研报掘金丨浙商证券：维持锐明技术“买入”评级，服务器电源业务继续稳步推进

浙商证券研报指出，锐明技术服务器电源市场空间广阔，公司业务进展顺利，UPS产品已实现批量交付，26Q3新一代服务器电源开启试产。年初至今，服务器电源业务进展迅速，目前该项业务由越南工厂承担生产制造，不间断电源UPS产品已实现批量交付，新一代服务器电源产品相关业务正有序推进中，26Q3开启试产。结合公司传统主业定位，公司开辟服务器电源业务的优势在于：公司海外产能布局已多年，可迅速介入海外高景气度产业，目前AI基建需求端越发看重供应商全球布局的支撑，公司具备先发优势，现已有多家重点终端客户前往工厂进行现场稽核与实地考察，给出高度评价；参股公司锐明科技具备多年代工制造经验，结合珠三角完备的供应链，公司得以快速沉淀AI电源相关产业能力。传统主业-智驾业务继续前进，无人驾驶及海外前装是重要看点。坚定看好公司服务器电源代工业务的后续增量，同时，公司传统主业赛道亦有可观成长空间。预计公司2026-28的收入分别为29.46/48.38/63.07亿，对应归母净利润分别为2.76/5.32/7.42亿，最新收盘价对应PE分别为29/15/11倍，维持“买入”评级。