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机构：东方财富证券
研究员：刘嘉仁
业绩概览：2026H1，中国太平归母净利润128.73 亿港元，同比大增90.3%，主要受保险服务业绩及投资回报同比改善推动，其中，净投资业绩96.94 亿港元，较去年同期亏损5.35 亿港元显著改善。2026H1末，合同服务边际2,314 亿港元，较年初+6.8%；归母净资产1,036.38亿港元，较年初+8.9%；股东应占每股总内含价值63.33 港元，较年初+8.6%；公司总体业绩符合预期。
寿险：新单保费驱动NBV 小幅增长
2026H1，太平人寿持续深化价值转型，实现新业务价值62.68 亿元人民币，同比+1.4%，新单保费同比+10.6%，驱动NBV 增长，新业务价值率同比下降1.5pct，至20.1%；分红险在长险首年期缴保费中占比97.8%，同比提升10.7pct；太平人寿深化队伍转型，经营质效提升，代理人产能较上年末提升73.8%，个险渠道的新业务价值率提升至23.5%。
财险：综合成本率有所上升
2026H1，太平财险原保费同比+5.9%，综合成本率 98.0%，同比抬升1.3pct；车险续保率同比提升1.7pct；车险、水险、非水险原保费同比分别+4.7%、+30.5%、+6.1%。
资产管理：总投资收益大幅提升
2026H1 末，集团投资资产规模19,415 亿港元，较年初+11.4%，其中固定收益类资产占比80.2%，权益类投资占比18.9%，资产配置保持稳健；股票和基金占比18.1%，较年初提升1.5pct，占比提升主要来自于基金配置提升；公司年化净投资收益率2.85%，同比下降0.26pct；受权益资产表现改善推动，总投资收益479.52 亿港元，同比+120.5%，年化总投资收益率5.21%，同比提升2.53pct，集团境内FVPL 二级市场权益的投资收益率14.5%，跑赢沪深300 全收益指数5.9pct，助力公司净利润大幅增长。
【投资建议】
中国太平坚定实施高质量发展战略，各业务线质态在深化转型改革的过程中，逐步改善，资产端的权益弹性有望加大，当前低估值背景下，未来随着资本市场上行，以及自身业务质态的持续优化，有望带来业绩和估值的提升。鉴于公司2026H1 盈利大增，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028 的归母净利润分别为：218.5、240.4、263.4 亿港元，同比增速分别为：-19.2%、+10.0%、+9.5%；维持“增持”评级。
【风险提示】
经济复苏不及预期风险，政策与行业竞争风险，资本市场波动风险，负债端业务转型风险，大型自然灾害频发风险。