财通证券-卫信康(603676)静脉补充剂行业佼佼者，自主产品有望发力-20170717

在静脉补充剂细分领域占据市场主导地位

公司基于自身的研发实力及临床需求，选择了市场空间较大、技术门槛较高、竞争较少的品种开展研发，核心产品竞品较少，处于细分市场领先地位。注射用 12 种复合维生素占主导地位，2015年度市场占有率 97.36%；注射用门冬氨酸钾镁 2015 年市场份额55.45%，排名第一；自主产品门冬氨酸钾注射剂 2016 年收入增长 900%；蔗糖铁注射剂市场份额 28.64%，排名第二。

国内医药工业高速增长，化药制剂平稳增长

过去的 10 多年来，我国医药工业保持着较为快速的增长。2011年-2015 年，我国医药行业销售收入复合增长率为 15.3%，2015年我国医药工业销售收入为 26,703 亿元，同比增长 9%，利润总额 2,749 亿元，同比增长率为 12.3%。我国化学药品制剂医药工业总产值平稳增长，由 2011 年的 4,261.59 亿元上升至 2015 年的 7,341.02 亿元，年复合增长率为 14.56%。

业绩保持稳定，募集资金用于扩大产能

2014年以来，公司经营状况良好，营业收入保持稳定，由2014年的39,079.46万元增长至2016年的42,636.09万元，增幅达9.10%，复合增长率4.45%；净利润由2014年的10,673.59万元增长至2016年的11,491.58万元，增幅达7.66%，复合增长率3.76%。公司本次拟公开发行6,300万股人民币普通股A股，占发行后总股本的10.00%，发行价格为5.53元。募集资金投向六大项目，其中注射剂新药产业化建设项目帮助公司进一步扩大现有产能，承接新产品快速增长的产能需求。