。

做空机构：京东将商品卖回给批发商，并提供3%补贴。

京东称，事实上, 京东公司有史以来，购买存货后因质量等原因将货物退回供应商的比率，一直非常低，并且京东所有的退货均遵循逆向采购流程，在退货时减少库存、并从未结算的货款中扣除退货金额，并不存在以销售方式卖回给供应商的做法。

所谓的线上退货，只是通过退货系统以非手工的方式进行退货的操作，并不意味着这些线上操作的退货会被确认为收入，这是明显的错误理解。

做空机构：京东的佣金率是10%，并用这个10%的佣金率乘以GMV进行佣金收入的匡算，推导出京东存在虚假GMV的结论。

京东称，这样的计算和推导是完全不正确的，与事实不符。

从京东网站上公开发布的商家佣金率政策清单中可以看出，除了极少数品类的佣金率是10%之外， 京东绝大部分品类的佣金率都在2%-8%之间，因此直接用10%作为平均佣金率来进行财务数据的匡算是不合理且错误的；

同时，京东披露的GMV的定义中明确显示，GMV是指下单口径的交易量，下单口径的交易量与实际完成的交易量是有区别的，直接用GMV乘以佣金率是无法匡算出准确的佣金收入的，因此文中的计算和结论都是不准确的，由此推导的结论也是错误的。

京东指出，J Capital的做空报告中，类似的错误在报告中比比皆是，京东已经针对所有这些错误结论一一做出了纠正。如媒体和投资人需要，京东将提供完整的回应报告。

京东还表示，京东一直严格遵守相关的法律与法规，定期、如实、公开地向投资者披露企业经营信息，帮助投资者和公众正确、充分了解企业经营状况。对于这样一份严重误导投资者和公众的报告，京东表示非常震惊和遗憾，并保留向SEC投诉的权利。

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